Fidelity ist nicht für Makro-Hedgefonds bekannt, die auf ganze Märkte setzen. Die in Boston ansässige Investmentfondsgesellschaft mit einem verwalteten Vermögen von 4.3 Billionen US-Dollar machte sich ursprünglich vor allem dadurch einen Namen, dass sie die besten individuellen Stockpicker hatte Peter Lynch von Magellan berühmt.
Aber die Zeiten haben sich geändert. Sowohl Aktien als auch Anleihen sind im Jahr 2022 gesunken, da die Inflation und die Zinssätze gestiegen sind. Da der S&P 500 in diesem Jahr um 13 % gefallen ist, können selbst die besten Stockpicker nicht viel tun, um positive Renditen zu erzielen. Das ist der Grund für die Entscheidung von Fidelity, zwei neue auf den Markt zu bringen liquide alternative Fonds dass das Ziel, selbst in fallenden Märkten positive Renditen zu erzielen, potenziell so überzeugend ist.
Die beiden neuen „Alts“-Fonds Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (Ticker: FAQFX) und Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), die am 7. Juli aufgelegt wurden, richten sich speziell an Berater und institutionelle Anleger. Sie sind Teil der Welt der alternativen Investments, weil sie Strategien verwenden, die eher in Hedgefonds zu finden sind, Hebelwirkung und Derivate einsetzen, um das Risiko zu kontrollieren, und nicht, weil sie sich ausschließlich auf spezialisierte Sektoren wie Privatkredite oder Rohstoffe konzentrieren, beliebte Arten von „alternativen“ Fonds für Berater . Nach Ihnen Prospekt, werden sie jeweils fünf Anteilsklassen haben, von A-Aktien mit einem Ausgabeaufschlag von 5.75 % bis zu Z-Aktien ohne Ausgabeaufschlag.
Mit einer Kostenquote von nur 0.80 % für Macro Opportunities und 0.64 % für die Z-Anteilklassen von Risk Parity sind diese beiden neuen alternativen Fonds eine Aufmerksamkeit wert. Sie sind günstig für liquide alternative Fonds, die zum Beispiel 1.56 % für den durchschnittlichen Fonds in der Macro-Trading-Kategorie von Morningstar verlangen, und extrem günstig im Vergleich zu Hedgefonds, die normalerweise einen großen Teil des Gewinns, oft 20 %, als Gebühr nehmen.
„Wenn Sie sich das Jahrzehnt vor Ende 2021 ansehen, brauchten Sie wirklich keine Alternativen“, sagt Vadim Zlotnikov, Präsident von Fidelity Asset Management Solutions, der Abteilung, die die beiden Fonds verwaltet. „Sie hätten einfach ein 60/40-Portfolio aus US-Aktien und -Anleihen kaufen und phänomenal gut abschneiden können. Sie beginnen zu sehen, dass einige dieser Renditeerwartungen niedriger werden. Wir wissen, dass Berater nach Alternativen suchen, die glaubwürdig für Diversifikation sorgen können.“
Risikoparität. Die Strategie des Risk Parity-Fonds ist einzigartig, sagt Zlotnikov, da sie das Risiko anders betrachtet als konkurrierende Parity-Fonds. Die Strategien von Paritätsfonds basieren in der Regel auf Computermodellen und passen in das breitere Universum quantitativer Fonds. Anstatt die Volatilität von Anlageklassen wie Aktien, Anleihen und Rohstoffen zu messen und zu versuchen, diese Risiken auszugleichen, was der traditionelle Paritätsansatz ist, versucht der Fonds von Fidelity, die Risiken zwischen verschiedenen Arten von Risikoprämien auszugleichen – Wachstum, Inflation, Realzinsen , und Liquidität.
In der Wachstumsrisiko-Prämienkategorie würde man Aktien finden, die Anleger für das Risiko entschädigen, dass das Wirtschaftswachstum ins Stocken gerät und wir in eine Rezession geraten. (Risikoparitätsfonds neigen dazu, sich auf die Risikoseite der finanziellen Risiko-Rendite-Gleichung zu konzentrieren.) In den Kategorien Inflation und Realzinsen finden Sie wahrscheinlich verschiedene Arten von Anleihen, die empfindlich auf das Risiko steigender Inflation oder steigender Zinsen reagieren. Aber vielleicht am interessantesten ist die Kategorie „Liquidität“, die Anleger für das Risiko entschädigt, in illiquide Vermögenswerte zu investieren, die schwer zu verkaufen sind. Zlotnikov sagt, dass der Fonds öffentlich gehandelte Proxys für Private Equity und Immobilien in dieser Kategorie kaufen wird, wie z. B. Geschäftsentwicklungsunternehmen.
Wie die meisten Risikoparitätsfonds wird der Fonds Leverage verwenden, um das Risiko zwischen beispielsweise Staatsanleihen mit niedriger Volatilität und Aktien mit hoher Volatilität auszugleichen. Das Ziel, sagt Zlotnikov, ist, dass die Volatilität des Fonds mit einem 60/40-Aktien-/Anleihenportfolio vergleichbar ist – 10 % bis 11 % jährlich –, sich aber nicht wie ein 60/40-Portfolio verhält, wenn die Wertpapiermärkte fallen.
Makro-Möglichkeiten. Während Fidelity Advisor Risk Parity einen neuartigen Ansatz bietet, scheint Fidelity Advisor Macro Opportunities interessanter für Berater zu sein, die von der historischen Stärke von Fidelity profitieren möchten – dem aktiven Management. Risk Parity ist weitgehend regelbasiert, um ein Gleichgewicht zwischen den vier verschiedenen Risikoprämienkategorien zu wahren. Macro Opportunities hingegen ermöglicht viel mehr Flexibilität.
„Wenn Sie darüber nachdenken, wie viel des Risikos [im Risk Parity-Fonds] aus der aktiven Allokation stammt, sind es nur 1 % oder 2 %“, sagt Zlotnikov. „Also, [der Beitrag der aktiven Allokation] ist immer noch wichtig, aber er ist klein. Im Fall von Macro Opportunities stammen 100 % [des Risikos und der Rendite] aus Können und aktiver Allokation.“
Macro Opportunities Manager Jordan Alexiev kann long oder short gehen, dh für oder gegen die Aktien-, Schuldtitel-, Währungs- und Rohstoffmärkte weltweit wetten, indem er Derivate wie Futures-Kontrakte, ETFs und die bestehenden Investmentfonds von Fidelity nach eigenem Ermessen einsetzt. Das ist wie ein echter Makro-Hedgefonds. „[Der Makrofonds] verfügt über ein sehr hohes Maß an Ermessensspielraum und Flexibilität, um das Beste aus [Fidelitys] Research zu nutzen“, sagt Zlotnikov. „Die Beschränkungen sind Risikobeschränkungen, also kann es wirklich eine Volatilität von grob gerechnet 10 % nicht überschreiten.“
Die Frage ist also, ob Fidelity über die nötigen Fähigkeiten verfügt, um eine so breit gefächerte, flexible Strategie zu verfolgen. Die Antwort scheint ja zu sein. Alexiev wird von zwei separaten, gut besetzten Forschungsgruppen unterstützt. Zwanzig Mitarbeiter gehören der Global Asset Allocation Group von Fidelity an, die von Managing Director Neville McCaghren geleitet wird. Sie betreiben quantitatives, Zahlen knackendes Research zu verschiedenen Anlageklassen. Weitere 12 Personen arbeiten unter der Geschäftsführerin Lisa Emsbo-Mattingly im Bereich Asset Allocation Research. Sie führen Fundamentalanalysen durch und versuchen, die Auswirkungen des Konjunkturzyklus auf Anlageklassen und Länder auf der ganzen Welt zu verstehen.
Diese Unterstützung kommt zu dem riesigen Stall einzelner Sicherheitsanalysten hinzu, die einige der Fidelity-Fonds verwalten, in die Alexiev investieren kann, wenn er möchte. Darüber hinaus betreibt Zlotnikovs Gruppe, Fidelity Asset Management Solutions, traditionelle Asset-Allocation-Fonds im Wert von 622 Milliarden US-Dollar, wie beispielsweise die Freedom-Reihe von Fidelity mit Zieldatumsfonds. Der Wechsel zwischen den Anlageklassen liegt also in ihrem Steuerhaus.
Ob diese Strategien im aktuellen Markt wie geplant funktionieren, bleibt abzuwarten. Andere Top-Manager wie T. Rowe Price und Vanguard hatten nur mittelmäßigen Erfolg bei den Alternatives.
Obwohl er nicht offenlegen konnte, welche Art, sagt Zlotnikov, dass Fidelity in den kommenden Monaten weitere Alt-Fonds auflegen wird. Angesichts der Expertise des Managers in Bezug auf einzelne Aktien und Anleihen könnte es spannender sein, alternative Strategien einzuführen, die diese Stärken wie Merger Arbitrage, Long-Short-Aktien- oder Wandelanleihen-Arbitrage betonen.
In jedem Fall ist es jedoch eine neue Grenze für Fidelity, die es zu erkunden gilt.
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Quelle: https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo