Nur wenige Marktzeichen deuten auf eine erwartete Rezession hin, sagt die Deutsche Bank

(Bloomberg) – Einige prominente Persönlichkeiten der Wall Street haben kürzlich gewarnt, dass die Zinserhöhungen der Federal Reserve die US-Wirtschaft in eine Rezession treiben könnten.

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Doch das ist derzeit nicht das, was die Börsenanleger einpreisen, sagen Analysten der Deutschen Bank AG.

Die Strategen Parag Thatte und Binky Chadha untersuchten eine Reihe von Indikatoren, darunter unter anderem Leerverkaufszinsen, Call-Volumen, Stimmung und Geldflüsse, und stellten fest, dass viele darauf hindeuten, dass Anleger im Großen und Ganzen davon ausgehen, dass die Fed ihr Ziel erreichen wird – eine sogenannte sanfte Landung zerstört das Wachstum nicht.

„Während eine Verlangsamung des Wachstums durchweg eingepreist zu sein scheint“, schrieben sie, „sind nur sehr wenige auf dem Niveau einer Rezession angelangt.“ Das Team geht davon aus, dass der S&P 500 das Jahr bei 4,750 beenden wird, etwa 15 % über dem Stand vom späten Montag.

Das Short-Interesse, ein Signal für Wetten auf sinkende Aktienkurse, sei nahe an Rekordtiefs, schrieb das Paar in einer Notiz vom 3. Juni. Tatsächlich habe sich das Short-Interesse insgesamt im Vergleich zur Kapitalisierung des Aktienmarkts seit mehreren Jahren kaum verändert Abwärtstrend und liegt nahe dem 20-Jahres-Tief.

Unterdessen ist das Handelsvolumen mit Call-Optionen gegenüber dem erhöhten Niveau des Pandemie-Booms, als die Aufwärtsbewegung ihren Höhepunkt erreichte, stark zurückgegangen. Sie sagten jedoch, dass der Rückgang im Vergleich zum Put-Optionshandel nicht die Erwartung eines Rückgangs widerspiegele. „Das Put/Call-Verhältnis steht nun im Einklang mit einer Wachstumsverlangsamung (ISM im unteren 50er-Bereich), aber nicht mit einer Rezession“, sagten sie.

Nicht, dass sich die Fachleute genau darüber einigen können, was der Wirtschaft bevorsteht.

Viele Händler waren letzte Woche beunruhigt, als eine Reihe von Vorstandsvorsitzenden düstere Aussichten äußerten, darunter auch Jamie Dimon von JPMorgan Chase & Co., der vor einem wirtschaftlichen „Hurrikan“ warnte. Andere Bankmanager äußerten ähnliche Ansichten.

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Allerdings sind sich die Strategen dieser Banken nicht alle einig, was das hohe Maß an wirtschaftlicher Unsicherheit unterstreicht.

Ökonomen der Goldman Sachs Group Inc. sagen unterdessen, dass die US-Wirtschaft immer noch auf dem schmalen Weg zu einer sanften Landung sei.

Die Analysten der Deutschen Bank untersuchten auch die Zuflüsse in Aktienfonds, die gegenüber dem Rekordtempo des letzten Jahres zwar nachgelassen haben, aber noch keine nachhaltigen Abflüsse verzeichneten. Tatsächlich verzeichneten solche Fonds in den letzten drei Monaten Gesamtzuflüsse von mehr als 25 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig bleiben die Zuteilungen der privaten Haushalte in Aktien hoch. Und das Tempo der Rückkaufankündigungen ist weiterhin hoch und belief sich in den letzten drei Monaten auf über 300 Milliarden US-Dollar, sagten die Strategen.

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