Die Fed spielt die Inflationsüberraschung im November schnell herunter, die Märkte sind anderer Meinung

Die Märkte freuten sich über den November-Verbraucherpreisindex (VPI), der besser als erwartet ausfiel. Im Gegensatz dazu ist die Fed weniger überzeugt und geht davon aus, die Zinsen noch einige Zeit hoch zu halten. Sie wollen mehr Daten, bevor sie zuversichtlich sind, den Inflationskampf zu gewinnen.

Ermutigende Zahlen

Der VPI-Bericht vom November bot ermutigende Anzeichen dafür, dass die Inflation nachlassen könnte. Die Lebensmittelinflation begann sich zu verlangsamen und eine wachsende Zahl von Kategorien sinkt im Preis. Die Wohnkosten steigen weiter, aber das dürfte sich in den kommenden Monaten ändern, wie andere Serien zeigen Hauspreise beginnen zu fallen.

Marktreaktion

Die Marktreaktion war eindeutig positiv. Am Tag der CPI-Ankündigung im November erlebten der S&P 500 und der Dow ihren prozentual besten Tagesgewinn seit über zwei Jahren. Zinsfutures bewegten sich, um anzudeuten, dass die Fed die Zinsen um 0.5 Prozentpunkte anheben würde Dezember treffen. Vor den CPI-Zahlen waren die Markterwartungen zwischen 0.5 und 0.75 Prozentpunkten ausgeglichen.

Eine vorsichtige Fed

Die Fed hat jedoch schnell alle Erwartungen heruntergespielt, dass sie bald Zinssenkungen in Betracht ziehen werden. Präsident Logan von der Dallas Fed sagte am 10. November: „Die CPI-Daten von heute Morgen waren eine willkommene Erleichterung, aber es ist noch ein langer Weg.“ Sie fuhr fort: „Eine ausreichende Abkühlung der Wirtschaft wird die Inflation letztendlich wieder auf unser Ziel zurückbringen. Aber dieser Prozess steht erst am Anfang. Der Arbeitsmarkt bleibt sehr angespannt, und die Löhne steigen weiterhin erheblich schneller als die Rate, die mit einer Inflation von 2 Prozent vereinbar wäre.“ All dies impliziert, dass die Fed weniger bereit ist als die Finanzmärkte, zu viel in einen einzigen ermutigenden Inflationsbericht hineinzuinterpretieren.

Tatsächlich sagte Fed-Gouverneur Christopher Waller dies in einem Rede in Australien am 13. November, als er den VPI-Bericht vom November „nur einen Datenpunkt“ nannte, die Inflation als „enorm“ bezeichnete und deutlich machte, dass die Zinsen immer noch steigen.

Politische Reaktion

Die Reaktionen der Fed und der Märkte auf den Inflationsbericht vom November gehen bisher deutlich auseinander.

Die Fed ist möglicherweise weniger geneigt, ihren Inflationskampf zurückzufahren, als der Markt vermutet. Oder vielleicht sehen die Märkte weitere positive Daten kommen, auf die die Fed noch nicht spekulieren will.