First Republic wird vom Wall Street Raider zum Rettungsziel

(Bloomberg) – Erst vor wenigen Tagen rühmte sich die First Republic Bank eines weiteren Coups für ihr Vermögensverwaltungsgeschäft: die Abwerbung eines sechsköpfigen Teams von Morgan Stanley in Los Angeles.

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Es folgten Rekrutierungskampagnen gegen die Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co., die Bank of New York Mellon Corp. und Wells Fargo & Co. – Razzien in Boston, New York und Palo Alto, Kalifornien. Es spiegelte wider, wie die in San Francisco ansässige Bank auf der Grundlage ihres technischen Reichtums schnell expandierte.

Jetzt versucht First Republic, Kunden und Auftraggebern zu versichern, dass sie das Schicksal der Silicon Valley Bank vermeiden können, die letzte Woche nach der Flucht ihrer Sparer zusammenbrach.

Die Aktien von First Republic stürzten am Donnerstag um 20 % ab und sind seit dem 80. März um fast 8 % gefallen. Die US-Regierung versucht, mit Hilfe der größten Banken des Landes, darunter JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley und Citigroup Inc., eine Rettung zu orchestrieren der Diskussionen, berichtete Bloomberg am Donnerstag.

Es ist eine erstaunliche Wendung der Ereignisse für den Kreditgeber, der ein Vermögensverwaltungs-Franchise mit einem Vermögen von rund 271 Milliarden US-Dollar aufgebaut hat und es unter amerikanischen Institutionen in die Luft gehoben hat. Es ist jedoch die Betonung dieses Geschäfts, die das Schicksal von First Republic von SVB und der New Yorker Signature Bank unterscheiden könnte.

Während es sich schnell auf Kapitalkreditlinien und Kredite an Risikokapitalgeber ausweitete – Dienstleistungen, auf die sich SVB spezialisierte – wird seine Spezialisierung auf Wohlhabende als attraktiver für seine größeren Konkurrenten angesehen als sein kalifornisches Pendant.

„Die First Republic Bank ist mit Reichtum aufgewachsen“, während „die SVB mit Portfoliounternehmen begann“, sagte Joe Maxwell, Managing Partner bei Fintop Capital, einer Fintech-Venture-Capital-Firma. Auch wenn es viele Überschneidungen gibt, ist ihr Ausgangspunkt immer noch „Teil ihrer DNA“, sagte er.

Die Geschichte geht weiter

Ein Vertreter von First Republic antwortete nicht auf eine Bitte um Stellungnahme. E-Mails, die an die Leiter des neu hinzugefügten Beraterteams gesendet wurden, wurden nicht zurückgesendet.

In einer Mitteilung vom 12. März an die Kunden, die von Executive Chairman Jim Herbert und Chief Executive Officer Michael Roffler unterzeichnet wurde, sagte die Bank, sie habe Schritte unternommen, um ihre Liquidität durch Zugang zu zusätzlicher Finanzierung von JPMorgan zu stärken.

„Seit fast 40 Jahren betreiben wir ein einfaches, geradliniges Geschäftsmodell, in dessen Mittelpunkt die außergewöhnliche Betreuung unserer Kunden steht. Wir haben uns erfolgreich durch verschiedene makroökonomische und Zinsumfelder bewegt“, sagten sie.

Unterschiedliche Ursprünge

Die Entstehungsgeschichte von First Republic könnte in vielerlei Hinsicht nicht unterschiedlicher sein als die von SVB.

Herbert gründete First Republic im Jahr 1985, basierend auf einer Vermutung, dass Jumbo-Hypotheken für wohlhabende, etablierte Kalifornier ein zu gutes Geschäft waren, um darauf zu verzichten. Das Banking-Modell von SVB für Startups wurde einige Jahre zuvor entwickelt – über ein Pokerspiel.

Doch in den kommenden vier Jahrzehnten, als die Zinssätze fielen und heißes Tech-Geld die amerikanische Finanzwelt dominierte, begannen sich ihre Kundenstämme zu überschneiden.

First Republic begann, aktiv um den Technologiereichtum des Silicon Valley zu werben. Die Bank eröffnete eine Filiale auf dem Facebook-Campus in Menlo Park, Kalifornien, um frühe Mitarbeiter auf dem Weg zum Reichtum zu gewinnen. In San Francisco hat es eine Bankstelle in der Twitter-Zentrale in der Market Street, die geöffnet bleibt.

In der Zwischenzeit wuchs das Angebot von SVB, als Gründer und Risikokapitalgeber reich wurden, und das Unternehmen kaufte schließlich im Jahr 2021 den Vermögensverwalter Boston Private.

Dennoch verblasst dieses Vermögensgeschäft im Vergleich zu First Republic, wo das Vermögen von nur 271 Milliarden US-Dollar Ende 17.8 auf 2010 Milliarden US-Dollar anstieg.

Hauptspieler

Ungefähr zu dieser Zeit initiierten die Führungskräfte von First Republic einen Plan, um die Vermögensabteilung in einen wichtigen Akteur zu verwandeln. Zu den ersten Deals gehörte der Kauf von Luminous Capital mit einem Kundenvermögen von 6 Milliarden US-Dollar für 125 Millionen US-Dollar im Jahr 2014.

„Sie haben damals das Geschäft mit vermögenden Investments nicht sehr gut durchdrungen“, sagte David Hou, Mitbegründer von Luminous.

Als die Vermögenswerte weiter anstiegen und schließlich 100 Milliarden Dollar überstiegen, entschieden sich Hou und Mark Sear, sein Partner, dafür, sich von der Bank zu trennen. Sie verließen das Unternehmen 2019, um Evoke Advisors zu gründen.

Hou, Sear und andere Evoke-Partner haben jedoch inmitten der Umwälzungen der vergangenen Woche Geld bei First Republic behalten. Das Gleiche gilt für andere Kunden und Fondsmanager, von denen einige ihre Liebe zur Bank in den sozialen Medien zum Ausdruck bringen und die Menschen auffordern, an Ort und Stelle zu bleiben.

Ein Investor aus dem Silicon Valley sagte, er plane, alle seine persönlichen und geschäftlichen Gelder bei First Republic zu behalten.

Obwohl der Investor seinen Ursprung nicht im Technologiebereich hatte, stellte der Investor fest, dass First Republic die Komplexität des privaten Technologievermögens besser verstand als die großen Banken – und auf Augenhöhe mit der SVB.

Sie wurden vor sechs Jahren als frühe Tech-Mitarbeiter in beide Banken eingeführt und entschieden sich für First Republic gegenüber SVB für das Beziehungsmanagement mit Kunden. Sie haben jetzt eine persönliche Kreditlinie, eine Hypothek und einen Risikofonds bei der Bank – und planen, sie dort zu behalten.

Diese Art von Vorsatz wurde am Mittwoch erneut auf die Probe gestellt, als sowohl S&P Global Ratings als auch Fitch Ratings die Kreditwürdigkeit von First Republic auf Junk herabstufte, unter Berufung auf das Risiko, dass seine Kunden ihr Geld massenhaft abziehen würden.

Keine Chancen

Andere Kunden von First Republic hoffen ebenfalls, dass die Bank die Turbulenzen übersteht – gehen aber kein Risiko ein.

Eigenheimkäufer in der Bay Area greifen jetzt auf „double apping“ zurück – sie reichen für alle Fälle Kreditanträge bei einer zweiten Bank ein, sagte Joske Thompson, Immobilienmakler bei Compass in San Francisco.

„Ein Backup zu haben, war bis letzte Woche undenkbar“, sagte Thompson, der seit vier Jahrzehnten Immobilienmakler ist.

Sie sind nicht die einzigen, die Vorsicht walten lassen.

Eine in New York ansässige Vermögensverwaltungsfirma, die sich an vermögende Anleger richtet, hat letzte Woche einen oberen achtstelligen Betrag an Bargeld von First Republic überwiesen, darunter Geld auf Girokonten, Unternehmensgeldern und Einlagenzertifikaten, so eine Person mit der Sache vertraut.

Die Person, die bei der Erörterung privater Informationen darum bat, nicht identifiziert zu werden, sagte, der Vermögensverwalter habe nicht die Absicht, die Bank für immer zu verlassen, sondern versuche, nach dem Zusammenbruch der SVB Geld zu verteilen und zu diversifizieren.

Das Geld werde an Institutionen wie JPMorgan und BNY Mellon umgeleitet, sagte die Person.

Kulturelle Verbindungen

Herbert, der 37 Jahre lang CEO von First Republic war, gehört zu den bestbezahlten US-Führungskräften. Im Vorstand der Bank sitzt der Gründer von Colony Capital, Tom Barrack.

Laut Proxy Statement des Unternehmens belief sich Herberts Vergütung im Jahr 17.8 auf insgesamt 2021 Millionen US-Dollar. Er war im Vorstand von Institutionen von Küste zu Küste, darunter die San Francisco Ballet Association und das New Yorker Lincoln Center for the Performing Arts.

Herberts Frau Cecilia ist seit langem im Vorstand und beaufsichtigt den börsengehandelten iShares-Fondskomplex von BlackRock Inc. Sie war auch im Vorstand von gemeinnützigen Organisationen wie Stanford Health Care und WNET Group, einem öffentlichen Medienunternehmen in New York.

Jean-Marc Berteaux war seit mehr als 15 Jahren Privatkunde bei First Republic, als er und ein anderer Kunde die Bank dem Boston Youth Symphony Orchestra vorstellten, einer gemeinnützigen Organisation, bei der sie als Vorstandsmitglieder fungieren.

„Sie unterstützen gemeinnützige Organisationen mit dem Verständnis, dass sie ihr Private-Wealth-Geschäft ausbauen können“, sagte Berteaux, ein Investmentmanager im Ruhestand.

Er sagte, sein Banker habe am Samstag und Sonntag mit ihm telefoniert und sich vergewissert, dass eine versicherte Bargeldabschöpfung vorhanden sei, um die Millionen der gemeinnützigen Organisation in Höhe von 250,000 US-Dollar auf andere Banken zu verteilen.

„Geben Sie mir eine Megabank, die das getan hätte“, sagte Berteaux.

Konzentrationsrisiko

Die Ähnlichkeiten – und Unterschiede – zwischen First Republic und SVB sind in ihren Bilanzen sichtbar.

Sowohl SVB als auch First Republic finanzieren Kapitalanruflinien an Private-Equity- und Risikokapitalfonds. Aber die 41 Milliarden Dollar von SVB machten mehr als die Hälfte ihres Kreditportfolios aus. First Republic hatte 10 Milliarden Dollar solcher Kredite ausstehend.

Beide vergeben Einfamilienhypotheken, aber die SVB hatte weniger als 9 Milliarden Dollar verliehen. Das ist ein Bruchteil des 99-Milliarden-Dollar-Guthabens von First Republic, das 59 % ihres Kreditportfolios ausmachte (mark Zuckerberg erhielt 1.05 einen Zinssatz von 2012 %). Es verfügte über weitere 22 Milliarden Dollar an Mehrfamilienkrediten und 11 Milliarden Dollar an anderen Gewerbeimmobilien.

Ein Kontrastbereich ist ihre Einlagenbasis. Verbraucherkonten machen 37 % der First Republic aus, Unternehmen decken den Rest ab. Die SVB hat in ihrem jüngsten Geschäftsbericht nicht dieselbe Aufschlüsselung, aber die Schuldverschreibungen stammten größtenteils von gewerblichen Kunden aus den Bereichen Technologie, Biowissenschaften, Private Equity und Risikokapital.

First Republic hat gesagt, dass kein Sektor mehr als 9 % der gesamten Geschäftseinlagen ausmacht, während es einen geringeren Prozentsatz an ungesicherten Einlagen als SVB hat.

Dick Bove, Cheffinanzstratege der Odeon Capital Group, geht davon aus, dass die Royal Bank of Canada höchstwahrscheinlich für First Republic bieten wird, da sie vom Vermögensverwaltungsgeschäft angezogen wird.

„Banken wollen immer das, was sie gerne als ultrareiche Kundengruppe bezeichnen“, sagte er. Die Kunden von First Republic hätten über Jahrzehnte Vermögen angehäuft, sagte er, während viele SVB-Kunden den Launen des „heißen Geldes“ nachgingen.

– Mit Unterstützung von Blake Schmidt, Sally Bakewell, Max Reyes, Pierre Paulden, Amanda Albright, Patrick Clark und Amanda Gordon.

(Aktualisierungen mit Einzelheiten zu den Rettungsbemühungen im vierten Absatz.)

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