Das bevorzugte Inflationsmaß der Fed unterstützt weitere Zinserhöhungen

Die Besorgnis der Fed, dass die Inflation nicht so schnell sinken wird, wie manche erhofft hatten, zeigte sich in Inflationsdaten der persönlichen Verbrauchsausgaben im Januar. Die Preise stiegen im Januar im Monatsvergleich um 0.6 %, der größte monatliche Anstieg seit Juni 2022. Auf Jahresbasis stiegen die Preise um 5.4 %, ein leichter Anstieg gegenüber Dezember.

Der Preisanstieg war relativ breit, wobei sowohl Waren als auch Dienstleistungen im Monatsvergleich um denselben Betrag von 0.6 % stiegen. Das Herausnehmen von Nahrungsmitteln und Energie führte ebenfalls zu einem Anstieg von 0.6 %, da die Energiepreise für den Monat um 2 % stiegen, obwohl die Lebensmittelpreise um 0.4 % stiegen, eine langsamere Rate als in den vergangenen Monaten. Dies lag leicht über dem für Januar gemeldeten Anstieg der VPI-Inflation um 0.5 %, der verschiedene Ansätze zur Messung der Inflation verwendet.

Ein Problem für die Fed

Dies stellt ein Problem für die Erzählung dar, dass die Inflation unter Kontrolle ist und auf 2 % zurückkehrt, da monatliche Steigerungen von 0.6 % einer jährlichen Inflation von über 7 % entsprechen. Allerdings ist dies ein einziger Monat mit Daten, und die Inflation ist seit letztem Sommer gedämpfter.

Markterwartungen

Einige dieser Bedenken spiegelten sich in den letzten Wochen an den Rentenmärkten wider. Die Märkte gehen derzeit davon aus, dass der Zinssatz bei zukünftigen Sitzungen weiter angehoben wird, vielleicht bis Juni, so dass diese höheren Inflationsnachrichten möglicherweise keine abrupte Änderung der geldpolitischen Maßnahmen der Fed bewirken. Das Protokoll der Februar-Sitzung der Fed deutete jedoch darauf hin, dass bestimmte politische Entscheidungsträger mit einer Zinserhöhung um 0.5 Prozentpunkte zufrieden gewesen wären, im Gegensatz zu der von der Fed durchgeführten Erhöhung um 0.25 Prozentpunkte, so dass eine gewisse Chance besteht Die Fed erwägt größere Zinsschritte, wenn die Inflationsdaten weiterhin besorgniserregend sind.

Eingehende Daten

Nowcasts von der Cleveland Fed, die aktuelle Preistrends betrachten, um bevorstehende Inflationsmeldungen abzuschätzen, deutet darauf hin, dass die Inflation im Februar relativ hoch bleiben könnte. Aktuelle Schätzungen gehen von einer monatlichen CPI-Kerninflation von 0.45 % und einer CPE-Kerninflation von 0.38 % für den Monat Februar aus. Wenn das zutrifft, stimmt es mit der Erzählung überein, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat, aber auch, dass die Inflation nicht so schnell auf 2 % zurückkehrt, das Jahresziel der Fed.

Ein großes Fragezeichen ist jedoch das Wohnen. Die Hauspreise in den USA scheinen sich 2023 zu drehen, teilweise aufgrund der Maßnahmen der Fed. Wenn das passiert, könnte es helfen, die Inflation zu senken, aber wir sehen das noch nicht in den Daten, ein Teil des Grundes ist statistisch. Dennoch wird die Fed besorgt sein, dass selbst bei moderaten Hauspreisen die Preise für andere Dienstleistungen hartnäckig hoch bleiben könnten. Das liegt zum Teil daran, dass der Arbeitsmarkt stark bleibt und die Lohnkosten in die Höhe treibt.

Die PCE-Inflationsveröffentlichung für Januar stimmte weitgehend mit der CPI-Inflation von Anfang des Monats überein, und die Rentenmärkte bewegen sich bereits dazu, die Zinsen der Fed bei den bevorstehenden Sitzungen länger einzupreisen. Die Daten erinnern jedoch an die Besorgnis der Fed, dass die Inflation möglicherweise nicht so schnell wie erhofft auf 2 % zurückkehrt.