Bullard von der Fed sagt, die Zinspolitik sei „hinter der Kurve“, aber „es ist noch nicht alles verloren“

Die Federal Reserve muss die Zinssätze deutlich anheben, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen, aber möglicherweise nicht so „hinter der Kurve“, wie es scheint, sagte James Bullard, Präsident der St. Louis Fed, am Donnerstag.

Bullard, eines der „hawkishsten“ Mitglieder des Offenmarktausschusses der US-Notenbank, der eine restriktivere Politik befürwortet, sagte, ein regelbasierter Ansatz lege nahe, dass die Zentralbank ihren Referenzzinssatz für kurzfristige Kredite auf etwa 3.5 % erhöhen müsse.

Allerdings sagte er Anpassungen am Anleihemarkt zu die aggressivere Politik der Fed, in dem die Renditen stark gestiegen sind, deuten darauf hin, dass die Zinsen nicht so stark schief sind.

„Wenn man die [Forward Guidance] berücksichtigt, stehen wir gar nicht so schlecht da. Nicht alle Hoffnung ist verloren. Das ist der Kerngedanke dieser Geschichte“, sagte Bullard in einer Rede an der University of Missouri.

„Sie sind immer noch hinter der Kurve, aber nicht so sehr, wie es aussieht“, fügte er hinzu. Laut Daten der CME Group rechnen die Märkte damit, dass die Zinssätze im Sommer 3.5 die 2023-Prozent-Marke erreichen werden, was etwas langsamer ist als von Bullard erwartet.

Die Kommentare kommen am Tag danach Protokoll der FOMC-Sitzung im März gab an, dass die Beamten kurz davor standen, einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte zuzustimmen, sich aber aufgrund der Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Krieg in der Ukraine auf 25 Punkte einigten. Ein Basispunkt beträgt 0.01 Prozentpunkte.

Darüber hinaus sagten die Mitglieder, sie gehen davon aus, dass die Fed damit beginnen werde, einige Vermögenswerte aus ihrer Bilanz von fast 9 Billionen US-Dollar abzubauen, wobei das Tempo voraussichtlich auf maximal 95 Milliarden US-Dollar pro Monat steigen werde.

Bei beiden Schritten geht es darum, die laufende Inflation unter Kontrolle zu bringen das schnellste Tempo seit mehr als 40 Jahren.

Bullard, dieses Jahr stimmberechtigtes Mitglied des FOMC, sagte am Donnerstag, dass „die Inflation zu hoch ist“ und die Fed handeln müsse. In Prognosen im März veröffentlicht, forderte Bullard die höchsten Zinssätze unter seinen Kollegen im FOMC. Er sagte, er wolle bis Juni Zinserhöhungen im Wert von 100 Basispunkten sehen. Der Leitzins der Fed Funds liegt derzeit in einer angestrebten Spanne zwischen 0.25 % und 0.5 %.

„Die US-Inflation ist außergewöhnlich hoch, und das bedeutet nicht 2.1 % oder 2.2 % oder so. „Das bedeutet vergleichbar mit dem, was wir in der Zeit der hohen Inflation in den 1970er und frühen 1980er Jahren gesehen haben“, sagte er. „Selbst wenn Sie gegenüber der Fed bei der Interpretation der tatsächlichen Inflationsrate heute sehr großzügig wären, müssten Sie den Leitzins erheblich anheben.“

Die Fed nutzt „Forward Guidance“, wie z. B. ihr vierteljährliches Punktdiagramm der Interessen und Wirtschaftserwartungen einzelner Mitglieder, um den Markt darüber zu informieren, wohin die Politik ihrer Meinung nach gehen wird.

Gemessen an der Entwicklung der Treasury-Renditen hat der Markt bereits eine aggressive Straffung der Fed eingepreist. Damit sei die Zentralbank im Inflationskampf nicht so weit hinter der Kurve zurückgeblieben, wie es den Anschein habe, sagte Bullard.

„Es ist nicht alles verloren“, sagte er. „Der Unterschied zwischen heute und den 1970er Jahren besteht darin, dass Zentralbanker viel mehr Glaubwürdigkeit haben. In den 70er Jahren glaubte niemand, dass die Fed etwas gegen die Inflation unternehmen würde. Es war eine Art chaotische Ära. Sie brauchten wirklich Volcker (den ehemaligen Fed-Vorsitzenden Paul) … Er tötete den Inflationsdrachen und sorgte für Glaubwürdigkeit. Danach glaubten die Leute, dass die Zentralbank die Inflation unter Kontrolle bringen würde.“

Volckers Zinserhöhungen senkten Anfang der 1980er Jahre zwar die Inflation, allerdings nicht ohne eine erneute Rezession.