(Bloomberg) – Einige der größten Aktien- und Rentenmärkte Asiens außerhalb Chinas verzeichnen größere Abflüsse als in früheren Marktkrisen, und der Prozess könnte gerade erst in Gang kommen.
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Globale Fonds haben im vergangenen Quartal Aktien in Höhe von netto 40 Milliarden US-Dollar an sieben regionalen Märkten abgestoßen und damit alle dreimonatigen Perioden überschritten, die seit 2007 von systemischen Belastungen geprägt waren auch übergroße Abflüsse aus indonesischen Anleihen.
Vermögensverwalter ziehen sich aus risikoreicheren Märkten zurück, da die grassierende Inflation und aggressive Zinserhöhungen der Zentralbanken die Aussichten für das globale Wachstum beeinträchtigen. Ängste vor einer Rezession in den USA und Unterbrechungen der Lieferkette in Europa und China in einer Weltwirtschaft, die sich immer noch von den Sperrungen durch Covid-19 erholt, liefern zusätzliche Verkaufsgründe.
„Wir gehen davon aus, dass Anleger vor dem aktuellen Hintergrund gegenüber exportorientierten Volkswirtschaften und Märkten mit hoher Bewertung vorsichtig bleiben werden“, sagte Pruksa Iamthongthong, Senior Investment Director für asiatische Aktien bei abrdn plc in Singapur. „Wir gehen davon aus, dass die Aussichten für den Technologiesektor weltweit aufgrund steigender Rezessionsrisiken ungewiss bleiben werden.“
Der Gesamtbetrag der Aktienabflüsse für das Quartal ist eine Summe der Kapitalabflüsse aus Indien, Indonesien, Korea, Malaysia, den Philippinen, Taiwan und Thailand. Die Summe der letzten drei Monate wurde dann mit drei früheren Episoden verglichen: der globalen Finanzkrise von 2008, dem Taper Tantrum von 2013 und dem Höhepunkt des letzten Zinserhöhungszyklus der Federal Reserve im Jahr 2018.
Ausländer zogen netto 17 Milliarden Dollar aus taiwanesischen Aktien ab und übertrafen damit leicht die Abflüsse, die in jeder der drei vorangegangenen Perioden zu verzeichnen waren. Indische Aktien verzeichneten einen Umsatz von 15 Milliarden US-Dollar, und Korea meldete 9.6 Milliarden US-Dollar, was ebenfalls die früheren Perioden übertraf.
Hawkish Fed
Es wird erwartet, dass die aggressive Straffung der Fed, die die US-Renditen nach oben treibt, weiterhin Geld aus der Region abziehen wird. Swaps preisen in diesem Jahr weitere 150 Basispunkte an Zinserhöhungen der US-Notenbank ein.
„Der Grund, warum ausländische Investoren Aktien an diesen Märkten verkaufen, ist nicht, dass dort etwas schief gelaufen ist, sondern weil die Federal Reserve und andere Zentralbanken ihre Geldpolitik straffen“, sagte Mark Matthews, Forschungsleiter für den asiatisch-pazifischen Raum bei Bank Julius Bär in Singapur.
Eines der Hauptthemen, das von den Daten aufgeworfen wird, ist der Verkauf von Technologieaktien, die mehr als die Hälfte von Taiwans Aktien-Benchmark und etwa ein Drittel von Koreas ausmachen. Tech-Aktien sind in diesem Jahr weltweit eingebrochen, was auf die Besorgnis über die Verlangsamung des globalen Wachstums und ihre hohen Bewertungen nach den Gewinnen zurückzuführen ist, die sie während der Covid-Pandemie erzielt haben.
Der schwächelnde Yen schadet auch der Wirtschaft und den Aktien in Taiwan und Korea, da die beiden Länder ähnliche Exportprodukte nach Japan haben, sagte Calvin Zhang, Fondsmanager bei Federated Hermes in Pepper Pike, Ohio. Dies führe zu der Befürchtung, dass sie Marktanteile verlieren, sagte er.
Indische Aktien sind inzwischen unter Druck geraten, da die Wirtschaft unter steigenden Ölpreisen gelitten hat, während die Zentralbank die Zinssätze rasch angehoben hat, um zu versuchen, die Inflation unter Kontrolle zu bringen.
"Doppelschlag"
„Der doppelte Schlag für Asien – die rasche Verknappung der Liquidität in den entwickelten Märkten und die hohen Kraftstoffpreise – könnte die asiatischen Währungen weiterhin belasten und die Zuflüsse in die asiatischen Finanzmärkte vorerst dämpfen“, sagt Manishi Raychaudhuri, Leiter des Asien-Pazifik-Aktienresearch bei BNP Paribas SA in Hongkong, schrieb letzte Woche in einer Research Note.
Es gab auch Lichtblicke. Indonesien und Thailand verzeichneten im letzten Quartal Zuflüsse in ihre Aktienmärkte, während die Abflüsse bei zwei anderen nahen Nachbarn, Malaysia und den Philippinen, relativ gering waren.
Ein Teil davon könnte auf den zurückhaltenderen Ansatz der Zentralbanken in Südostasien zurückzuführen sein, die versuchen, den Anstieg der Kreditkosten zu verlangsamen, da sie die fragilen Erholungen nach Covid fördern.
Abflüsse von Anleihen
Die Rentenmärkte waren gemischter, wobei Indonesien Abflüsse in Höhe von etwa 3.1 Milliarden US-Dollar verzeichnete, während Korea und Thailand Geld hereinnahmen.
Indonesische Anleihen gerieten in Ungnade, da ihre Anleihen mit hohem Beta aufgrund von Befürchtungen einer globalen Rezession stärker verkauft wurden als ihre regionalen Pendants.
Moderate Anleiheabflüsse aus den asiatischen Schwellenländern „sollten in der zweiten Jahreshälfte zusammen mit dem abnehmenden Trend der Leitzinsdifferenzen zwischen Asien und den USA und den gedämpften Aussichten für das Wachstum in Asien anhalten“, sagte Duncan Tan, Zinsstratege bei der DBS Group Holdings Ltd. in Singapur.
Die Aussichten für auf US-Dollar lautende Unternehmensanleihen in der Region sind ebenfalls herausfordernd, da die Spreads gegenüber Treasuries im Vergleich zu ihren US-Pendants weniger attraktiv werden. Die Renditeaufschläge asiatischer Anleihen mit Investment-Grade-Rating fielen Ende Juni zum ersten Mal seit mehr als zwei Jahren unter die von US-Schuldtiteln.
„Ein sinkender relativer Wert gegenüber den USA wird die Mittelzuflüsse aus den entwickelten Märkten verlangsamen oder sogar zu Abflüssen führen“, sagte Joyce Liang, Leiterin der Kreditanalyse für den asiatisch-pazifischen Raum bei BofA Securities in Hongkong. „Die Risiken sind für Spreads nach unten gerichtet.“
(Aktualisierungen, um den Kommentar des Analysten im 12. Absatz hinzuzufügen)
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/supersized-outflows-emerging-asian-markets-233000551.html