Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, sagt am Mittwoch, dem 1. Dezember 2021, während der Anhörung des Finanzdienstleistungsausschusses des Repräsentantenhauses mit dem Titel „Überwachung der Pandemie-Reaktion des Finanzministeriums und der US-Notenbank“ im Rayburn Building aus.
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Die anhaltend hohe Inflation in Kombination mit einem Arbeitsmarkt nahe der Vollbeschäftigung wird die Federal Reserve laut der neuesten Prognose von Goldman Sachs dazu veranlassen, die Zinsen in diesem Jahr stärker als erwartet anzuheben.
Der Chefökonom des Wall-Street-Unternehmens, Jan Hatzius, sagte in einer Mitteilung am Sonntag, dass er nun davon ausgeht, dass die Fed im Jahr 2022 vier Zinserhöhungen um einen Viertelprozentpunkt vornehmen wird, was einen noch aggressiveren Kurs darstellt als die Andeutungen der Zentralbank noch vor einem Monat. Der Leitzins der Fed für Tagesgeld liegt derzeit in einer Spanne zwischen 0 % und 0.25 %, zuletzt bei etwa 0.08 %.
„Der Rückgang der Arbeitsmarktunterauslastung hat dazu geführt, dass die Fed-Beamten sensibler auf steigende Inflationsrisiken und weniger sensible auf abwärts gerichtete Wachstumsrisiken reagieren“, schrieb Hatzius. „Wir sehen weiterhin Erhöhungen im März, Juni und September und haben nun eine Erhöhung im Dezember für insgesamt vier im Jahr 2022 hinzugefügt.“
Goldman hatte zuvor drei Zinserhöhungen prognostiziert, was dem Niveau entsprach, das die Fed-Vertreter nach ihrer Dezember-Sitzung erwartet hatten.
Der Ausblick des Unternehmens auf eine restriktivere Fed kommt nur wenige Tage vor den wichtigsten Inflationsdaten in dieser Woche, bei denen erwartet wird, dass die Preise so schnell steigen wie seit fast 40 Jahren nicht mehr. Wenn die Dow-Jones-Schätzung eines Anstiegs des Verbraucherpreisindex um 7.1 % im Jahresvergleich im Dezember korrekt ist, wäre das der stärkste Anstieg seit Juni 1982. Diese Zahl wird am Mittwoch veröffentlicht.
Gleichzeitig gehen Hatzius und andere Ökonomen nicht davon aus, dass sich die Fed von einem rückläufigen Beschäftigungswachstum abschrecken lässt.
Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft stieg im Dezember um 199,000, deutlich unter der Schätzung von 422,000 und der zweite Monat in Folge, in dem ein Bericht deutlich unter dem Konsens lag. Allerdings sank die Arbeitslosenquote auf 3.9 % zu einer Zeit, in der die Zahl der offenen Stellen weit über der Zahl der Arbeitssuchenden lag, was auf einen sich rasch verschärfenden Arbeitsmarkt zurückzuführen ist.
Hatzius geht davon aus, dass diese konvergierenden Faktoren dazu führen werden, dass die Fed in diesem Jahr nicht nur die Zinsen um einen ganzen Prozentpunkt oder 100 Basispunkte anhebt, sondern auch damit beginnt, den Umfang ihrer 8.8 Billionen Dollar schweren Bilanz zu verkleinern. Er verwies insbesondere auf eine Aussage der Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly, letzte Woche, die sagte, sie könne sich vorstellen, dass die Fed nach der ersten oder zweiten Zinserhöhung beginnen werde, einige Vermögenswerte abzubauen.
„Wir ziehen daher unsere Stichwahlprognose von Dezember auf Juli vor, wobei die Risiken noch früher liegen“, schrieb Hatzius. „Da die Inflation zu diesem Zeitpunkt wahrscheinlich immer noch weit über dem Zielwert liegt, glauben wir nicht mehr, dass der Beginn der Abwicklung eine vierteljährliche Zinserhöhung ersetzen wird.“
Bis vor ein paar Monaten kaufte die Fed jeden Monat Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von 120 Milliarden US-Dollar. Ab Januar werden diese Käufe halbiert und voraussichtlich im März vollständig eingestellt.
Die Wertpapierkäufe trugen dazu bei, die Zinsen niedrig zu halten und sorgten für ein reibungsloses Funktionieren der Finanzmärkte, was zu einem Anstieg des S&P 27 um fast 500 % im Jahr 2021 führte.
Die Fed wird höchstwahrscheinlich eine passive Abwicklung der Bilanz zulassen, indem sie zulässt, dass jeden Monat ein Teil der Erlöse aus ihren fälligen Anleihen abfließt, während der Rest reinvestiert wird. Der Prozess trägt den Spitznamen „quantitative Straffung“ oder das Gegenteil der quantitativen Lockerung, mit der die massive Bilanzausweitung der letzten zwei Jahre beschrieben wird.
Die Prognose von Goldman steht im Einklang mit der Marktpreisgestaltung, die laut dem FedWatch Tool der CME eine Wahrscheinlichkeit von fast 80 % für die erste Zinserhöhung in der Pandemie-Ära im März und eine Wahrscheinlichkeit von nahezu 50:50 für eine vierte Zinserhöhung bis Dezember sieht. Händler am Fed-Funds-Futures-Markt sehen sogar eine nicht zu vernachlässigende Wahrscheinlichkeit von 22.7 % für einen fünften Anstieg in diesem Jahr.
Dennoch gehen die Märkte davon aus, dass der Leitzins bis Ende 2.04 nur auf 2026 % steigen wird, was unter dem Höchststand von 2.5 % liegt, der im letzten Straffungszyklus, der 2018 endete, erreicht wurde.
Die Märkte haben auf die Aussicht auf eine restriktivere Geldpolitik der US-Notenbank reagiert und die Renditen von Staatsanleihen in die Höhe schnellen lassen. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe als Benchmark lag zuletzt bei rund 1.77 % und damit fast 30 Basispunkte höher als vor einem Monat.
Quelle: https://www.cnbc.com/2022/01/10/goldman-predicts-the-fed-while-hike-rates-four-times-this-year-more-than- previously-expected.html