Goldman sieht 8 % Risikoprämie in Schekel und warnt vor kurzfristigen Schmerzen

(Bloomberg) – Analysten der Goldman Sachs Group Inc. zögern, das Schlimmste für den Schekel als überstanden zu bezeichnen, nachdem sich in der israelischen Währung infolge der innenpolitischen Turbulenzen eine „erhebliche“ Risikoprämie aufgebaut hat.

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Die enge Korrelation der Währung mit globalen Technologieaktien begann Ende Januar zu brechen, eine Abweichung, die sich trotz der stärker als prognostizierten Zinserhöhung der Zentralbank in diesem Monat fortsetzt.

Die Volatilität des Schekels stieg in diesem Monat stark an, als er eine der schlechtesten Performances unter den wichtigsten Weltwährungen gegenüber dem Dollar hatte.

Goldman schätzt, dass die israelische Währung nun eine Risikoprämie widerspiegelt – die die US-Bank als den Anteil ihrer kumulativen Performance definiert, der nicht durch globale Marktvariablen erklärt wird – von etwa 8 %, so ein Bericht am späten Freitag.

„Obwohl nun ein erheblicher politischer Aufschlag in die israelische Währung eingebettet zu sein scheint, bleiben kurzfristig Risiken für den Schekel bestehen“, sagte ein Goldman-Team, zu dem auch Kamakshya Trivedi gehörte. „Der breitere Schekel-Trend in diesem Monat spiegelt nicht nur globale, sondern auch inländische Entwicklungen wider.“

Goldman nimmt beim Schekel eine weniger optimistische Haltung ein als Unternehmen wie Wells Fargo & Co., die glauben, dass der jüngste Ausverkauf übertrieben ist und das Gespenst einer Zentralbankintervention wahrscheinlich die Voraussetzungen für eine Erholung der Währung in den kommenden Wochen schaffen wird.

Aber die Spannungen wegen einer Justizreform, die von der Regierung von Benjamin Netanjahu durchgeführt wird, um die Autorität des Rechtssystems zu verringern, bleiben hoch. Zehntausende Israelis haben gegen die Änderung demonstriert, von der Demonstranten warnen, dass sie die Demokratie des Landes untergraben könnte.

Seit Monaten an Ort und Stelle

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Nach Ansicht von Barclays Plc wird die Risikoprämie, die sie auf 5 % bis 7 % schätzt, „in Kraft bleiben, bis die Justizreform abgeschlossen ist, was Monate dauern könnte“.

Laut den Barclays-Analysten Marek Raczko und Zalina Alborova liegt die implizite Volatilität des Schekels gegenüber dem Dollar weit über dem Niveau, das durch seine historische Beziehung zum Cboe NDX Volatility Index nahegelegt wird. „Wir gehen davon aus, dass sich diese Lücke schließen wird, da die Kassaprämie erheblich ist und sich stabilisieren sollte“, sagten sie.

Für Goldman hängt der Ausblick auch von Maßnahmen der Bank of Israel ab, die in der Vergangenheit intervenierte, um die Währung niedrig zu halten, als ein stärkerer Schekel die Verbraucherpreise belastete. Es ist seit Monaten nicht mehr in den Devisenmarkt eingedrungen, nachdem es im Jahr 30 mehr als 2021 Milliarden US-Dollar an Fremdwährungen gekauft hatte, um zu versuchen, die Währung zu schwächen.

„Es bleibt unklar, ob oder wann Deviseninterventionen Teil der Diskussion um den Schekel sein werden“, sagten die Analysten von Goldman. „Taktische Ansichten darüber, ob die Währung zu ihrem ‚globalen Technologieanker‘ zurückkehren wird, erfordern mehr Klarheit über die Erwartungen an die Innenpolitik.“

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