Goldman Sachs sagt, hier können Sie Ihr Geld parken

US-Investoren hatten 2022 nicht die einfachste Zeit Börse ist marode; der Rentenmarkt hat seine schlimmste Jahr der Geschichte; große Kryptowährungen wie Bitcoin haben getankt; und selbst der einst brandaktuelle Wohnungsmarkt ist es fängt an zu knacken.

Wo man auch hinschaut, die Vermögenspreise sinken. Das bedeutet, dass es ein herausforderndes Jahr für diejenigen war, die etwas zusätzliches Geld an einem Ort parken möchten, an dem es, gelinde gesagt, tatsächlich eine Rendite generiert.

Aber ein Goldman Sachs Das Team unter der Leitung des Chefstrategen für US-Aktien, David J. Kostin, gab Anlegern, die sich in diesen tückischen Märkten zurechtfinden wollen, in einer Research Note vom Dienstag einige Ratschläge.

Ihr Rat konzentriert sich auf eine uralte Frage für Börseninvestoren: Was ist besser, Value-Aktien oder Wachstumsaktien? Oder was, wenn es heutzutage keines von beiden ist?

Wachstum vs. Wert

Für Uneingeweihte haben Value-Aktien im Vergleich zu ihren Fundamentaldaten (dh Umsatz, Nettogewinn, Cashflow usw.) niedrigere Kurse als die meisten börsennotierten Unternehmen, während Wachstumsaktien viel höher bewertet sind, weil sie signifikante Wachstumsraten aufweisen höher als der Marktdurchschnitt.

Lyft ist ein gutes Beispiel für eine Wachstumsaktie. Es wird erwartet, dass der Mitfahrriese in diesem Jahr den Umsatz um 27 % steigern wird und vom Markt hoch geschätzt wird, aber er verzeichnete im Frühjahrsquartal einen negativen Nettogewinn. Mit anderen Worten, in das Wachstum des Unternehmens muss investiert werden.

Hewlett-Packard hingegen ist ein solides Beispiel für eine Value-Aktie. Die Einnahmen des multinationalen Technologieriesen stiegen im Frühjahrsquartal um weniger als 5 %, aber seine Aktien werden nur zum Achtfachen der Gewinne gehandelt, verglichen mit dem durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 13.1 für den S&P 500. Da gibt es viel verlässlichen Wert.

Die Wahl zwischen Substanz- und Wachstumsaktien ist für Anleger immer eine Herausforderung, aber in den Jahren seit der Großen Finanzkrise erlebten Wachstumsaktien eine unglaubliche Entwicklung Ära der Outperformance angeführt von hochfliegenden Technologieunternehmen.

Jetzt, da die Federal Reserve die Zinssätze anhebt, das Risiko einer Rezession steigt und die Inflation ihren Höhepunkt erreicht, sagt Goldman, dass Value-Aktien bald ihren Tag haben werden.

Die Geschichte geht weiter

„Die aktuellen relativen Bewertungen auf dem Aktienmarkt deuten darauf hin, dass der Value-Faktor mittelfristig starke Renditen generieren wird“, schrieb das Goldman-Team und fügte hinzu, dass Value-Aktien Wachstumswerte im nächsten Jahr um drei Prozentpunkte übertreffen dürften.

Anleger sollten vorsichtig sein, wenn sie in Zukunft in Wachstumsaktien investieren, da diese Aktien eine „weiche Landung“ und einen Rückgang der Zinssätze benötigen, um den S&P 500 zu übertreffen, argumentiert Goldman.

Darüber hinaus sehen Wachstumsaktien in Bezug auf Gewinne und Umsatzmultiplikatoren besonders teuer aus.

„Außergewöhnlich hohe Bewertungen können manchmal durch die Erwartung eines außergewöhnlich schnellen Gewinnwachstums gerechtfertigt werden. Allerdings scheinen die heutigen Erwartungen – selbst wenn sie sich als richtig erwiesen haben – die aktuellen Multiplikatoren für Wachstumsaktien nicht zu rechtfertigen“, schrieb das Goldman-Team.

Die Goldman-Strategen stellten auch fest, dass Value-Aktien in der Vergangenheit zu Beginn von Rezessionen Wachstumsaktien übertroffen haben. Und mit die meisten Ökonomen Da für dieses Jahr eine Rezession in den USA vorhergesagt wird, kann es sinnvoll sein, hochpreisige Wachstumstitel zu meiden und nach Value-Titeln zu suchen.

Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass die Ökonomen von Goldman immer noch nur ein Drittel der Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession im nächsten Jahr und eine 48-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Rezession bis September 2024 sehen.

Dennoch wies das Goldman-Team auch darauf hin, dass Value-Aktien in der Regel um Inflationsspitzen herum besser abgeschnitten haben als Wachstumsaktien, gemessen am Verbraucherpreisindex (VPI). Und der Chefökonom von Goldman, Jan Hatzius, sagte im August dass er glaubt, dass die Inflation bereits ihren Höhepunkt erreicht hat, auch wenn sie bis Ende des Jahres wahrscheinlich über den historischen Normen liegen wird.

„Value hat das Wachstum in den 12 Monaten nach sieben der letzten acht VPI-Kerninflationsspitzen im Jahresvergleich übertroffen“, schrieb das Goldman-Team am Mittwoch.

Natürlich gibt es noch eine andere Möglichkeit, die Anleger in Betracht ziehen sollten. Goldman hat diese Strategie in seiner Notiz nicht erwähnt, und sie enthält überhaupt keine Aktien.

Ein sicherer Hafen?

Während Value-Aktien Wachstumswerte im kommenden Jahr übertreffen könnten, sind viele Anleger angesichts der Forderungen von Investmentbanken wahrscheinlich nicht bereit, wieder in den Markt einzusteigen mehr Schmerzen voraus.

Morgan Stanleyhat zum Beispiel wiederholt davor gewarnt, dass eine toxische wirtschaftliche Kombination aus „Feuer„(Inflation und steigende Zinsen) und „Eis“(sinkendes Wirtschaftswachstum) werden die Aktienkurse bis Ende 2023 gedämpft halten.

Viele Anleger haben versucht, in diesen schwierigen wirtschaftlichen Zeiten auf Bargeld als sicheren Hafen umzusteigen, aber Ray Dalio, Gründer des weltgrößten Hedgefonds Bridgewater Associates, argumentiert: „Bargeld ist immer noch Müll“ wegen steigender Inflation.

Mark Haefele, Chief Investment Officer bei UBS Global Wealth Management, sagte in einer Research Note vom Mittwoch, dass es eine andere Option gibt, die profitabler sein könnte.

„Angesichts des derzeit unsicheren Hintergrunds favorisieren wir den Schweizer Franken als sicheren Hafen der Wahl an den Devisenmärkten“, sagte er. „Das Land ist von der europäischen Energiekrise weniger betroffen als seine Nachbarn, da fossile Brennstoffe nur 5 % der Stromerzeugung des Landes ausmachen. Die Währung wird auch von einer Zentralbank unterstützt, die bereit und in der Lage ist, die Inflation schnell wieder auf den Zielwert zu bringen.“

Der Schweizer Franken hat seit Juni gegenüber dem Euro um mehr als 7 % aufgewertet, da steigende Rezessionsängste Anleger weiterhin in den sicheren Hafen treiben. Und wie Stéphane Monier, Chief Investment Officer der Lombard Odier Private Bank, in einem sagte Artikel vom 31. August:

„Die Schweizerische Nationalbank (SNB) begegnet steigenden Preisen mit höheren Zinsen. Im Gegensatz zu anderen politischen Entscheidungsträgern hat sie die Bereitschaft signalisiert, einzugreifen, um den Schweizer Franken stark zu halten.“

Auch der Schweizer Franken hat in der Vergangenheit den Dollar übertroffen. Seit seiner Einführung im Jahr 1999 hat der Franken gegenüber dem Greenback 30 % zugelegt.

Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt Fortune.com