Weltwirtschaft auf dem Weg in die Rezession

Die globalen Wirtschaftsaussichten verschlechtern sich aufgrund der Inflationsbekämpfungsbemühungen der Zentralbanken, des Krieges zwischen Russland und der Ukraine und Chinas Priorisierung der politischen Kontrolle über das Wirtschaftswachstum. Eine globale Rezession ist wahrscheinlich, wobei zumindest ein langsameres Wirtschaftswachstum so gut wie sicher ist.

Leute, die meine Arbeit seit Jahren verfolgen, sagen oft, dass ich ein Optimist bin, und normalerweise bin ich das auch. Im Moment deutet jedoch das Gewicht der Beweise auf eine Verlangsamung der Weltwirtschaft hin.

So wie die Federal Reserve die Zinsen in den USA angehoben hat, straffen viele Zentralbanken weltweit die Geldpolitik. Der Council on Foreign Relations veröffentlicht a Globaler geldpolitischer Tracker was ab August 2022 eine Straffung bei den meisten der 54 Zentralbanken zeigt, die sie verfolgen.

Insbesondere hat die Europäische Zentralbank ihren Leitzins erhöht und signalisiert, dass weitere Erhöhungen in den kommenden Monaten wahrscheinlich sind. So auch die Bank of England und die Bank of Canada. Andere Länder mit einer Straffung sind Australien, Indien und viele in Lateinamerika. Die einzigen großen Länder, die die Geldpolitik lockern, sind Russland und China. Die globale Verschärfung dürfte das Wirtschaftswachstum weltweit bremsen und in einigen Ländern zu einer Rezession führen.

Die Verschärfung ist kein Fehler, aber in den meisten Fällen kommt sie zu spät, was mehr wirtschaftlichen Schaden bedeutet, als sie zuvor begonnen hatte.

Europa steht vor der zusätzlichen Herausforderung knapper Energie. Ihre Abhängigkeit von russischer Energie ist in den letzten zehn Jahren von 25 % des gesamten Gasbedarfs im Jahr 2009 auf 32 % im Jahr 2021 gestiegen.

In den letzten Wochen kündigte die Europäische Union einen Plan an, den Preis für russisches Erdgas zu deckeln, und Präsident Putin drohte, die Energielieferungen nach Europa weiter einzuschränken. Rationierungssysteme werden diskutiert, die Strompreise sind in die Höhe geschossen und energieintensive Industrien schließen einige ihrer europäischen Betriebe. Das wahrscheinliche Ergebnis wird eine ausgewachsene Rezession in Europa in diesem Winter sein, sofern es keine schnelle Lösung gibt.

Chinas Wirtschaft schwächelt, wie Ich habe vor kurzem detailliert. Präsident Xi Jinping hat der politischen und ideologischen Kontrolle über das Wirtschaftswachstum Priorität eingeräumt und eine Null-Covid-Politik verfolgt, die Teile der Wirtschaft stillgelegt hat. Ernsthafte westliche Analysten diskutieren die Möglichkeit einer chinesischen Invasion Taiwans, einer Blockade oder zumindest eines viel größeren Drucks auf Taiwan, die Gesetze des Festlandes und einen Marionettenführer zu akzeptieren. Die Wahrscheinlichkeit einer tatsächlichen Schießerei ist wahrscheinlich gering, aber die Folgen sind sehr hoch, was eine ernsthafte Notfallplanung rechtfertigt.

Die russischen und chinesischen Probleme veranlassen Unternehmen auf der ganzen Welt, ihre Lieferketten zu verkürzen und zu vereinfachen und nach Möglichkeit in ihren Heimatländern zu verlagern. Dies wird kostspielig sein und die globale Produktionskapazität effektiv verringern. Der Wandel wird langsam kommen und ist angesichts der internationalen Spannungen notwendig, aber die Veränderungen werden die wirtschaftliche Produktion auf der ganzen Welt verringern.

Rohstoffpreise sind in der Regel ein guter Gradmesser für die aktuelle Stimmung hinsichtlich des zukünftigen globalen Wirtschaftswachstums. Während dieser Artikel geschrieben wird, sind die Ölpreise trotz der Probleme mit russischen Energielieferungen und eines Rückgangs der OPEC-Produktion in letzter Zeit gefallen.

Auch die Kupferpreise sind in den letzten Wochen gefallen. Kupfer ist ein weiterer guter Indikator für Erwartungen hinsichtlich des Wirtschaftswachstums.

Auf der positiven Seite des Hauptbuchs sind Kanada und Mexiko, beides große Exportmärkte für die Vereinigten Staaten, weniger anfällig für diesen globalen wirtschaftlichen Gegenwind.

Wie schlimm wird der weltweite Einbruch sein? Wahrscheinlich nicht so katastrophal wie die Finanzkrise 2008/09, aber sicherlich schlimmer als die kleineren Zyklen, die wir gesehen haben. Und wenn über Taiwan eine Schießerei ausbricht, dann wird die Welt für ein paar Jahre von einer wirtschaftlichen Katastrophe heimgesucht.

Die Unternehmensnotfallplanung für einen globalen Einbruch sollte den zinssensitiven Teil des Risikos berücksichtigen. Die geldpolitische Straffung führt tendenziell zu Kürzungen im Bauwesen, zunächst im Wohnungs- und später im Nichtwohnungsbau, sowie bei den Investitionsausgaben der Unternehmen und den großen Verbraucherausgaben. Unternehmen, die in diese Branchen verkaufen, werden am anfälligsten sein.

Unternehmen, die mit Europa Handel treiben, sollten sich Sorgen machen. Hauptanliegen wäre der Verkauf von Waren und Dienstleistungen an energieintensive Unternehmen in Europa, da diese möglicherweise den Betrieb einstellen müssen, damit die Häuser im Winter beheizt werden können. Auch die diskretionären Konsumausgaben werden reduziert. Unternehmen, die auf Materialien europäischer Hersteller angewiesen sind, sollten mögliche Probleme in der Lieferkette berücksichtigen, die sich aus der Energiekrise ergeben.

Unternehmen, die nach China verkaufen, können mit einem geringeren Wachstum rechnen, vielleicht sogar mit einem Rückgang in einigen Sektoren wie Baumaterialien. Während die geldpolitischen Auswirkungen scharf, aber relativ kurz sein werden, wird Chinas wirtschaftlicher Einbruch allmählich und langfristig sein, zumindest solange die Politik von Xi Jinping wirksam ist.

Organisationen, die Geschäfte mit China, Taiwan und vielleicht sogar ihren unmittelbaren Nachbarn tätigen, müssen Notfallpläne für Konflikte erstellen. Kein bestimmtes Szenario scheint sehr viel wahrscheinlicher zu sein als die anderen, daher sollten mehrere Möglichkeiten in Betracht gezogen werden.

Schließlich bringt jede größere Veränderung Wachstumschancen für ein paar Unternehmen, die kreativ, weitsichtig und mutig sind. Die Offenheit für Wachstumschancen in Zeiten des Wandels wird sich im späteren Aufschwung auszahlen.