Die globalen Energiemärkte treten in den Winter der Unzufriedenheit ein

Die Energiekosten waren diesen Sommer schmerzhaft, aber in diesem Winter werden sie noch schlimmer.

Die Öl- und Erdgasversorgungsmärkte bleiben unglaublich angespannt, und es ist wenig Entspannung in Sicht. Die Verbraucher sollten sich auf einen Winter voller Unzufriedenheit und steigender Preise einstellen.

Das liegt daran, dass Russland im Herzen beider Märkte liegt und Moskaus Fähigkeit, Preise und Angebot über seinen regionalen Markt Europa hinaus zu beeinflussen, von Tag zu Tag deutlicher wird, wenn die Nachfrage im Herbst und Winter anzieht.

Auf den Ölmärkten sehen die Verbraucher seit Juni fallende Preise an den Zapfsäulen. Der nationale Durchschnitt für bleifreies Normalbenzin liegt unter 3.83 $ pro Gallone – nachdem er Anfang dieses Sommers einen Rekord von mehr als 5 $ pro Gallone erreicht hatte.

Aber die Angst vor einer wirtschaftlichen Rezession und nicht die Fundamentaldaten von Angebot und Nachfrage sind für den größten Teil des Rückgangs der Erdölrohstoffpreise verantwortlich. Die Lagerbestände für Rohöl und raffinierte Produkte wie Benzin, Diesel, Flugbenzin und Heizöl bleiben kritisch niedrig.

Während die Verbraucher sich entscheiden können, bis zu einem gewissen Grad nicht mit dem Auto zu fahren, um ihre Anfälligkeit für hohe Benzinpreise zu verringern, haben sie im Winter weniger Wahlmöglichkeiten, wenn es darum geht, ihre Wohnungen und Büros zu heizen.

Es ist keine Überraschung, dass die Biden-Administration über diese Dynamik besorgt ist, insbesondere angesichts der bevorstehenden Zwischenwahlen Anfang November. US-Energieministerin Jennifer Granholm hat große Ölraffinerien gebeten, Produktbestände aufzustocken, anstatt Kraftstoffe nach Europa und andere hungrige Märkte zu exportieren. Die Anfrage offenbart das grundsätzliche Unverständnis der Verwaltung für die Funktionsweise der Energiemärkte.

Die Ölmärkte sind global, und US-Raffinerien exportieren Kraftstoffprodukte, weil Preissignale im Ausland sie dazu auffordern. Diese Signale deuten darauf hin, dass einige Märkte außerhalb der Vereinigten Staaten bestimmte raffinierte Produkte mehr benötigen als der US-Markt – und wenn US-Raffinerien kein Angebot liefern, werden die Preise im gesamten globalen Erdölkomplex noch weiter steigen.

Raffinerien sehen einen Anstieg der Rohstoffkosten, nachdem der OPEC+-Führer Saudi-Arabien letzte Woche mit einer Kürzung der Produktion gedroht hat. Dies hat effektiv zu einer Untergrenze von etwa 100 $ pro Barrel unter den Rohölpreisen geführt.

Aber es gibt Grund zu der Annahme, dass die Preise weiter steigen werden. Noch nie dagewesene Freisetzungen von Rohöl aus strategischen US-Lagerbeständen enden im Oktober, ein Nuklearabkommen mit dem Iran, das zusätzliche Ölvorräte freisetzen würde, bleibt schwer fassbar, und das formelle Embargo der EU gegen russisches Öl tritt Anfang Dezember in Kraft.

Das EU-Embargo wird Russland zwingen, alternative Märkte für über 1 Million Barrel seiner Rohölexporte pro Tag und weitere 1 Million Barrel seiner Raffinerieexporte pro Tag zu finden.

Es gibt keine Garantie dafür, dass die Märkte in Asien – vor allem China und Indien – diese Fässer aufnehmen werden, und westliche Bemühungen, eine „Preisobergrenze“ für russisches Öl festzulegen, könnten sie festsitzen lassen. Moskau könnte sich dafür entscheiden, die Ölmärkte zu bewaffnen, wie es es mit Erdgas getan hat, indem es Fässer zurückhält, um die Preise zu erhöhen.

Als ob es an den Ölmärkten im Moment nicht genug Alarm gäbe, scheint der Irak am Rande eines Bürgerkriegs zu stehen, während sich die politische Krise des zweitgrößten Produzenten der OPEC verschärft.

Zu Hause bleibt die Hurrikansaison im Atlantik ein großes Fragezeichen und ein enormes Risiko. September und Oktober sind in der Regel die aktivsten Monate für schwere Stürme, die in den vergangenen Jahren erhebliche US-Lieferungen entlang der Golfküste von Raffinerien und vorgelagerten Öl- und Gasproduzenten zunichte gemacht haben.

Die globalen Märkte können sich keine weiteren Unterbrechungen leisten, nicht mit den Verbrauchernationen, die verzweifelt versuchen, ihre Lagertanks vor dem Winter wieder aufzufüllen.

Wenn die Lage auf den Ölmärkten düster ist, verblasst sie neben dem desolaten Zustand des globalen Erdgasmarktes. Gas und verflüssigtes Erdgas (LNLN
G) Die Preise sind weltweit gestiegen und haben frühere Rekorde gebrochen, die nach dem Ausbruch des Konflikts in der Ukraine Ende Februar aufgestellt wurden.

In Europa hat die turbulente Situation um den Gasfluss durch die Gaspipeline Nord Stream 1 erneut ihren Kopf erhoben, da von ihren russischen Eigentümern unerwartet eine Wartungsstilllegung angekündigt wurde. Die Situation hat Schockwellen durch die Gasversorgungsketten geschickt, wobei die Preise in Europa, den Vereinigten Staaten und Asien in den Nachrichten auf Rekordniveau gestiegen sind.

Russland hat noch mehr Einfluss auf die Gasversorgung, und es bleibt wenig Klarheit über Moskaus Pläne. Die globalen Gasmärkte sind stärker denn je miteinander verbunden. Da Russland Europa also nur mit – bestenfalls – 20 Prozent seiner Kapazität in der Nord Stream 1-Pipeline beliefert, sind die Auswirkungen auf die Verfügbarkeit der Gasversorgung sehr real.

Das Ergebnis ist ein wahnsinniges Gerangel um verflüssigtes Erdgas (LNG), wobei Europa und Asien um begrenzte Frachtlieferungen konkurrieren, um sicherzustellen, dass genügend Gas vorhanden ist, um das Licht und die Heizung den ganzen Winter über eingeschaltet zu halten.

Da der Ukraine-Krieg zunehmend nach einem Dauerkonflikt aussieht, scheint eine Entspannung der Energieversorgung so gut wie sicher. Das Schicksal der globalen Gaspreise hängt nicht zuletzt von den Launen des russischen Präsidenten Wladimir Putin ab. Ein beängstigender Gedanke, in der Tat.

Und während US-Verbraucher aufgrund reichlich vorhandener einheimischer Erdgasreserven etwas vom Marktchaos abgeschottet sind, bleiben wir aufgrund der wachsenden Abhängigkeit Europas von US-LNG-Importen anfällig für steigende Preise, was den Wettbewerb mit inländischen Einzelhandels- und Industriekunden verstärkt.

Die Benchmark-Erdgaspreise in den USA stiegen kürzlich auf ein Rekordhoch von über 10 USD pro MMBtu, nachdem a 20-jährige Niedrigpreisserie. Extreme Hitze hat die Nachfrage in weiten Teilen der Vereinigten Staaten erhöht, da Privathaushalte und Unternehmen zur Linderung auf Klimaanlagen zurückgreifen. Aber es besteht kein Zweifel, dass Amerika die Auswirkungen der weltweiten Versorgungsengpässe zu spüren bekommt.

US-Erdgas lag in den vergangenen Sommern im Durchschnitt zwischen 2 und 4 US-Dollar pro MMBtu. Aber die inländischen Gasspeicherniveaus liegen deutlich unter dem Fünfjahresdurchschnitt und den Niveaus des letzten Jahres für denselben Zeitraum, was die Preise von Henry Hub hoch halten wird.

Mit ihren riesigen Öl- und Gasreserven könnten die Vereinigten Staaten mehr tun, um zur Linderung der sich verschärfenden globalen Energiekrise beizutragen. Aber die einheimischen Produzenten sehen keinen politischen Willen in Washington, wo sich die Biden-Administration weiterhin auf den Klimawandel statt auf Energiesicherheit konzentriert. Der unvermeidliche „Winter der Unzufriedenheit“ könnte den politischen Entscheidungsträgern einen wirkungsvollen Realitätscheck liefern.