Jenny Johnson, CEO von Franklin Templeton, sagt, dass sich aktives Management bei extremer Volatilität auszahlt

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Mit einem Vermögen von 1.5 Billionen US-Dollar Franklin Templeton gehört zu Amerikas Top 10 Vermögensverwaltern, Tendenz steigend. In den letzten Jahren hat das Unternehmen unter anderem den Vermögensverwalter Legg Mason, den Anbieter individueller Indexe O'Shaughnessy Asset Management und den sekundären Private-Equity-Investor Lexington Partners übernommen. Präsidentin und CEO Jenny Johnson sagt, dass damit noch nicht Schluss ist. Sie konzentriert sich auf ergänzende Akquisitionen im Bereich Technologie und Alternativen, um Produktlücken im Geschäft von Franklin Templeton zu schließen. 

Johnson setzte sich mit CNBC zusammen Versand des Alpha-Newsletters In einem exklusiven Interview diskutierte sie auch die aktive Managementstrategie des Unternehmens und plädierte für die Implementierung der Blockchain-Technologie. 

 (Das Folgende wurde aus Gründen der Länge und Klarheit bearbeitet. Siehe oben für das vollständige Video.)

Leslie Picker: Ich möchte mit der Makrofront beginnen, da es da draußen viele Fragen gibt. Was sehen Sie angesichts eines solchen Wendepunkts für Inflation und Geldpolitik für faktorbasiertes Investieren und Volatilität derzeit in Ihrem riesigen, vielfältigen Portfolio?

Jenny Johnson: Keine Frage, es ist eine schwierige Zeit. Und ich würde sagen, die gute Nachricht ist, dass sich aktives Management in Zeiten großer Volatilität auszahlt. Und wir sind wirklich ein aktives Management – ​​1.5 Billionen – wirklich ein aktives Management. Es sind also Zeiten wie diese, in denen Sie einen Wert finden. Ich denke, die Herausforderung besteht darin, dass es viele gemischte Signale gibt. Sie haben den offensichtlichen Gegenwind der Inflation. Die Zinserhöhung der Fed um 50 Basispunkte war die höchste seit 20 Jahren und wir rechnen damit, dass noch einige weitere folgen werden. Ich denke, sie haben heute angedeutet, dass wir wahrscheinlich zwei weitere Erhöhungen in Betracht ziehen, vielleicht sogar drei, und dann eine Pause einlegen. Es wird also diesen großen Zinsanstieg geben, den es durch den Krieg in der Ukraine gegeben hat. Ich war letzte Woche auf der Milken-Konferenz und das Beängstigende daran war die Botschaft, dass es sich im besten Fall um einen fast eingefrorenen Krieg handelt, was bedeutet, dass Sie über einen langen Zeitraum Einfluss auf die Energiepreise haben werden von Zeit. Die Nahrungsmittelversorgung wird ein weiterer Gegenwind sein. Und dann haben wir natürlich noch den Lockdown in China und die Null-COVID-Politik, die sich auf die Lieferkette auswirkt. Das sind also Ihre großen Gegenwinde. 

Und dann ist der Rückenwind, dass die Verbraucher immer noch ziemlich aufgedreht sind, wahrscheinlich noch aufgedrehter als vor der COVID-3.0-Krise. Das ist also gut. Sie haben den großen Rückenwind der demografischen Entwicklung in Asien und die technologische Innovation. Und um ehrlich zu sein, sage ich den Leuten, dass es einfacher ist, mit der Flut zu schwimmen, so wie sie fließt. Suchen Sie also nach Bereichen, in denen es Möglichkeiten gibt, beispielsweise wenn Menschen die Lieferkette in die Nähe verlagern und versuchen herauszufinden, wo sich dort Chancen ergeben. Ich denke, dass die technologische Innovation rund um die Genomik wirklich beeindruckend ist. Meiner Meinung nach dreht sich alles um Präzisionslandwirtschaft, da die Menschen aus unserer Sicht versuchen, mehr Kontrolle über ihre Lebensmittelversorgungskette zu erlangen. Nun, das ist nicht kurzfristig der Fall. Es wird einige Investitionen erfordern, aber ich denke, Sie möchten die Möglichkeiten nutzen, die sich bieten. Ich denke, Web XNUMX ist eine weitere große Chance.

Pflücker: Ich bin gespannt, was Sie angesichts all dieser verwirrenden Faktoren, die das Investieren derzeit beeinflussen, derzeit in Bezug auf die Kapitalströme sehen. Sehen Sie ein größeres Interesse an den aktiven Produkten oder sehen Sie ein größeres Interesse an passiven Produkten, bei denen die Leute einfach nur die Flut überstehen, eine niedrigere Gebühr zahlen und dann vielleicht in ein paar Jahren oder so wieder auf den Markt zurückgreifen wollen? Sehen Sie, wie es gemacht wird?

Johnson: Ich denke, dass die Ströme auf breiter Front zurückgegangen sind. Ich denke, was wir gesehen haben, ist eine stärkere Outperformance der Aktiven. Ein Teil davon ist, dass man sich nur den Wandel dazu anschaut. Ich meine, der NASDAQ ist mehr als doppelt so stark gefallen wie der Dow, also sozusagen Ihr Wertwachstumswechsel … aber ich denke, auf der ganzen Linie sind die Leute nervös. Man sieht also, dass sich die Leute bei den festverzinslichen Wertpapieren zurückhalten. Man sieht Leute, die Bankdarlehen mit variablem Zinssatz und kurzer Laufzeit aufnehmen, weil sie wissen, dass die Zinsen steigen werden, und das ist offensichtlich eine wirklich schwierige Zeit für festverzinsliche Wertpapiere. Behalten Sie also, soweit sie bleiben können, die Flexibilität. Kredit ist jetzt wirklich wichtig. Unternehmen mit guten Bilanzen und gutem Cashflow. Auch aus diesem Grund glaube ich nicht, dass der Dow Jones so stark sinken wird, weil es sich dabei tendenziell um werthaltigere Aktien handelt.

Pflücker: Franklin war auch recht akquisitrisch und kaufte kürzlich Legg Mason, einen großen Vermögensverwalter, der kürzlich andere alternative Vermögensverwalter und einen Quant-Fonds kaufte. Wie denken Sie im aktuellen Umfeld über Geschäftsabschlüsse im Vergleich zum Aufbau bestimmter Kapazitäten? Und planen Sie in Zukunft weitere Akquisitionen?

Johnson: Wir haben unsere Akquisitionsstrategie sehr deutlich zum Ausdruck gebracht: Wir wollen wirklich Produkte finden, die bestimmte Produktnischen abdecken, die wir benötigen. Jetzt konzentrieren wir uns stark auf die alternativen Märkte. Sie gehen davon aus, dass in den nächsten Jahren etwa 15 bis 16 Prozent der Vermögenswerte im Vermögensverwaltungsgeschäft aus alternativen Anlagen stammen werden, aber immer noch 46 Prozent der Einnahmen. Es ist also ein wichtiger Ort für uns, und heute verfügen wir über 210 Milliarden US-Dollar und sind einer der zehn größten Alternative-Manager. Aber die Herausforderung besteht darin, dass Sie globale Produkte benötigen. Wenn Sie beispielsweise einen Immobilienverwalter haben, der sich nur auf die USA konzentriert, ist es schwierig, ihn in Europa zu verkaufen. Wenn es also Produktlücken gibt, werden wir diese schließen. Wir haben bereits deutlich gemacht, dass wir unser Vermögensgeschäft, den Treuhandfonds, weiter ausbauen wollen. Da wir also ergänzende Akquisitionen haben, wird das dort Sinn machen. Und schließlich bringt Fintech unser Geschäft stark durcheinander, und so tätigen wir Investitionen, manchmal nur Investitionen, manchmal auch Akquisitionen in Technologieprodukte. O'Shaughnessy Asset Management verfügt über ein Produkt namens Canvas, das eine wirklich steuereffiziente direkte Indexierung ermöglicht. Wir glauben, dass es dort viel Wachstum gibt. Und so haben wir diese Akquisition tatsächlich für diese Technologieplattform getätigt.

Pflücker: Ich möchte näher darauf eingehen, was Sie derzeit im alternativen Bereich tun, da ein Großteil der rund 75-jährigen Geschichte von Franklin Templeton im Investmentfondsbereich liegt und Privatanlegern dient. Und jetzt verfügen Sie über Alternativen im Wert von über 200 Milliarden US-Dollar, die zwar im Großen und Ganzen versuchen, in den Einzelhandel vorzudringen, dies aber noch nicht ganz in großem Umfang getan haben. Sehen Sie darin die Zukunft? Ist das etwas, was Sie mit Alternativen erreichen wollen, während Sie versuchen, diesen Teil Ihres Unternehmens auszubauen?

Johnson:  Ich sage, dass mein Großvater in das Investmentfondsgeschäft eingestiegen ist, weil der Durchschnittsbürger nicht an den Aktienmärkten teilnehmen konnte. Du sprichst in den 20ern. Und sie konnten nicht an den Aktienmärkten teilnehmen, also kamen die Leute auf die Idee, Geld zu bündeln und ihnen zu erlauben, zu investieren. Nun, heute haben wir halb so viele öffentliche Beteiligungen wie im Jahr 2000 und es gibt fünfmal so viele private Beteiligungsunternehmen. Diese Zahl ist also von etwa 1,700 auf 8,500 gestiegen, und die Zahl der öffentlichen Aktien ist von etwa 6,500 auf 3,300 gestiegen. Gerade in einem investierbaren Universum ist es wirklich sehr wichtig, Zugang zu Alternativen zu haben, und ich glaube nicht, dass sich der Trend ändert. Und dann: Wenn man es sich wirklich ansieht, warten Unternehmen viel länger auf den Börsengang, was bedeutet, dass ein Großteil dieser Wachstumschancen in diesen frühen Jahren nur auf den privaten Märkten genutzt wird. 

Wir sind tatsächlich in das Risikokapitalgeschäft eingestiegen, weil unser Franklin-Growth-Equity-Team sich mit Deals befasste und zusah, wie Unternehmen so viel länger mit dem Börsengang warteten, dass sie bis zu 15 % eines Investmentfonds in illiquide Vermögenswerte investieren konnten. Also fingen sie an, sich auf Spätphasen-Ventures einzulassen, und sagten schließlich: „Tja, eigentlich sind wir im Herzen des Silicon Valley ansässig und sollten unsere eigenen Venture-Fonds auflegen.“ Wir befinden uns also in diesem Bereich, weil wir denken – und Kredit ist übrigens dasselbe. Banken vergeben Kredite nicht auf die gleiche Art und Weise, da es immer mehr Vorschriften für das an ihr Kreditportfolio gebundene Kapital gibt. Sie sehen also diese große Verbreitung, nicht nur bei gewerblichen und Unternehmenskrediten, die auf den privaten Kreditmärkten vergeben werden, sondern auch bei der Direktvergabe von Verbraucherkrediten. Sie müssen also in der Lage sein – wir müssen uns selbst so sehen, dass wir alle Investitionsmöglichkeiten finden und diese verantwortungsvoll an unsere Kunden weitergeben. Tatsache ist, dass alternative Produkte einen großen Vorteil haben – sie sind sehr illiquide, daher müssen Sie verantwortungsbewusst herausfinden, wie Sie diese über den alternativen Kanal bereitstellen.

Pflücker: In einem aktuellen Interview sagten Sie, wenn Sie 20 wären und in jedem Unternehmen neu anfangen könnten, würden Sie etwas aufbauen, das das Blockchain-Ökosystem nutzt. Ich fand das faszinierend und möchte Sie nur fragen, warum das so ist. Und wenn man bedenkt, dass Sie es bereits sozusagen an die Spitze eines der weltweit größten Vermögensverwalter geschafft haben, wie können Sie sich vorstellen, dass Blockchain im Bereich der traditionellen Vermögensverwaltung funktioniert und funktioniert? 

Johnson: Ich sage gerne, dass Bitcoin die größte Ablenkung von der größten Störung ist, die den Finanzdienstleistungen und anderen Branchen widerfährt. Weil es so ist – so viele Gespräche gehen unter. Wird diese Währung wie Bitcoin einen Platz haben oder nicht? Und das ist – es gibt da eine tolle Diskussion, aber eigentlich ist die viel interessantere [Frage]: Was kann diese Technologie leisten? Und wenn man darüber nachdenkt, was Blockchain bewirkt, schafft sie Vertrauen. Wenn Sie darüber nachdenken, was Finanzdienstleistungen sind, handelt es sich bei Transaktionen zwischen Menschen um Transaktionen, bei denen Vermittler Vertrauen nachweisen müssen, ein Titelunternehmen, an dem Sie beispielsweise tatsächlich Eigentümer sind. Nun, Blockchain kann viele dieser Vermittler eliminieren, Käufer und Verkäufer zusammenbringen und die Kosten einer Transaktion senken. Sobald Sie die Transaktionskosten senken können, können Sie Vermögenswerte auf einem viel größeren Niveau aufteilen. Sie können sich zum Beispiel vorstellen, das Empire State Building zu nehmen und es an eine Million Menschen zu verkaufen, jeder hat einen Token. Und wenn ich an dich verkaufen möchte, Leslie, muss ich nicht zur Titelfirma gehen. Es ist alles in diesen Smart Contract integriert. Daher denke ich, dass die Blockchain bei verschiedenen Arten von Vermögenswerten einen Großteil der Art der eingesperrten Illiquidität freisetzen wird. 

Zweitens denke ich, dass man mit dieser Art des Eigentums – es gibt Leute, die es nutzen –, sobald man den Token hat, tatsächlich ein Treueprogramm erstellen kann. Es gibt also bereits Sportmannschaften, die beispielsweise einen Teil der Mannschaft verkaufen und in Wirklichkeit Loyalität schaffen. Stellen Sie sich vor, Sie könnten spezielle Trainertreffen abhalten, oder auf dem NFT-Markt könnten Künstler den Token nutzen, um zu bestätigen, dass dieses Kunstwerk tatsächlich originell und authentisch ist, aber sie nutzen es auch dort, wo nur diejenigen, die den Token besitzen, dies tun können Dann haben Sie diese individuellen Treffen mit Künstlern. Es ist also wirklich ein interessanter Weg. Ich denke, dass dadurch einige der Kosten im Unternehmen drastisch gesenkt werden, aber es weckt auch den Wunsch nach einer Art sozialer Verbindung.