Es sieht zunehmend so aus, als würden Goldbullen diesen Markt in absehbarer Zeit nicht zurückerobern. Nach einem glänzenden Start, bei dem der Goldpreis inmitten der Ukraine-Krise und eines Rohstoff-Superzyklus Allzeithochs erreichte, ist der Goldpreis in den letzten vier Monaten stark zurückgegangen. In den letzten 30 Tagen ist der Goldpreis um 7 % gefallen und wurde in der Intraday-Sitzung am Mittwoch bei 1,720 $ pro Unze gehandelt, wobei steigende Zinsen die Attraktivität von Gold ohne Rendite verringerten.
Selbst ein schwächer werdender Dollar und eine etwas weniger restriktive Fed haben nicht dazu beigetragen, den Verkaufsdruck auf das gelbe Metall zu verringern.
Nachdem der Dollar kurzzeitig ein 20-Jahres-Hoch erreicht hatte, schwächte er sich gegenüber den wichtigsten Weltwährungen ab. Gewinne des Euro, die ihn in der vergangenen Woche weiter von der Subparität mit den Goldniveaus entfernten, sowie sinkende Erwartungen für eine aggressive Erhöhung um 100 Basispunkte durch die Federal Reserve in diesem Monat rissen den Dollar von seinem jüngsten 20-Jahres-Hoch . Der Dollar, der in letzter Zeit an Stärke gewonnen hat, hat den Goldpreis eingebüßt, wobei der Greenback seinen Status als weltweit wichtigster sicherer Hafen in Zeiten globaler Unruhen behält.
Die Märkte erlebten im Allgemeinen einen unruhigen Handel, nachdem die jüngsten Inflationsdaten darauf hindeuteten, dass die Fed bei ihren Zinserhöhungen noch aggressiver vorgehen könnte. Kürzlich sind sie jedoch wieder zu einem Basisszenario einer Erhöhung um 75 Basispunkte zurückgekehrt, wobei die Wahrscheinlichkeit bei 69 % gegenüber 31 % für 100 Basispunkte liegt CME FedWatch. Im vergangenen Monat, Die Inflation in den Vereinigten Staaten erreichte einen Rekordwert von 9.1 %. Der höchste Wert seit 1981 übertrifft erneut die Erwartungen und erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed ihr aggressives Zinserhöhungsregime fortsetzt, um die Preisspirale einzudämmen. Die Anleger bleiben nervös, während sie auf eine weitere Zinserhöhung während der FOMC-Sitzung am 26. und 27. Juli warten.
„Wir glauben, dass am 100. Juli 27 Basispunkte auf dem Tisch liegen werden, aber Daten zur realwirtschaftlichen Aktivität im Juni, die veröffentlicht wurden, nachdem wir unsere Prognose veröffentlicht hatten, machen die Argumente für eine übergroße Zinserhöhung weniger überzeugend. Diese Daten verstärkten zuvor veröffentlichte Daten, die in Richtung einer wirtschaftlichen Verlangsamung weisen“, sagte Wells Fargo.
Andere haben gesagt, dass eine Erhöhung um 75 Basispunkte einigermaßen aggressiv wäre.
„Wir wollen keine vorschnellen politischen Entscheidungen treffen, die auf einer reflexartigen Reaktion auf die Ereignisse im CPI-Bericht basieren“, sagte Fed-Gouverneur Christopher Waller in einer Pressekonferenz am Donnerstag.
Der Verkaufsdruck bleibt groß. Laut Rohstoffanalysten von Standard Chartered:
„Taktische Anleger haben das Engagement in der vierten Woche in Folge zurückgefahren und die Nettofondslänge zum ersten Mal seit April 2019 in den negativen Bereich gebracht die vierte Woche in Folge. Die Nettofondslänge als Prozentsatz des offenen Interesses ist auf -10 % gefallen und entspricht der Positionierung, die typischerweise während eines Anhebungszyklus gehalten wird. Es ist möglich, dass Short-Positionen in den kommenden Sitzungen abgedeckt werden könnten, wenn die Fed angibt, dass die Zinserhöhungen vor dem Jahresende pausieren könnten. Gold-ETF-Investoren sind einem ähnlichen Weg gefolgt, mit Nettoabflüssen für 1.9 Sitzungen in Folge. Die Nettorücknahmen haben bereits im Juli 19 Tonnen (t) erreicht und sind auf dem besten Weg, die größten Nettoabflüsse seit März letzten Jahres (-88 t) zu markieren. Die Beschleunigung der Nettorücknahmen deutet auch darauf hin, dass nur etwa 133 Tonnen treuhänderisch gehaltenes Metall, das im Jahr 100 angesammelt wurde, jetzt verlustreich sindfordern.'
Einige Experten glauben jedoch, dass die Bullen eine vorübergehende Gnadenfrist erhalten könnten, wenn die Fed statt der höheren Zahl eine Zinserhöhung um 75 Basispunkte anstrebt.
Laut StanChart:
„Wenn das FOMC die Zinsen wie erwartet um 75 Basispunkte anhebt, wird sich der Fokus des Marktes darauf richten, ob die nächste Erhöhung 75 oder 50 Basispunkte sein wird – wir gehen davon aus, dass Fed-Chef Powell noch einmal bekräftigen wird, dass ein Schritt um 75 Basispunkte nicht die Norm ist.“
Angesichts der Tatsache, wie schnell die taktische Positionierung und die ETF-Positionierung in den letzten Sitzungen zurückgefahren wurden, glauben wir, dass der Goldpreis steigen könnte, wenn die Fed wie erwartet die Zinserhöhung um 75 Basispunkte vornimmt. Ein steilerer Anstieg oder ein restriktiverer Ton könnten die Preise jedoch unter die wichtige Unterstützungsmarke von 1,690 USD/Unze drücken.“
Quelle: TradingView
Langfristig bärisch
Allerdings sind die mittel- und längerfristigen Goldaussichten aufgrund einiger negativer Katalysatoren eher rückläufig.
Zunächst einmal wird erwartet, dass die Schwäche des Dollars nicht lange anhält. Angesichts der anhaltenden Besorgnis darüber, wie restriktiv die EZB wirklich agieren kann, der anhaltenden Erdgas- und Energiekrise sowie des schwachen Wirtschaftswachstums bei hoher Inflation zögern Analysten, den Euro optimistisch zu sehen.
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"Unserer Ansicht nach dürfte dieser Aufschwung nur von kurzer Dauer sein und bessere Einstiegsniveaus für Short-Euro-Positionen bieten. Selbst wenn die EZB tatsächlich eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte durchführt, könnten die positiven Folgen für den Euro begrenzt sein.„sagte Dominic Bunning, Leiter der europäischen Devisenforschung bei HSBC. Bunning weist außerdem darauf hin, dass die 50 Basispunkte der EZB „nicht mehr so restriktiv erscheinen“ angesichts größerer Zinserhöhungen von Banken wie der Fed und der Bank of Canada und dass fast 150 Basispunkte der EZB-Zinserhöhungen im Jahr 2022 bereits eingepreist seien.
US 10 Jahre Treasury
Quelle: CNBC
Leider ist eine Rezession in der Eurozone nach Russlands Gazprom wahrscheinlicher denn je die Erdgasmenge halbieren Es fließt durch eine große Pipeline von Russland nach Europa, wobei der Gasfluss auf nur 20 % der Kapazität sinkt.
Darüber hinaus bleiben die Nachfragetrends auf den größten Goldmärkten der Welt uneinheitlich.
Laut StanChart wird die Abwärtsunterstützung von Gold hauptsächlich durch den physischen Markt bestimmt. China – der größte Goldmarkt der Welt – zeigt Anzeichen einer starken Nachfrage nach Edelmetallen. Chinas Goldimporte stiegen im Juni im Jahresvergleich um 57 % und verdreifachten sich im Monatsvergleich fast auf 106 t, was einem Anstieg um 29 % im Jahresvergleich auf 392 t entspricht.
Im krassen Gegensatz dazu ist Indien – nach China der zweitgrößte Goldkäufer der Welt – gerade in eine saisonal bedingte Konsumschwäche eingetreten und hat die Einfuhrzölle für Gold und Silber erhöht. Indiens Goldimporte waren bereits vor der Erhöhung rückläufig.
Allerdings hat Standard Chartered argumentiert, dass hohe Produktionskosten eine Grenze dafür setzen, wie tief der Goldpreis fallen kann.
Die durchschnittlichen All-in-Sustaining-Cost-of-Production (AISC) für Gold sind laut Experten von rund 1,600 USD/oz vor vier Jahren auf 1,300 USD/oz geklettert und markierten damit den höchsten Stand seit 2013. Im Endeffekt bedeutet dies, dass ~ 10 % der aktuellen Goldproduktion werden mit Verlust verkauft. StanChart sagt, dass Gold historisch gesehen bei ca. ein Drittel über dem durchschnittlichen AISC, was die Untergrenze für Gold um 1,600 USD/oz legt.
Von Alex Kimani für Oilprice.com
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