Gold behält seinen Titel als beste Investition während der Rezession

Der Markt ist im Moment ein Blutbad, mit Rot auf der ganzen Linie. Schon vor der jüngsten Kernschmelze hatten die Aktien ihren schlechtesten Jahresauftakt seit 1939. Wir haben die ultimative rückläufige Mischung aus galoppierender Inflation und nachlassendem Wachstum, und vor Jahresende sind bereits mehrere Anstiege eingepreist, die die Aktionäre in Scharen anziehen ihr Investment-Apps in großen Panikausverkäufen. 

Mit dieser sich verschlechternden Stimmung Invezz.com beschlossen, die Performance der Anlageklasse während früherer Rezessionen zu untersuchen und festzustellen, welche Sektoren am besten abschneiden und in welcher Höhe. Traditionell waren Anleihen und Gold die sicheren Häfen bei Marktrückgängen, aber bestätigen die Zahlen dies? In der Studie haben wir fünf Anlageklassen bewertet: Gold, Silber, Aktien, Anleihen und Immobilien. 

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Wir haben die Definition einer Rezession verwendet, wie sie vom National Bureau of Economic Research (NBER) skizziert wurde, das eine Rezession definiert als „ein erheblicher Rückgang der wirtschaftlichen Aktivität, der sich über die gesamte Wirtschaft erstreckt und mehr als zwei Quartale dauert, was 6 Monaten entspricht und normalerweise im realen Bruttoinlandsprodukt (BIP), im Realeinkommen, in der Beschäftigung, in der Industrieproduktion und im Großhandel und Einzelhandel sichtbar ist“.

Zeitraum

Die folgende Tabelle zeigt fünf große Rezessionen seit den siebziger Jahren, dem Datum, an dem wir mit der Studie begonnen haben. Eine kurze Beschreibung dieser Rezessionen finden Sie weiter unten. 

Gold

Beginnen wir mit Gold, dem traditionellen sicheren Hafen in Rezessionen. Wir schrieben eine eingehende Analyse von Golds Leistung während Rezessionen in letzter Zeit, was hervorhebt, dass die Zahlen tatsächlich seinen Ruf untermauern. 

Ein 17-prozentiger Anstieg während der GFC ist am bemerkenswertesten, obwohl er auch nach dem technischen Ende der Rezession weiter anstieg und schließlich im September 2011 seinen Höhepunkt erreichte, fast genau doppelt so hoch wie zu Beginn der Rezession.

Während der Rezession in den siebziger Jahren stieg sie um 27 Prozent, während der kurzen Dotcom-Blase um 8 Prozent, und während sie sich Anfang der neunziger Jahre leicht abschwächte, war dies eine relativ milde und kurze Rezession. Die einzige wirkliche Ausnahme ist die Rezession Anfang der achtziger Jahre, als sie um 24 Prozent einbrach. 

Dies hat jedoch mehr mit dem Zeitpunkt zu tun, als den wir die Rezession definiert haben. Mit der Inflation in den späten siebziger Jahren – die zweistellig wurde, Ölpreisschocks, dem schwächer werdenden Dollar, nachdem der Goldstandard aufgegeben wurde, und der sinkenden Stimmung – zeigte Gold unglaubliche Gewinne – in den dreieinhalb Jahren zwischen August 1976 und Januar 1980 schoss es in die Höhe 5X im Preis. 

Alles in allem untermauert Gold seinen Anspruch, in Rezessionen ein starker Vermögenswert zu sein. 

Silbermedaille

Silber hat Parallelen zu Gold, war aber volatiler. Die größere Standardabweichung der Renditen während Rezessionen zeigt sich in der Streuung der Renditen zwischen verschiedenen Rezessionen. Silber stieg in den siebziger Jahren aus den gleichen Gründen wie Gold in die Höhe – der vertikale Sprung war jedoch steiler und brachte den Anlegern in einem Zeitraum von 700 Monaten ab 18, als es von 1978 $ auf 5 $ stieg, bemerkenswerte 35 Prozent ein. 

Diese Gewinne wurden jedoch schnell wieder zurückgegeben. Während Gold nicht bis auf das Niveau von Mitte der siebziger Jahre einbrach, kam Silber nahe heran – es fiel in den Jahren, die technisch als Rezession definiert wurden, bis auf 6 $ zurück. 

Die Neunziger und der Dotcom-Boom kamen und gingen ohne allzu große Bewegung von Silber, da der Vermögenswert weitgehend seitwärts tendierte. In den frühen 2000er Jahren stieg er auf 20 $, bevor er auf 10 $ zurückfiel. Dann explodierte er erneut und stieg vertikal von einem Niveau von 2009 $ im Jahr 10 auf fast 50 $. 

Silber korreliert wirklich gut mit Gold – seine Korrelation seit 1973 liegt bei nahezu perfekten 0.88. Aber die Standardabweichung ist doppelt so hoch – 10 Prozent gegenüber 5 Prozent, was die größere Volatilität unterstreicht, die in Rezessionszeiten zu höheren Renditen für Anleger im Vergleich zu Gold geführt hat. 

Aktien

Machen wir es kurz, denn es ist nicht gerade Raketenwissenschaft. Während einer Rezession möchten Sie keine Aktien besitzen. Ein kurzer Blick auf die folgende Grafik sollte genügen, um dies zu erkennen, wenn die Aktien während jeder Rezession gefallen sind. Suchen Sie nicht weiter als das jüngste =, als sich der S&P 500 während der GFC halbierte. 

Bande

Anleihen präsentieren sich als interessanterer Fall. Im Vergleich zum Aktien- oder Anleihenmarkt gibt es eine viel größere Vielfalt an angebotenen Anleihen und dementsprechend realisierten Arten von Renditen. Daher ist eine Analyse im Einklang mit den obigen Methoden hier ungeeignet. 

Die folgende Grafik von Darrow Vermögensverwaltung ist stattdessen ein besserer Ansatz, verschiedene Arten von Anleihen und ihre Leistung während der GFC zu bewerten. 

Wir können sofort sehen, dass Anleihen einen gewissen Schutz bieten, da der S&P 500 bequem unter allen Anleiheindizes liegt. Zweitens hängt die Outperformance von der Bonität der Anleihe ab. Bei sichereren Wertpapieren wie staatlichen T-Bills ist die Performance gut und führt das Feld mit einem Gewinn von 11.6 Prozent an. 

Je weiter wir jedoch das Kreditspektrum hinuntergehen, desto schlechter werden die Renditen. Der High-Yield-Index war tatsächlich negativ und konnte die Anleger nicht vor dem breiteren Abschwung schützen, da der Markt die Fähigkeit dieser Unternehmen in Frage stellte, die Rezession zu überstehen. Diese Muster wiederholen sich, obwohl sie für die GFC gezeigt werden, in anderen Rezessionen, was zeigt, dass Anleihen einen guten Schutz bieten, vorausgesetzt, die Kreditqualität ist hoch genug. 

T-Bills sind am besten platziert, während Hochzinsanleihen zu vermeiden sind. Eine andere Sache ist die Varianz der Renditen – die Standardabweichung ist deutlich geringer als bei Gold oder Silber. Während also Rohstoffe höhere Renditen bieten, bieten Investment-Grade-Anleihen ein glatteres Renditeprofil und eine geringere Volatilität. 

Wenn man jedoch in der Lage ist, mehr Volatilität zu überstehen, hinken Anleihen anderen Vermögenswerten hinterher. Wie bereits erwähnt, bieten Metalle in Rezessionen höhere Renditen, während Anleihen in Bullenmärkten deutlich schlechter abschneiden als Aktien und die meisten anderen Anlageklassen – was bedeutet, dass sie den Anlegern abgesehen von einem stabilen Renditeprofil nicht viel bieten. Das hat sich in Zeiten hoher Inflation, wie wir sie derzeit erleben, nur noch verschärft. 

In Kombination mit einem größeren Portfolio können sie jedoch die Gesamtvolatilität senken und helfen, finanzielle Ziele zu erreichen. 

Real Estate

Immobilien, zumindest in den USA, waren überraschend widerstandsfähig in Rezessionen. Gewinne von 12 Prozent und 17 Prozent in den Rezessionen der siebziger und achtziger Jahre boten Hausbesitzern eine schöne Absicherung, während die Renditen in den kurzen Rezessionen der neunziger Jahre und der Dotcom-Blase um die Jahrhundertwende relativ ausgeglichen waren. 

Der Ausreißer ist natürlich das jüngste Beispiel – die GFC im Jahr 2008, wie die Grafik zeigt. 

Der mittlere Hauspreis fiel während der GFC um über 20 Prozent von der Spitze bis zum Tiefpunkt, ein historisch großer Rückgang für eine Anlageklasse, die angeblich immun gegen große Abwärtsticks war. Aber die Tendenz zur Aktualität sollte die starke Absicherung ignorieren, die Immobilien geboten haben, abgesehen von seinem Beispiel – das natürlich eine durch die Subprime-Hypothekenkrise verursachte Rezession war. 

Erwähnenswert ist auch die Tatsache, dass sich Immobilien so stark erholt haben – seit den Tiefstständen der Rezession um 110 Prozent. Auch wenn die Rezessionsimmunität nicht ganz auf dem Niveau von Gold liegt, stellen Immobilien nichtsdestotrotz einen netten Vermögenswert dar, den man während Rezessionen historisch halten kann, sollten wir über einen bestimmten Fall hinausblicken.