Die Federal Reserve „könnte“ eine weitere große Zinserhöhung durchführen, aber Powell löst die Dow-Jones-Rallye aus

Die Federal Reserve beschloss zum zweiten Mal in Folge eine Zinserhöhung um 75 Basispunkte, und der Vorsitzende Jerome Powell deutete im September an, dass eine dritte derartige Erhöhung „angemessen sein könnte“. Dennoch verwandelte der Dow Jones Industrial Average bescheidene Gewinne in eine große Rallye, während Powell sprach, mit noch kräftigeren Gewinnen für den Nasdaq.

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Während die Fed ihr Mandat erteilt, die Inflation zu senken, bevor Bedenken über ein nachlassendes Wirtschaftswachstum bestehen, deutete Powell an, dass die politischen Entscheidungsträger vorsichtig vorgehen werden. Seine Pressekonferenz bot einen Hauch Optimismus, dass die Fed eine sanfte Landung herbeiführen kann, und einen Hauch von Zurückhaltung, dass sich das Inflationsumfeld verbessert.

„Es besteht das Gefühl, dass der Arbeitsmarkt wieder ins Gleichgewicht kommt“, sagte Powell. Er verwies auf schwächere Daten aus der Haushaltsumfrage des Arbeitsministeriums und Einzelberichte von Unternehmen.

Fed-Chef Powell ist nicht Volcker

Hier ist die wichtigste Erkenntnis für Börseninvestoren: Die Powell Fed wird die Landung der Wirtschaft so weit wie möglich abfedern. Während noch viel Unsicherheit darüber besteht, wie stark die Fed die Zinsen anheben muss, um die Inflation wieder auf 2 % zu senken, signalisiert Powell, dass er nicht mehr oder schneller als nötig anheben wird. Er sieht seine Rolle anders als Paul Volcker, der Fed-Vorsitzende, der den letzten Inflationsausbruch verhinderte und eine Rezession herbeiführte, indem er den Leitzins der Fed auf 20 % anhob.

Finanzielle Bedingungen und der Dow Jones

Tatsächlich hat die Fed-Sitzung nicht viel verändert. Vor der Sitzung lag die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 75 Basispunkte bei der nächsten Fed-Sitzung am 20. und 21. September bei knapp über 50 %. Gegen Ende seiner Pressekonferenz gingen sie nach Angaben der CME Group auf 44 % zurück FedWatch-Seite.

Aber die Pressekonferenz von Powell enthüllte, dass die Fed nicht entschlossen ist, einer Börsenrallye im Wege zu stehen. Angesichts der jüngsten Rally des Dow Jones und anderer Indizes, die größtenteils auf der Hoffnung beruht, dass die Fed die Zinserhöhungen fast abgeschlossen hat und Anfang nächsten Jahres mit Zinssenkungen beginnen wird, war alles andere als klar, dass Powell dem Dow mehr Spielraum geben würde.

Die Politik der Fed funktioniert durch eine Verschärfung der Finanzierungsbedingungen, die sich in den Aktienkursen und marktbasierten Zinssätzen widerspiegeln. In gewissem Maße werden höhere Aktienkurse, die über einen Vermögenseffekt die Nachfrage in der Wirtschaft ankurbeln können, einer Straffung der Politik entgegenwirken.

Powell sagte, wenn sich die finanziellen Bedingungen entgegen den Absichten der Fed so weit lockern, dass sie die Nachfrage ankurbeln, könne die Politik angepasst werden. Powell ist möglicherweise nicht besonders besorgt darüber, dass die Aktienkurse aufgrund der anhaltenden Bilanzverknappung steigen könnten. Bis September wird die Bilanz der Fed um bis zu 95 Milliarden US-Dollar pro Monat schrumpfen.

Der Ansatz der Fed birgt ein gewisses Risiko. Hier ist wie Bill Ackman, Gründer von Pershing Square Capital Management, drückte es so aus: „Je mehr der Markt glaubt, dass die Fed ihren Kurs sofort umkehren wird, desto weniger effektiv wird eine Zinserhöhung bei der Eindämmung der Inflation sein und desto mehr muss die Fed die Zinsen erhöhen.“

Grundsatzerklärung der Federal Reserve

Die Inflation scheint endlich ihren Höhepunkt überschritten zu haben, und die Preise für Gas und andere Rohstoffe sinken. Unterdessen häuft sich eine Flut unerwartet schwacher Wirtschaftsdaten.

Dennoch deutete die Fed-Erklärung nicht auf eine wesentliche Veränderung des Inflationsumfelds hin. „Die Inflation bleibt hoch, was auf Ungleichgewichte von Angebot und Nachfrage im Zusammenhang mit der Pandemie, höhere Lebensmittel- und Energiepreise und einen allgemeinen Preisdruck zurückzuführen ist.“

Die Erklärung bot auch ein gemischtes Bild der Wirtschaft, auch wenn sich die Warnzeichen einer Rezession häuften. „Die jüngsten Indikatoren für Ausgaben und Produktion sind schwächer geworden. Dennoch waren die Beschäftigungszuwächse in den letzten Monaten robust und die Arbeitslosenquote blieb niedrig. „

Der Inflationswert von 9.1 % in der Verbraucherpreisindex-Aktualisierung vom Juni und der gemeldete Zuwachs von 372,000 Arbeitsplätzen im letzten Monat sind zu frisch für eine Kehrtwende der Fed. Aber die Fed wird vor ihrer nächsten Sitzung noch zwei Monate lang Daten erhalten. Der eigentliche Test für die Politik wird kommen, wenn klar wird, dass der Arbeitsmarkt schwächelt. A Verlangsamung der einbehaltenen Bundessteuern Die Analyse der Gehaltsschecks der Arbeitnehmer deutet darauf hin, dass dies bereits im Juli-Stellenbericht vom kommenden Freitag geschehen könnte.

Reaktion von Dow Jones und Treasury-Renditen

Kurz nach der Veröffentlichung der Grundsatzerklärung der Federal Reserve stieg der Dow Jones um 0.4 %. Aber nachdem Powell gesprochen hatte, stieg der Gewinn des Dow zum Handelsschluss auf 1.4 %. Der S&P 500 stieg um 2.4 % und der Nasdaq Composite sprang um 4.1 %.

Der Dow und andere wichtige Indizes erreichten Mitte Juni, kurz nach der ersten Zinserhöhung der Fed um 75 Basispunkte, ihren Tiefpunkt. Die Fed hatte ihre Straffungspläne beschleunigt, nachdem der Verbraucherpreisindex vom Mai zeigte, dass die Inflationsrate auf ein 40-Jahres-Hoch von 8.6 % gestiegen war. Die noch höheren Inflationsdaten vom Juni hielten die politischen Entscheidungsträger der Fed in höchster Alarmbereitschaft.

Aber viele Wall-Street-Strategen glauben jetzt, dass schwächere Wirtschaftsdaten, nachlassende Inflation und ein stärkerer Dollar bedeuten, dass die Fed nicht so stark steigen wird wie befürchtet. Während sich das langsame Wachstum in eine Rezession verwandelt, sieht man, dass die Fed die Zinserhöhungen pausiert. Bis zum Frühjahr 2023 denken viele, dass eine Zinssenkung in Betracht gezogen werden könnte.

Deshalb geht der Trend seit Mitte Juni zu niedrigeren Treasury-Renditen und höheren Aktienkursen.

Der Dow ist seit seinem Schlusstief vom 6.3. Juni immer noch um 17 % gestiegen. Dadurch verringerte sich der Verlust gegenüber dem Allzeithoch vom 13.7. Januar auf nur 4 %. Der S&P hat 6.9 % seiner Verluste wieder wettgemacht und liegt nun 18.25 % unter seinem Höchstschluss. Der Nasdaq verzeichnete einen Aufschwung von 8.6 %, bleibt aber 28 % unter seinem Höchststand.

Die Rallye kam, als die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, nachdem sie auf fast 3.5 % gestiegen war, wieder zurückgefallen war. Am Mittwoch sank die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen um 1 Basispunkt auf 2.78 %. Die kurzfristigeren Renditen, die enger an die Zinsbewegungen der Fed gekoppelt sind, fielen um mehrere Basispunkte.

Der Dow Jones und andere wichtige Indizes haben zum ersten Mal seit April ihre 50-Tage-Linie durchbrochen. Das spiegelt den Optimismus hinsichtlich einer Kehrtwende der Fed wider, doch die Aufwärtstrends stehen derzeit unter Druck. Lesen Sie unbedingt täglich IBDs The Big Picture Spalte nach jedem Handelstag, um über den Markttrend und dessen Bedeutung für Ihre Handelsentscheidungen auf dem Laufenden zu bleiben.

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