(Bloomberg) – Riskante Vermögenswerte könnten jetzt in Schwierigkeiten geraten, da einmalige Liquiditätsspritzen von globalen Zentralbanken, die in den letzten Monaten eine Marktrally angeheizt haben, zu Ende gegangen sind, so Citi-Stratege Matt King.
Meistgelesen von Bloomberg
In einem am Sonntag veröffentlichten Bericht wies King auf Interventionen der Bank of Japan und der People’s Bank of China in den letzten Monaten hin – sowie auf Verschiebungen von Einzelposten in den Bilanzen der Europäischen Zentralbank und der Federal Reserve –, die die globale Bilanz um fast 1 Billion Dollar erhöht haben Zentralbankreserven.
„Die Ursprünge der diesjährigen Risikorallye liegen in obskuren technischen Faktoren, die die Liquidität der Zentralbanken antreiben“, sagte King in dem Bericht. „Zum jetzigen Zeitpunkt glauben wir, dass der größte Teil der Aufstockung der Reserven abgeschlossen ist. Dies bedeutet, dass die Geschichte für den Rest dieses Jahres wieder von Liquiditätsentzug und Risikoschwäche geprägt sein sollte.“
Die Finanzmärkte wurden seit Oktober weltweit beflügelt, da die Anleger die nachlassende Inflation als Zeichen dafür interpretierten, dass die Zentralbanken dem Ende ihrer Straffungskampagnen näher kommen, obwohl die politischen Entscheidungsträger erklärten, dass noch mehr zu tun sei.
Laut King trägt die Erhöhung der Reserven um 1 Billion US-Dollar dazu bei, die Diskrepanz zu lösen: Es ist etwa eine 10-prozentige Erhöhung für Aktien wert, 50 Basispunkte für eine Verengung der Investment-Grade-Credit-Spreads und 200 Basispunkte für High-Yield-Spreads, und „es ist der tatsächliche Hinzufügung oder Entfernung einer solchen Liquidität – und nicht nur ihre Ankündigung – was dazu führt, dass sich die Märkte bewegen“, sagte er.
Es gab vier bemerkenswerte Entwicklungen, die für den Anstieg verantwortlich sind. In den USA haben die rückläufige Nutzung der Übernacht-Reverse-Repo-Vereinbarung der Fed und Gelder, die auf dem allgemeinen Konto des Finanzministeriums gehalten werden, Bargeld in das Bankensystem gedrängt und den Rückgang der Reserveguthaben eingedämmt, der im Dezember 2021 begann.
Auch die europäischen Regierungen haben seit August Hunderte von Milliarden Euro-Einlagen von ihren Konten bei der EZB abgezogen und so die Liquidität gestärkt. In Japan seien die Reserven infolge des Zinskurvenkontrollprogramms der Zentralbank um etwa 200 Milliarden Dollar gestiegen, während sich in China die laufenden Liquiditätsoperationen der Zentralbank allein im Dezember auf etwa 400 Milliarden Dollar beliefen, sagte King.
„Einzeln betrachtet und von einem Monat zum nächsten oder vielleicht sogar vierteljährlich können diese Bewegungen wie Lärm erscheinen“, sagte er. „Es ist jedoch ein Rauschen, das – insbesondere wenn es ausreichend aggregiert ist – bemerkenswert gut mit dem Rauschen von Bewegungen bei Risikoanlagen übereinstimmt.“
Während es schwierig ist einzuschätzen, wie sich die Bilanzen der Zentralbanken in Zukunft entwickeln werden, sagte King, dass die einmaligen Liquiditätsspritzen wahrscheinlich abgeschlossen sind – obwohl er einräumte, dass insbesondere die Aussichten für die Bilanz der Fed aufgrund des Dramas der Schuldenobergrenze ungewiss bleiben UNS.
„Wenn sich selbst die unbedeutendsten Posten in den Bilanzen der Zentralbanken leicht auf Hunderte von Milliarden Dollar belaufen können, überwiegen sie oft die Veränderungen der Liquidität des Privatsektors und sollten den Anlegern unweigerlich Respekt einflößen“, sagte er.
Am meisten gelesen von Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/global-liquidity-drain-coming-markets-171027569.html