(Bloomberg) – Als sich die Führungskräfte der Goldman Sachs Group Inc. Anfang 2020 daran machten, Investoren zu werben, boten sie einen vielversprechenden Ausblick für ihr neuartiges Main Street-Geschäft. Die Einheit würde im Jahr 2022 von einer Geldbuße zur Gewinnschwelle gelangen.
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So ganz klappt es nicht.
Die internen Prognosen des Wall-Street-Giganten zeigen, dass sich die Verluste im Verbrauchergeschäft in diesem Jahr auf mehr als 1.2 Milliarden US-Dollar beschleunigen werden, sagen Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind. Die Burn-Rate der Einheit im zweiten Quartal entspricht diesen Prognosen – und die Zahl könnte steigen, wenn eine schwächelnde Wirtschaft das Unternehmen dazu zwingt, mehr Rückstellungen für Kreditverluste zu bilden, sagten die Personen.
Die Verluste sind auf die Hinzufügung neuer Geschäftsfelder, Pandemieeffekte und Kostensteigerungen zurückzuführen. Neue Rechnungslegungsvorschriften werden das Unternehmen außerdem dazu zwingen, bei steigendem Kreditvolumen mehr Geld zurückzulegen. Die Zahl ist auch höher als die rund 1 Milliarde US-Dollar, die Goldman für 2020 schätzt, und sagt, es wäre der Tiefpunkt für das Marcus-Unternehmen.
Goldmans Streben nach der Masse ist ein Versuch, neue Einnahmequellen abseits seiner Kerngeschäfte Handel und Bankwesen zu erschließen. Doch nach zwei Boomjahren an der Wall Street bereitet sich das Unternehmen auf einen Gewinnrückgang von 35 % vor, was eine interne Debatte über die Glaubwürdigkeit der Prognosen für sein Einzelhandelsgeschäft und die Risiken einer schwierigen Wirtschaftslage entfacht.
„Wir würden hoffen und erwarten, dass Goldman den Managern im Verbrauchergeschäft die Füße zur Seite hält“, sagte Mike Mayo, Analyst bei Wells Fargo & Co. Geldverluste in dieser Einheit „könnten einer zusätzlichen Prüfung unterzogen werden, wenn die alten Unternehmen dies nicht tun.“ genauso gut abschneiden wie in den letzten Jahren.“
Es ist die Art von Unternehmung, bei der man eine neue Einnahmequelle erschließen oder „den Kopf in die Hand nehmen“ kann, sagte er.
Ein Vertreter von Goldman lehnte eine Stellungnahme ab. Goldman betrachtet den Geldverbrauch als notwendige Investition für das Wachstum des Unternehmens.
In Gesprächen mit seinem Team hat Vorstandsvorsitzender David Solomon die Kritik an seinem Verbrauchergeschäft mit dem verglichen, mit dem Jeff Bezos beim Aufbau von AWS konfrontiert war – einem Cloud-Computing-Dienst, der die Skepsis der Wall-Street-Analysten überwand und sich zu einem Wachstumsmotor für Amazon.com Inc. entwickelte.
Den Anlegern und Analysten der Bank wurde im Januar 2020 eine J-Kurve präsentiert – ein Diagramm, das in den ersten Jahren Verluste zeigte, bevor es im Jahr 2022 die Gewinnschwelle erreichte und danach die Rentabilität steigerte. Es wird nun prognostiziert, dass diese Kurve tiefer und länger sein wird. Schätzungen zum Transaktionsbanking waren in dieser Folie enthalten, wurden aber als minimale Belastung angesehen und das Geschäft macht jetzt Geld.
Dennoch hat Goldman die meisten anderen Kennzahlen der Einheit übertroffen. Es hat 13 Millionen Kunden gewonnen, die Einlagen auf über 100 Milliarden US-Dollar erhöht und Kreditkartenbindungen hinzugefügt. Gleichzeitig waren die Anleger in den letzten Monaten stärker darauf bedacht, Wachstumskennzahlen außer Acht zu lassen und sich auf die Rentabilität zu konzentrieren.
„Abneigung“ des Investors
Die breitere Diskussion innerhalb von Goldman ist die Frage, was nötig ist, um die Anleger zu gewinnen – eine Frustration, die noch ausgeprägter ist, wenn die Aktien der Bank 30 % unter ihrem November-Hoch gehandelt werden. Die Goldman-Aktien sind mit dem Rest des Marktes in Konflikt geraten.
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis von Goldman – eine genau verfolgte Kennzahl, die zeigt, wie Anleger die Vermögenswerte eines Unternehmens bewerten – liegt trotz einer Strategieaktualisierung unter dem Wert, als Solomon vor fast vier Jahren den Spitzenplatz übernahm. Die Aktie blieb hinter dem Erzrivalen Morgan Stanley zurück, nachdem das Unternehmen wichtige Übernahmen von E*Trade und Eaton Vance getätigt hatte.
Die Führung von Goldman ist zu dem Schluss gekommen, dass der Markt gerne etwas über ein diversifizierteres Geschäft hören möchte.
Laut Brennan Hawken, Analyst der UBS Group AG, ist das Managementteam zwar begeistert von den Plänen, die Verbrauchersparte auszubauen, findet aber bei den Anlegern keinen Anklang.
„Ich habe Diskussionen gesehen, in denen Investoren ihre Abneigung und Frustration darüber zum Ausdruck gebracht haben, wie viel Aufmerksamkeit dem Verbrauchergeschäft geschenkt wird“, sagte er. „Sie sehen darin kein wertsteigerndes Angebot.“
Laut Devin Ryan, Analyst bei Citizens Financial Group Inc., hängt der Weg zu höheren Kennzahlen für die Goldman-Aktie immer noch vom Aufbau eines diversifizierten Geschäfts mit einem starken Verbrauchergeschäft ab. Das bedeutet aber auch, auf Kostensenkungen Rücksicht zu nehmen.
„Sie müssen im Verbrauchergeschäft die Wende schaffen und sich auf eine sinnvolle Rentabilität konzentrieren“, sagte Ryan. „Jetzt ist ein guter Zeitpunkt für die Debatte, damit sich alle alle Unternehmen und den Weg zur Rentabilität ansehen können.“
Das Verbrauchergeschäft ist über die bloßen Kredite, Einlagen und das Apple-Kreditkartenangebot hinausgegangen, das es beim Goldman Investor Day im Jahr 2020 gab.
Das Unternehmen erweiterte seine Kreditkartenpartnerschaften durch die Einführung von Karten der Marke General Motors Co. Der größere Gewinn war der Kauf des „Jetzt kaufen, später bezahlen“-Anbieters GreenSky, die größte Akquisition, die das Unternehmen unter Solomon getätigt hat. Kreditvergaben, die sich auf ein paar Milliarden Dollar belaufen würden, würden die Bank dazu zwingen, im Voraus eine gewisse Verlustrückstellung zu bilden, basierend auf den lebenslangen Ausfallerwartungen der Kredite.
Doch seit Goldman den Spezialkreditgeber im September übernommen hat, ist der Markt für seine Konkurrenten und vergleichbare Unternehmen eingebrochen.
Für Goldman ist es von entscheidender Bedeutung, dass diese Angebote beginnen, konstante Gewinne zu erzielen – genug, um die Anleger davon zu überzeugen, dass das Unternehmen über ein starkes Unternehmen verfügt, das Unwägbarkeiten in seinen Kernhandels- und Bankgeschäften ausgleichen kann.
Ein Pandemie-Boom an der Wall Street verschaffte der Main-Street-Einheit eine längere Wachstumsperspektive. Doch während das Gesamtgeschäft von Goldman einen Höhenflug erlebt, könnten die Verluste der Sparte andere Entscheidungen erschweren, insbesondere darüber, wie die Regenmacher an der Wall Street entschädigt werden sollen.
„Die Vergütung kann nur bis zu einem gewissen Grad sinken und es wäre ein Problem, insbesondere wenn einige dieser anderen Unternehmen immer noch in der Verlustphase sind“, sagte Hawken von UBS. „Das könnte ein strategischer Fehltritt sein, der dem Kerngeschäft schaden könnte.“
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-sees-losses-consumer-120942018.html