(Bloomberg) – Für einen der weltweit größten Hedgefonds beginnt die britische Rentenfondskrise gerade erst, während die Zentralbanken auf der ganzen Welt die Zinssätze erhöhen und die quantitative Lockerung abschalten.
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Paul Marshall, Mitbegründer der 62 Milliarden Dollar schweren Investmentfirma Marshall Wace, sagte, die Zentralbanken hätten das perfekte Umfeld für „Fehlinvestitionen“ geschaffen, indem sie die Zinssätze jahrelang künstlich niedrig gehalten hätten.
„Die britische LDI-Industrie ist das erste Opfer des Endes der ‚Geld für nichts‘-Ära – der erste tote Fisch, der an die Oberfläche schwimmt, da steigende Zentralbankzinsen wie Dynamitfischen auf den globalen Vermögensmärkten wirken“, sagte Marshall in einem Brief, der diesen Monat an Kunden verschickt wurde.
Sogenannte haftungsgesteuerte Investitionen sind eine Form der Finanztechnik, die Derivate beinhalten und es leistungsorientierten Pensionsplänen ermöglichen, die Hebelwirkung und die Renditen zu erhöhen. Die Bank of England musste eingreifen, um die Märkte zu stabilisieren, nachdem steigende Gilt-Renditen Nachschussforderungen bei den Fonds auslösten, die zu schnell kamen, als dass sie sie verwalten könnten.
JPMorgan Chase & Co. schätzt, dass die Verluste aus sogenannten haftungsgetriebenen Anlagen, die von Rentensystemen eingesetzt werden, seit Anfang August auf bis zu 150 Mrd. £ (171 Mrd. $) angewachsen sind.
Die Renten agierten wie Hedgefonds-Manager mit viel weniger Wissen oder Wendigkeit, sagte Marshall in dem Brief.
Crispin Odey, der britische Hedgefonds-Manager, der dieses Jahr von Short-Wetten auf Gilts profitiert hat, warnte davor, dass die LDI-Krise gerade erst beginne.
„LDI-Anleger sind gezwungen zu verkaufen, um für ihre Verluste zu bezahlen, und es sieht nicht so aus, als würde das aufhören“, schrieb Odey in einem Brief, der diesen Monat an die Anleger verschickt wurde.
Vertreter von Marshall und Odey lehnten eine Stellungnahme ab.
„Alle wollten den neuen Kanzler Kwasi Kwarteng für die Kernschmelze verantwortlich machen“, sagte Odey und bezog sich auf den ehemaligen britischen Kanzler, der letzte Woche von seinem Amt zurückgetreten war. „Aber ich glaube, es waren wirklich 20 Jahre in der Entstehung und verursacht durch den unaufhaltsamen Preisanstieg“, sagte Odey.
Marshall sagte, die Menschen seien sich nicht alle einig, wer die Schuld an der Krise tragen solle.
„Wir können argumentieren, wie viel des Zusammenbruchs des britischen Gilt-Marktes auf die Zurückhaltung der Bank of England bei den Zinssätzen, wie viel auf das Budget von Kwasi Kwarteng und wie viel auf die Notlage der LDI-Branche zurückzuführen war“, schrieb er .
Die Zentralbanken, die Jahre der quantitativen Lockerung zurückgenommen haben, um die steigende Inflation einzudämmen, haben Volatilität ausgelöst und die Aktien-, Anleihen- und Devisenmärkte in Aufruhr versetzt. Die britische Regierung unter einem neuen Kanzler hat jetzt die im letzten Monat angekündigten Steuersenkungen rückgängig gemacht, die einen Ausverkauf bei Gilts ausgelöst und die Schwäche der LDI-Strukturen aufgedeckt haben.
Als nächstes könnten die europäischen Staatsanleihenmärkte kommen, sagte Marshall. Der Milliardär wies auch auf das Risiko hin, dass die Zentralbanken angesichts der Fragilität des Finanzsystems ihren Straffungsprozess unterbrechen könnten.
„Der schmerzhafte Weg wird Opfer bringen und es wird interessant sein zu sehen, wie die Zentralbanken reagieren, wenn diese Opfer an die Oberfläche treiben“, schrieb Marshall. "Wir werden sehen. Aber im Moment glauben wir, dass die besten Gelegenheiten auf der Short-Seite bleiben“, sagte er und bezog sich auf eine Strategie, die mit fallenden Kursen Geld verdient.
Der Flaggschiff-Hedgefonds Eureka von Marshall Wace ist in diesem Jahr um 4.2 % gestiegen. Der Hedgefonds Odey European Inc. von Odey Asset Management hat bis September dieses Jahres eine Rekordrendite von 193 % erzielt.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-titan-warns-uk-153712015.html