Goldman Sachs hat gerade sein Kursziel für den S&P 500 gesenkt. Wie tief es gehen könnte.

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Goldman Sachs

entschied schließlich, den Kampf gegen die Fed einzustellen, und senkte ihre Jahresendprognose für die

S & P 500.
 

Die Fed machte am Mittwoch deutlich, dass sie die Zinssätze wahrscheinlich weiterhin aggressiv anheben wird, als sie den Federal-Funds-Satz um drei Viertel Prozentpunkte anhob, und deutete dies an „Spitzen“-Fed-Funds-Zinssatz könnte über 4.5 % steigen. Die Fed versucht, sich einzumischen hohe Inflation durch die Reduzierung der wirtschaftlichen Nachfrage, das heißt dürfte die Unternehmensgewinne weiter belasten. 

Jetzt senken die Strategen von Goldman Sachs ihr Kursziel für den S&P 500. Die Strategen erwarten, dass der Index bis Ende des Jahres bei 3600 gehandelt wird, nach einer früheren Prognose von 4300. Das neue Ziel bedeutet einen kleinen Rückgang gegenüber dem aktuellen Indexstand von knapp 3700, aber der Punkt ist, dass das Vertrauen in den Markt schwächelt. „Der erwartete Zinspfad ist jetzt höher als zuvor angenommen, was die Verteilung der Aktienmarktergebnisse unter unsere vorherige Prognose kippt“, schreibt David Kostin, Chefstratege für US-Aktien von Goldman. 

Ein Teil von Goldmans Gleichung ist, dass die Zinserhöhungen der Fed die „reale Rendite“ der 10-jährigen Schatzanweisungen nach oben getrieben haben. Das ist die 10-Jahres-Rendite abzüglich der erwarteten durchschnittlichen jährlichen Inflationserwartungen für die nächsten 10 Jahre, da Anleger normalerweise eine Rendite verlangen, die höher ist als die Inflationsrate. Die reale 10-Jahres-Rendite ist auf etwas über 1.3 Prozentpunkte gestiegen, und Goldman sagt, dass sie bald 1.5 Prozentpunkte erreichen könnte. 

Die Bank erwartet daher relativ niedrige Gewinnwachstumsschätzungen für den S&P 500. Sie erwartet, dass der Gesamtgewinn pro Aktie für S&P 500-Unternehmen im Jahr 234 bei 2023 US-Dollar liegen wird. Das sind nur 3 % Wachstum gegenüber dem diesjährigen erwarteten Ergebnis und es ist niedriger als das Laut FactSet liegt die aktuelle Gesamtprognose für 2023 bei 240 USD. 

Niedrigere Gewinne sind jedoch nicht der einzige Faktor, der die Prognose der Bank belastet. Eine höhere reale 10-Jahres-Rendite senkt auch die Bewertungen. Wenn die reale Rendite einer sicheren Staatsanleihe steigt, lässt dies die erwartete Rendite auf dem riskanteren Aktienmarkt etwas weniger attraktiv erscheinen. Eine reale 10-Jahres-Rendite von 1.5 Prozentpunkten sollte historisch gesehen mit einem ungefähr 15.4-fachen S&P-500-Multiplikator der Gewinne des nächsten Jahres korrelieren, sagt Goldman. Das ist ungefähr der Punkt, an dem der Index derzeit gehandelt wird, da die Aktien abverkauft wurden Woche. 

Es sind die Gewinne, die letztendlich darüber entscheiden werden, ob sich Goldmans neues Ziel als genau richtig erweisen wird – oder erneut gekürzt werden muss.

Schreiben Sie an Jacob Sonenshine at [E-Mail geschützt]