Am dringendsten war die Inflation Sorge der Amerikaner im Jahr 2022 als Preise für alles ab Gas zu Weizen stieg auf Rekordhöhen. Die jährliche Inflation, gemessen am Verbraucherpreisindex, erreichte im Juni ein 40-Jahres-Hoch von 9.1 %, ging dann aber schnell zurück – und Jefferies argumentiert, dass sich dieser Trend im nächsten Jahr fortsetzen wird.
„Die US-Inflation hat ihren Höhepunkt erreicht“, schrieb Desh Peramunetilleke, globaler Leiter der Mikrostrategie der Investmentbank, in einer Mitteilung vom Donnerstag. „Desinflation ist eine zentrale Annahme für unsere Roadmap für 2023.“
Jefferies glaubt, dass Amerikaner – und insbesondere amerikanische Investoren – sich überhaupt keine Sorgen über die Inflation machen sollten. Eine Disinflation, wie sie Anfang der 1980er Jahre zu beobachten war, ist die eigentliche Bedrohung, und sie wird wahrscheinlich bis zur zweiten Hälfte des Jahres 2023 mit sinkenden Unternehmensgewinnen und einer US-Rezession einhergehen.
Die Analysten der Investmentbank stellten einige wichtige Ähnlichkeiten zwischen der Zeit nach der „Großen Inflation“ von 1965 bis 1982 und dem schnellen Rückgang des CPI heute fest.
Als Paul Volcker im August 12 der 1979. Vorsitzende der Federal Reserve wurde, begann er sofort mit dem Kampf gegen die grassierende Inflation, die die Wirtschaft im Jahrzehnt vor seiner Ernennung heimgesucht hatte, und erhöhte schließlich die Zinssätze auf fast 20 %. Volckers schnelle Zinserhöhungen verlangsamten die Wirtschaft so schnell, dass im Januar 1980 eine Rezession begann und die Arbeitslosigkeit im Dezember 10.8 mit 1982 % ihren Höhepunkt erreichte.
Im vergangenen Jahr hat der derzeitige Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, die Zinsen aggressiver angehoben als jeder andere seit Volcker – und er hat deutlich gemacht, dass er bereit ist, einige ökonomische Maßnahmen zu ergreifen.Schmerz“, um die Inflation wie sein Vorgänger in den Griff zu bekommen. Jefferies-Analysten sagen, dass seine Handlungen ihnen ein Déjà-vu bescheren.
„Die Disinflationsphase der Volcker Fed von 1980-83 hat starke Ähnlichkeit mit dem aktuellen Zyklus, wenn man bedenkt, dass höhere Zinsen toleriert werden, selbst auf Kosten steigender Arbeitslosigkeit und einer Rezession. Außerdem wurde der Inflationstrend unterstützt, indem der Druck auf der Angebotsseite (Öl) nachgelassen hat, genau wie jetzt“, schrieben sie.
Wenn die aktuelle wirtschaftliche Ära mit den Volcker-Jahren vergleichbar ist, könnte dies ein Rezept für harte Zeiten für Anleger sein. Während der Desinflation der Volcker Fed fiel der hintere Gewinn je Aktie des S&P 500 um 19 %. Und das ist laut den Analysten von Jefferies in „signifikanten Disinflationszeiträumen“ in der gesamten US-Geschichte üblich.
Jefferies ist auch nicht die einzige Investmentbank, die in den letzten Wochen vor einem breiten Rückgang der Unternehmensgewinne gewarnt hat. Mike Wilson, CIO von Morgan Stanley, hat wiederholt argumentiert, dass die Schätzungen der Unternehmensgewinne zu hoch sind und sie schließlich fallen werden, was die Aktien mitnimmt.
„Das ist ein weiterer Bereich, in dem Investoren ein wenig selbstgefällig sind – die Kosten steigen schneller als die Nettoeinnahmen“, sagt er sagte CNBC vergangene Woche und beschrieb die Auswirkungen der nachlassenden Inflation auf S&P 500-Unternehmen. „Die Gesamtjahresschätzung [der Einnahmen] muss gesenkt werden.“
Wilson sieht den S&P 500 in der ersten Jahreshälfte auf bis zu 3,000 Punkte oder mehr als 20 % fallen.
Und die Aktienanalysten von Jefferies teilten diese Ansicht diese Woche und sagten, dass sie davon ausgehen, dass der S&P 500 im ersten Quartal „korrigieren“ wird, nicht nur aufgrund sinkender Gewinne, sondern auch der Auswirkungen höherer Zinsen auf die Gewinnmargen und wachsender Rezessionsrisiken.
Aber nach einer schwierigen ersten Jahreshälfte könnten Aktien bis Mitte 2023 ein „starkes Aufwärtspotenzial“ aufweisen, fügten sie hinzu und empfahlen Anlegern, sich wegen ihrer historischen Outperformance in Zeiten sinkender Inflation nach „hochwertigen“ Titeln umzusehen.
„Qualitätsinvestitionen haben beständige Belohnungen geliefert“, schrieben sie. „Konzentrieren Sie sich aus stilistischer Sicht auf Qualität. Qualitätswachstumssektoren haben während der Disinflationsphase der 1980er Jahre zyklische Sektoren übertroffen.“
Wall-Street-Analysten und Vermögensverwalter gruppieren Aktien gerne in verschiedene Anlagekategorien – sogenannte „Stilfaktoren“ – mit dem Ziel, Kunden dabei zu helfen, überdurchschnittliche Renditen zu erzielen, Risiken zu managen und ihre Portfolios zu diversifizieren. Beispielsweise könnten Analysten sagen, dass sie „Wachstums“-Aktien – Aktien von Unternehmen, von denen ein schnelles Wachstum erwartet wird – gegenüber „Value“-Aktien bevorzugen – Aktien, die im Vergleich zu ihren Fundamentaldaten und/oder Konkurrenten zu einem niedrigen Preis gehandelt werden. Und während die Aktienanalysten von Jefferies am Donnerstag sagten, dass sie derzeit den Stilfaktor „Qualität“ bevorzugen, ist die Definition von „Qualität“ leichter gesagt als getan.
„Es gibt keine feste Definition von Qualität, da es sehr auf die Perspektive des Investors ankommt“, erklärten die Analysten.
Typischerweise werden „Qualitätsaktien“ als Unternehmen definiert, die einen stetigen, vorhersehbaren Cashflow haben und basierend auf Kennzahlen wie der Eigenkapitalrendite (ROE) und der Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) profitabel sind. Aber Jefferies hat seinen eigenen Rahmen zur Bestimmung echter „Qualität“ entwickelt, der Kriterien wie „robuste Bilanzen“, „beständige und hohe Margen“ und vorhersehbare Gewinne umfasst.
Unternehmen mögen Walmart, Home Depot, Visa und Merck alle schafften es auf die „Qualität zu einem vernünftigen Preis“-Liste von Jefferies, die in diesem Jahr den Gesamtmarkt übertreffen könnte.
In Bezug auf die Sektorpositionierung empfahlen die Analysten, sich auf „Grundnahrungsmittel, Versorgungsunternehmen, Kommunikationsdienste und Gesundheitswesen“ zu konzentrieren, und argumentierten, dass diese Sektoren, als der CPI zwischen April 1980 und Februar 1983 fiel, „am stärksten abschnitten“.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt Fortune.com
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html