Während des Höhepunkts des Bullenmarkts – der, Junge, so lange her zu sein scheint – hatten die Call-Option-verrückten Börsenspekulanten, die den Wallstreetbets-Kanal bewohnten, ein Lieblingsmem, um zu erklären, warum die Aktien weiter steigen würden.
„Money Printer Go Brrr“ zeigte einen Rambo-ähnlichen Jay Powell, den Vorsitzenden der Federal Reserve, entschlossen Geldscheine abfeuern an jeden, der sie aufheben konnte.
Nun, jetzt wäre „Jay Powell Go Grrr“ treffender. Aus der händlerfreundlichen monetären Bürgerwehr ist ein knurrender Zinserhöhungsbär geworden.
Und die Anleger sind nicht glücklich. Der Nasdaq-Composite COMP, -6.15%, reich an der Art von Aktien – Apple, Tesla, Nvidia – die früher von Käufern von Optionen mit kurzer Duration geliebt wurden, ist in diesem Jahr um 29.3 % gefallen und flirtet erneut mit den Sommertiefs. Die jüngste AAII-Sentiment-Umfrage zeigt, dass einzelne Händler am pessimistischsten seit 2009 sind.
Nun führt Goldman Sachs Powells prognostizierte Zinserhöhungen als Grund an, den S&P 500 zu senken SPX, -0.84% Jahresendziel von 4,300 auf 3,600.
„Der erwartete Zinspfad ist jetzt höher als wir zuvor angenommen haben, was die Verteilung der Aktienmarktergebnisse unter unsere vorherige Prognose kippt“, schreibt David Kostin, Chefstratege für US-Aktien von Goldman, in einer Mitteilung.
Als Goldman im Mai sein Kursziel für den S&P 500 zum Jahresende von 4,700 auf 4,300 senkte (es begann das Jahr mit 5,100), prognostizierte der Markt, dass die Fed ihren Zinserhöhungszyklus um 3.25 % beenden würde. Jetzt gehen Händler davon aus, dass die sogenannte Endrate 4.6 % betragen wird, und die Ökonomen von Goldman sehen einen möglichen Spitzenzinssatz der Fed von bis zu 4.75 % bis zum nächsten Frühjahr.
Dies treibt die realen 10-jährigen Treasury-Renditen stark nach oben, und Goldman stellt fest, dass sie von minus 1.1 % zu Beginn des Jahres auf 1.3 % gestiegen sind, den höchsten Stand seit 2011. Die Bank prognostiziert, dass sie bis Ende 1.25 2022 % erreichen könnten. bevor er mit 1.5 % seinen Höhepunkt erreichte. Das ist nicht gut für Aktien.
Quelle: Goldman Sachs
„Die Beziehung zwischen Aktien und Zinsen ist dynamisch“, bemerkt Kostin. „Die Treiber von Änderungen der Realrenditen bestimmen die Auswirkungen auf die Aktienbewertungen. Die zunehmende Gewichtung wachstumsstarker Technologieunternehmen im Index hat auch seine Duration und Zinssensitivität erhöht.“
Der Kurs-Gewinn-Multiplikator des S&P 500, der zu Jahresbeginn bei negativen Realzinsen bei 21 lag, ist derzeit auf 16 gefallen.
„In den letzten Wochen hat sich die Beziehung jedoch verschoben; Die Aktienbewertungen sind von ihrem jüngsten Höchststand zurückgegangen, werden aber immer noch über dem Niveau gehandelt, das durch die jüngste Beziehung zu den Realzinsen impliziert wird. Allein aufgrund der jüngsten Beziehung zu den realen Renditen sollte der S&P 500-Index mit einem 14-fachen statt dem aktuellen 16-fachen gehandelt werden“, sagt Kostin.
Daher seine Preiszielsenkung. Die gute Nachricht ist, dass 3,600 nur weitere 4.1 % unter dem Handelsschluss am Donnerstag liegen. Und Kostin rechnet damit, dass eine Jahresendrallye auf 4,300 „möglich ist, wenn die Inflation deutliche Anzeichen einer Abschwächung zeigt“.
Quelle: Goldman Sachs
Die schlechte Nachricht ist, dass Goldman der Ansicht ist, dass die Risiken nach unten gerichtet sind. Hartnäckige Inflation und damit eine anhaltend aggressive Fed können eine Rezession auslösen. Die Ökonomen von Goldman gehen davon aus, dass dies in den nächsten 35 Monaten mit einer Wahrscheinlichkeit von 12 % eintreten wird.
„In einer Rezession gehen wir davon aus, dass die Gewinne sinken und die Renditelücke größer wird, was den Index auf einen Tiefstand von 3150 treiben wird“, sagt Kostin.
Märkte
Die Wall Street steht mit dem S&P 500-Futures-Kontrakt vor einem weiteren schlechten Tag ES00, -1.21% Rabatt von 1 % auf 3735. Die 10-jährige Treasury-Rendite TMUBMUSD10Y, 3.765% stieg um 5.4 Basispunkte auf 3.769 %. Befürchtungen einer globalen Verlangsamung trieben WTI-Öl-Futures voran CL.1, -3.25% um 2.1 % auf 81.70 $ pro Barrel gefallen.
Das Summen
Der Dollarindex DXY, + 0.69% stieg zum ersten Mal seit 112 Jahren über 20, als Sorgen um die europäische Wirtschaft und italienische Wahlangst den Euro in die Höhe trieben EURUSD, -0.80% unter $ 0.98.
Zu den am Freitag erwarteten Wirtschaftsdaten gehören der S&P, die Flash-PMI-Berichte für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor in den USA, die beide um 9:45 Uhr Eastern veröffentlicht werden. Die US-Notenbank veranstaltet ihre „Fed Listens“-Veranstaltung, die um 2 Uhr EST beginnt, mit Eröffnungsworten des Vorsitzenden Jay Powell.
Der neue britische Schatzkanzler Kwasi Kwarteng lieferte ab ein Mini-Budget am Donnerstag. Reich an Trickle-Down-Theorie, versprach sie Einkommens- und Grundsteuersenkungen und bezifferte die sechsmonatigen Kosten der Energieunterstützung auf 60 Milliarden Pfund (67 Milliarden Dollar). Die vermeintliche Haushaltsinkontinenz Großbritanniens führte zu Gilt-Renditen TMBMKGB-10Y, 3.773% Anstieg auf ein 12-Jahres-Hoch und doch Sterling GBPUSD, -1.66% erreichte ein 37-Jahres-Tief.
Aktien der Credit Suisse CSGN, -9.71% brach um mehr als 8 % auf neue Mehrjahrestiefs ein, was auf Berichte zurückzuführen ist, die die angeschlagene Bank möglicherweise haben muss weiteres Kapital aufnehmen wie es versucht, umzustrukturieren.
In den letzten 12 Monaten wurde mehr als die Hälfte der Schlussglocken der Sitzungen „von traurigen Posaunen begleitet“, sagt Benedek Vörös, Director, Index Investment Strategy bei S&P Dow Jones Indices, in einer am Donnerstagmorgen veröffentlichten Mitteilung. Unter solchen Ängsten war es besser, in Aktien mit geringer Volatilität zu investieren.
„Für aufmerksame Anhänger von Faktoren war der S&P 500 Low Volatility so etwas wie ein Hoffnungsschimmer. Durch die Erfassung von unverhältnismäßig mehr Aufwärts- als Abwärtsbewegungen hat Low Vol eine positive 12-Monats-Rendite von 1.2 % erzielt, gegenüber einem Verlust von 11.6 % für den S&P 500“, stellt er fest.
Quelle: S&P Dow Jones Indizes
Top-Ticker
Hier waren die aktivsten Börsenticker auf MarketWatch ab 6 Uhr morgens Eastern.
Need to Know beginnt früh und wird bis zur Eröffnungsglocke aktualisiert, aber Melden Sie sich hier um es einmal in Ihre E-Mail-Box zu bekommen. Die per E-Mail verschickte Version wird gegen 7:30 Uhr Eastern verschickt.
Der knurrende Powell veranlasst Goldman, sein Kursziel für den S&P 500 zu senken. Wieder.
Während des Höhepunkts des Bullenmarkts – der, Junge, so lange her zu sein scheint – hatten die Call-Option-verrückten Börsenspekulanten, die den Wallstreetbets-Kanal bewohnten, ein Lieblingsmem, um zu erklären, warum die Aktien weiter steigen würden.
„Money Printer Go Brrr“ zeigte einen Rambo-ähnlichen Jay Powell, den Vorsitzenden der Federal Reserve, entschlossen Geldscheine abfeuern an jeden, der sie aufheben konnte.
Nun, jetzt wäre „Jay Powell Go Grrr“ treffender. Aus der händlerfreundlichen monetären Bürgerwehr ist ein knurrender Zinserhöhungsbär geworden.
Und die Anleger sind nicht glücklich. Der Nasdaq-Composite
-6.15% ,
COMP,
reich an der Art von Aktien – Apple, Tesla, Nvidia – die früher von Käufern von Optionen mit kurzer Duration geliebt wurden, ist in diesem Jahr um 29.3 % gefallen und flirtet erneut mit den Sommertiefs. Die jüngste AAII-Sentiment-Umfrage zeigt, dass einzelne Händler am pessimistischsten seit 2009 sind.
Nun führt Goldman Sachs Powells prognostizierte Zinserhöhungen als Grund an, den S&P 500 zu senken
-0.84%
SPX,
Jahresendziel von 4,300 auf 3,600.
„Der erwartete Zinspfad ist jetzt höher als wir zuvor angenommen haben, was die Verteilung der Aktienmarktergebnisse unter unsere vorherige Prognose kippt“, schreibt David Kostin, Chefstratege für US-Aktien von Goldman, in einer Mitteilung.
Als Goldman im Mai sein Kursziel für den S&P 500 zum Jahresende von 4,700 auf 4,300 senkte (es begann das Jahr mit 5,100), prognostizierte der Markt, dass die Fed ihren Zinserhöhungszyklus um 3.25 % beenden würde. Jetzt gehen Händler davon aus, dass die sogenannte Endrate 4.6 % betragen wird, und die Ökonomen von Goldman sehen einen möglichen Spitzenzinssatz der Fed von bis zu 4.75 % bis zum nächsten Frühjahr.
Dies treibt die realen 10-jährigen Treasury-Renditen stark nach oben, und Goldman stellt fest, dass sie von minus 1.1 % zu Beginn des Jahres auf 1.3 % gestiegen sind, den höchsten Stand seit 2011. Die Bank prognostiziert, dass sie bis Ende 1.25 2022 % erreichen könnten. bevor er mit 1.5 % seinen Höhepunkt erreichte. Das ist nicht gut für Aktien.
Quelle: Goldman Sachs
„Die Beziehung zwischen Aktien und Zinsen ist dynamisch“, bemerkt Kostin. „Die Treiber von Änderungen der Realrenditen bestimmen die Auswirkungen auf die Aktienbewertungen. Die zunehmende Gewichtung wachstumsstarker Technologieunternehmen im Index hat auch seine Duration und Zinssensitivität erhöht.“
Der Kurs-Gewinn-Multiplikator des S&P 500, der zu Jahresbeginn bei negativen Realzinsen bei 21 lag, ist derzeit auf 16 gefallen.
„In den letzten Wochen hat sich die Beziehung jedoch verschoben; Die Aktienbewertungen sind von ihrem jüngsten Höchststand zurückgegangen, werden aber immer noch über dem Niveau gehandelt, das durch die jüngste Beziehung zu den Realzinsen impliziert wird. Allein aufgrund der jüngsten Beziehung zu den realen Renditen sollte der S&P 500-Index mit einem 14-fachen statt dem aktuellen 16-fachen gehandelt werden“, sagt Kostin.
Daher seine Preiszielsenkung. Die gute Nachricht ist, dass 3,600 nur weitere 4.1 % unter dem Handelsschluss am Donnerstag liegen. Und Kostin rechnet damit, dass eine Jahresendrallye auf 4,300 „möglich ist, wenn die Inflation deutliche Anzeichen einer Abschwächung zeigt“.
Quelle: Goldman Sachs
Die schlechte Nachricht ist, dass Goldman der Ansicht ist, dass die Risiken nach unten gerichtet sind. Hartnäckige Inflation und damit eine anhaltend aggressive Fed können eine Rezession auslösen. Die Ökonomen von Goldman gehen davon aus, dass dies in den nächsten 35 Monaten mit einer Wahrscheinlichkeit von 12 % eintreten wird.
„In einer Rezession gehen wir davon aus, dass die Gewinne sinken und die Renditelücke größer wird, was den Index auf einen Tiefstand von 3150 treiben wird“, sagt Kostin.
Märkte
Die Wall Street steht mit dem S&P 500-Futures-Kontrakt vor einem weiteren schlechten Tag
-1.21%
3.765%
-3.25%
ES00,
Rabatt von 1 % auf 3735. Die 10-jährige Treasury-Rendite
TMUBMUSD10Y,
stieg um 5.4 Basispunkte auf 3.769 %. Befürchtungen einer globalen Verlangsamung trieben WTI-Öl-Futures voran
CL.1,
um 2.1 % auf 81.70 $ pro Barrel gefallen.
Das Summen
Der Dollarindex
+ 0.69%
-0.80%
DXY,
stieg zum ersten Mal seit 112 Jahren über 20, als Sorgen um die europäische Wirtschaft und italienische Wahlangst den Euro in die Höhe trieben
EURUSD,
unter $ 0.98.
Zu den am Freitag erwarteten Wirtschaftsdaten gehören der S&P, die Flash-PMI-Berichte für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor in den USA, die beide um 9:45 Uhr Eastern veröffentlicht werden. Die US-Notenbank veranstaltet ihre „Fed Listens“-Veranstaltung, die um 2 Uhr EST beginnt, mit Eröffnungsworten des Vorsitzenden Jay Powell.
Der Early Season Grinch Award geht an Dirk Willer von der Citigroup, der Investoren vorausgesagt hat sollte dieses Jahr keine Weihnachtsrallye erwarten.
Der neue britische Schatzkanzler Kwasi Kwarteng lieferte ab ein Mini-Budget am Donnerstag. Reich an Trickle-Down-Theorie, versprach sie Einkommens- und Grundsteuersenkungen und bezifferte die sechsmonatigen Kosten der Energieunterstützung auf 60 Milliarden Pfund (67 Milliarden Dollar). Die vermeintliche Haushaltsinkontinenz Großbritanniens führte zu Gilt-Renditen
3.773%
-1.66%
TMBMKGB-10Y,
Anstieg auf ein 12-Jahres-Hoch und doch Sterling
GBPUSD,
erreichte ein 37-Jahres-Tief.
Aktien der Credit Suisse
-9.71%
CSGN,
brach um mehr als 8 % auf neue Mehrjahrestiefs ein, was auf Berichte zurückzuführen ist, die die angeschlagene Bank möglicherweise haben muss weiteres Kapital aufnehmen wie es versucht, umzustrukturieren.
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Was ist schlimmer für Sie: Inflation oder Rezession
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In den letzten 12 Monaten wurde mehr als die Hälfte der Schlussglocken der Sitzungen „von traurigen Posaunen begleitet“, sagt Benedek Vörös, Director, Index Investment Strategy bei S&P Dow Jones Indices, in einer am Donnerstagmorgen veröffentlichten Mitteilung. Unter solchen Ängsten war es besser, in Aktien mit geringer Volatilität zu investieren.
„Für aufmerksame Anhänger von Faktoren war der S&P 500 Low Volatility so etwas wie ein Hoffnungsschimmer. Durch die Erfassung von unverhältnismäßig mehr Aufwärts- als Abwärtsbewegungen hat Low Vol eine positive 12-Monats-Rendite von 1.2 % erzielt, gegenüber einem Verlust von 11.6 % für den S&P 500“, stellt er fest.
Quelle: S&P Dow Jones Indizes
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Quelle: https://www.marketwatch.com/story/growling-powell-causes-goldman-to-cut-its-sp-500-price-target-again-11663928720?siteid=yhoof2&yptr=yahoo