Hier sind 5 Gründe, warum sich der Bullenlauf bei den Aktien wieder in einen Bärenmarkt verwandeln könnte

„Es gab viele großartige Neuigkeiten, aber der Markt braucht eine kleine Pause. Wir sind im Moment etwas zu schnell, zu schnell vorgegangen“, sagte Goldman in einem Telefongespräch mit MarketWatch.

Um diese Ansicht zu untermauern, wies er auf eine Handvoll Gründe hin, warum sich der Aktieneinbruch vom Freitag bis in die nächste Woche und möglicherweise noch länger fortsetzen könnte – auch wenn er über einen längeren Zeithorizont optimistisch für Aktien bleibt.

Defensive Sektoren wieder im Trend

Zyklische Sektoren erzielten eine Outperformance, als die Aktien im Juli und Anfang August zulegten. Aber dieser Trend schien diese Woche zu enden, da defensive Sektoren wieder die Führung übernahmen.

„Ein Zeichen dafür, dass die Anleger nervös werden, sind zyklische Werte, die defensive Sektoren unterdurchschnittlich abschneiden, und das sehen wir jetzt allmählich“, sagte Goldman.

Unter den 500 Sektoren des S&P 11 waren in der vergangenen Woche Basiskonsumgüteraktien und Versorger zwei Top-Performer. Infolgedessen wurde der Consumer Staples Select Sector SPDR-Fonds
XLP,
-0.32%,
ein börsengehandelter Fonds, der den Sektor abbildet, ist um 1.9 % gestiegen, während der Utilities Select Sector SPDR Fund
XLU,
-0.05%
gewann 1.3%.

Andererseits waren die beiden Sektoren mit der schlechtesten Wertentwicklung Grundstoffe und Kommunikationsdienstleistungen, zwei zyklische Sektoren. Der Materials Select Sector SPDR-Fonds
XLB,
-1.84%
ging in der Woche um 2.4 % zurück, während der SPDR-Fonds für den ausgewählten Sektor für Kommunikationsdienste
XLC,
-1.62%
3.1% abwerfen.

Die Anleiherenditen steigen

Steigende Anleiherenditen seien ein weiteres Zeichen dafür, dass die Aktienrallye kurz vor einer Wende stehen könnte, sagte Goldman.

Höhere Treasury-Renditen können ein Problem für Aktien darstellen, da sie Anleihen im Vergleich zu einer attraktiveren Anlage machen. Aktien und Anleihen bewegten sich zu Beginn des Jahres oft im Einklang, da die Erwartungen einer strafferen Geldpolitik der Federal Reserve beide Vermögenswerte erschütterten.

Aber diese Dynamik scheint sich im August verschoben zu haben. Die Treasury-Renditen drehten Anfang dieses Monats höher und begannen zu steigen, bevor die Aktien Ende dieser Woche eine schwierige Phase erlebten.

Die Rendite der 10-jährigen Schatzanweisung
TMUBMUSD10Y,
2.973%
stieg seit dem 35. August um 1 Basispunkte und stieg seit Montag um 14 Basispunkte auf 2.897 %.

Die Anleiherenditen steigen, wenn die Kurse fallen, und Goldman und andere an der Wall Street warten nun darauf, ob die Aktien den niedrigeren Anleihekursen folgen werden.

Siehe: Bullard von der Fed sagt, er neige dazu, eine Erhöhung um 0.75 Prozentpunkte im September zu unterstützen

So ist der Dollar

Steigende Treasury-Renditen und eine nachlassende Inflation haben dazu beigetragen, den US-Dollar in die Höhe zu treiben, was weiteren potenziellen Gegenwind für Aktien erzeugt. Der ICE-US-Dollar-Index
DXY,
+ 0.58%,
ein Maß für die Stärke des Dollars gegenüber einem Korb von Rivalen, überstieg am Freitag 108 und stieg auf den stärksten Stand seit einem Monat.

Siehe: Der US-Dollar brennt und schneidet durch wichtige technische Niveaus „wie ein heißes Messer in Butter“

Ein starker Dollar wird im Allgemeinen mit schwächeren Aktien in Verbindung gebracht, da er die Auslandsgewinne amerikanischer Multis schmälert, indem er sie in US-Dollar weniger wert macht.

Kryptowährungen fallen

Kryptowährungen wie Bitcoin
BTCUSD,
+ 0.04%
und ethereum
ETHUSD,
-3.46%
haben in letzter Zeit auch fast im Gleichschritt mit Aktien gehandelt, insbesondere mit Megacap-Technologieaktien wie Meta Platforms Inc.
META,
-3.84%
und Netflix Inc.
NFLX,
-1.64%.
Aber Krypto wurde am Freitag stark ausverkauft, was einige dazu veranlasste, sich zu fragen, ob Aktien die nächsten sein könnten.

„Ein weiteres Zeichen für eine Marktpause ist die Schwäche von Krypto. Dies ist ein klares Zeichen für einen Risikoaversionstrend im Markt“, sagte Goldman.

Bitcoin fiel am Freitag um etwa 9.5 %, während Ethereum, die zweitbeliebteste Kryptowährung, laut CoinDesk etwa 10 % verlor.

Aktienbewertungen stimmen nicht mit den Unternehmensgewinnen überein

Ein weiterer Grund, die Aktienrallye in Frage zu stellen, ist, dass es offenbar eine Diskrepanz zwischen den Aktienbewertungen und den Gewinnerwartungen der Unternehmen gibt.

Wie Goldman betonte, hat sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 von einem Tiefststand von 18.6 Mitte Juni auf das 15.5-fache der erwarteten Gewinne erholt. Gleichzeitig sind die Erwartungen für die Unternehmensgewinne derselben Unternehmen in den nächsten 12 Monaten von 238 $ auf 230 $ gesunken.

„Aktien steigen aufgrund sinkender Gewinnschätzungen“, sagte Goldman.

Goldman ist kaum der Einzige, der sich über steigende Aktienbewertungen Sorgen macht. In einer kürzlich an die Kunden der Bank gerichteten Mitteilung sagte Scott Chronert, US-Aktienstratege der Citigroup, dass das Risiko eines Rückgangs der Unternehmensgewinne bis 2023 einen „Bewertungs-Gegenwind“ für Aktien erzeugen könnte.

„Wir würden sagen, dass ein taktischer Verkauf in weitere Stärke gerechtfertigt ist“, sagte er.

Die US-Aktien stürzten am Freitag zusammen mit dem S&P 500 ab
SPX,
-1.29%
Rückgang um 55.26 Punkte oder 1.3 % auf 4,228.48, während der Nasdaq Composite
COMP,
-2.01%
verlor 260.13 Punkte oder 2 % auf 12,705.22. Der Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.86%
fiel um 292.30 Punkte oder 0.9% auf 33,706.74.

Die Aktienverluste vom Freitag trieben alle drei wichtigen Benchmarks für diese Woche ins Minus und markierten den ersten wöchentlichen Rückgang für den S&P 500 und Nasdaq seit einem Monat.

Die Höhepunkte des Wirtschaftsdatenkalenders der nächsten Woche werden voraussichtlich am Freitag eintreffen, wenn der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, seine jährliche Rede auf dem Wirtschaftssymposium der Zentralbank in Jackson Hole, Wyo, halten wird. Ökonomen erwarten, dass er die Gelegenheit nutzen wird, um dies zu betonen Das Engagement der Fed zur Bekämpfung der Inflation.

Siehe: Powell, Jackson Hole zu sagen, dass die Rezession den Kampf der Fed gegen die hohe Inflation nicht aufhalten wird

Zusätzlich zu den Anhörungen von Powell werden die Anleger über den Index der persönlichen Konsumausgaben, dem bevorzugten Maß für den Preisdruck der Fed, ein Update zum Inflationstempo erhalten. Auch die genau beobachtete Stimmungsumfrage der University of Michigan, die Angaben zu den Inflationserwartungen der Verbraucher enthält, steht für Freitag auf dem Kalender.