Seit 40 Jahren ist John Rogers gestärkt aus Bärenmärkten hervorgegangen

Der Flaggschiff-Ariel-Fonds des erfahrenen Value-Investors stieg im Januar um 14 %, nachdem er 2022 einen Hit erlitten hatte. Jetzt setzt er stark auf Unterhaltung, Private Equity und – Überraschung! — Gehäuse.

In eine Ära Als eingefleischte Value-Investing-Strategen zugunsten von sexy Wachstums- und quantitativen Managern verdrängt wurden, hat sich der geduldige konträre Ansatz von John W. Rogers Jr. nach mehreren Marktstürmen als widerstandsfähig erwiesen.

Rogers, der Gründer und Co-CEO von Ariel Investments, gründete das Unternehmen 1983, nur drei Jahre nach seinem Abschluss in Princeton. Vierzig Jahre später verwaltet die älteste von Schwarzen geführte Investmentfirma in den USA ein Vermögen von über 16 Milliarden US-Dollar. Das meiste davon befindet sich in Investmentfonds und separat verwalteten Konten, obwohl 1.45 Milliarden US-Dollar in einem neuen Private-Equity-Fonds namens Project Black stecken. Der neue Fonds ist die Idee seines Co-CEO Mellody Hobson und zielt darauf ab, bestehende mittelständische Unternehmen zu kaufen und schwarze und lateinamerikanische Führungskräfte einzusetzen, die sie zu erstklassigen Lieferanten für den S&P 500 machen können. (Lesen Sie hier mehr über Hobson und Project Black.)

In der Zwischenzeit bleibt Rogers Chief Investment Officer und Stock Picker von Ariel. Sein Flaggschiff, der 2.5 Milliarden US-Dollar schwere Ariel Fund, wurde 1986 aufgelegt und ist damit der am längsten laufende Fonds in der Mid-Cap-Value-Kategorie von Morningstar. Seit seiner Gründung hat es eine durchschnittliche jährliche Rendite von 10.5 % erzielt, etwas besser als sowohl der Russell 2500 Value Index als auch der S&P 500. Aber diese Zahlen werden der Vorliebe seines Unternehmens für herausragende Leistungen nicht gerecht, wenn sich die Aktien von hässlichen Bärenmärkten erholen – wie die freundlichen Investoren im Jahr 2022.

Sein Flaggschiff, der 2.5 Milliarden US-Dollar schwere Ariel Fund, wurde 1986 aufgelegt und ist damit der am längsten laufende Fonds in der Mid-Cap-Value-Kategorie von Morningstar. Seit seiner Gründung hat es eine durchschnittliche jährliche Rendite von 10.5 % erzielt, etwas besser als sowohl der Russell 2500 Value Index als auch der S&P 500. Aber diese Zahlen werden der Vorliebe seines Unternehmens für herausragende Leistungen nicht gerecht, wenn sich die Aktien von hässlichen Bärenmärkten erholen – wie die freundlichen Investoren im Jahr 2022.

Ariel Fund stand am 19. Oktober 1987, dem als Schwarzer Montag bekannten Absturz, vor seinem ersten Test. Der damals 29-jährige Rogers rief verzweifelt Kunden und Makler an, während er sich mit seinem Hochzeitsplaner traf. Seine Botschaft: Aktien seien plötzlich billig, Anleger sollten mehr kaufen. Ariel übertraf 1987 mit zweistelligen Zuwächsen.

Nach der Dotcom-Pleite im Jahr 2000 war der Ariel Fund wieder stark im Kommen und erzielte in diesem Jahr 29 % und 14 2001 % Rendite. Während der Finanzkrise 2008 setzte Rogers auf Aktien wie die Immobilieninvestmentfirma CBRE Group und die Zeitung Herausgeber Gannett verursachte einen Verlust von 48 % für den Fonds, bevor er 63 einen Gewinn von 2009 % erzielte.

Das vergangene Jahr war für den Ariel Fund ein weiteres hartes Jahr: Er fiel um 19 %, verglichen mit einem Rückgang von 13 % für seinen Referenzindex Russell 2500 Value Index, vor allem, weil er wenige Energieaktien hat (die 2022 Gewinner waren) und stärker gewichtet ist Sektoren wie Medien und Unterhaltung, die unterdurchschnittlich abschnitten. Es ist ein Risiko, das mit Rogers‘ überzeugtem und hochkonzentriertem Anlagestil einhergeht – 39 % des Fonds sind in seine Top-10-Bestände investiert. Im Januar legte der Fonds um 14 % zu und übertraf damit den Zuwachs des S&P 500 von 6 %.

„Dieser Sturm ist der schlimmste seit '08 und '09. Es gibt so viele außergewöhnliche Schnäppchen“, sagt Rogers, der im Alter von 12 Jahren süchtig nach Investitionen wurde, als sein Vater anfing, ihm zu seinem Geburtstag und Weihnachten Aktien zu schenken. Seine Affinität zum Kauf ungeliebter Aktien wurde in Princeton, wo der Ökonom Burton Malkiel, Autor des Anlageklassikers, weiter gepflegt Ein zufälliger Spaziergang entlang der Wall Street, wurde Mentorin.

Rogers' Lieblingsauswahl dieser Tage ist Ariels größter Bestand, Madison Square Garden Unterhaltung, jetzt mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von nur 0.89 gehandelt. Er verweist auf das Durchhaltevermögen seiner legendären Veranstaltungsorte wie dem Garden selbst und der Radio City Music Hall und freut sich, wenn er über die MSG Sphere spricht, einen 2.2 Milliarden US-Dollar teuren Veranstaltungsort, der noch in diesem Jahr in Las Vegas eröffnet werden soll. Außerdem glaubt er, dass die Wall Street MSG Network, sein regionales Kabelnetz, das die Spiele der New York Knicks und Rangers überträgt, unterbewertet. „Eines Tages werden die Knicks wieder gewinnen“, sagt der ehemalige Kapitän des Basketballteams von Princeton, der einst Michael Jordan in einem Eins-gegen-Eins-Spiel besiegte.

Eine weitere Rogers-Holding ist Paramount Global. Die CBS-Mutter erfreut sich immer noch hoher Zuschauerzahlen für ihre Live-Sportübertragungen und 60 Minuten, und sein Paramount Plus-Dienst ist das Streaming-Zuhause für den letztjährigen Erfolgsfilm Top Gun: Außenseiter und die diesjährige kommende Unmögliche Mission. „Sumner Redstone hat immer davon gesprochen, dass der Inhalt König ist, und seine Tochter Shari glaubt an genau dasselbe“, sagt Rogers. Er fügt hinzu, dass sich die Investoren so auf die Streaming-Kriege konzentrieren, dass sie die weltweite Reichweite von Paramount und den Wert seiner Marken, zu denen BET Networks und Showtime gehören, unterschätzen. „Sie werden einen Weg finden, diese großartigen Inhalte zu monetarisieren.“

Außerhalb von Medien und Unterhaltung bevorzugt Rogers Finanzdienstleistungsaktien wie die Investmentbank Lazard, das Ariel seit 2009 besitzt, und eine Private-Equity-Gesellschaft Die Carlyle-Gruppe. Ihm gefallen die konstanten Gebühren, die durch Private Equity generiert werden—KKR war ein großer Gewinner für Ariel, bevor es für seine Small- und Mid-Cap-Fonds zu groß wurde und er auszahlen ließ.

Ein konträrer Sektor, auf den Rogers setzt, wird in den nächsten Jahren positiv überraschen, der Immobiliensektor. Ariel hat eine Position in einem Bodenbelagsunternehmen Mohawk Industries und kürzlich zurückgekaufte Aktien von Generac, die Stromgeneratoren herstellt. Generac war während der Pandemie ein herausragender Performer, und Ariel erzielte zwischen Februar 2019 und Dezember 2020 einen vierfachen Gewinn. Jetzt, da Generac gegenüber seinem Höchststand im Oktober 80 um 2021 % gesunken ist, hält Rogers das Unternehmen für reif für eine Erholung, da es Bedenken hinsichtlich des Klimawandels gibt und Stromausfälle, die durch Hurrikane und Waldbrände verursacht wurden, spornten Kunden an, seine Generatoren zu kaufen.

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