Fed Minutes Angebotsdetails zur wahrscheinlichen Zinserhöhung am 14. Dezember

Die US-Notenbank (Fed) veröffentlichte am 1. November das Protokoll ihrer Sitzung vom 2. bis 23. November. Das Protokoll zeigte die anhaltende Besorgnis der Fed über das Risiko einer kostspieligen festgefahrenen Inflation. Die Fed ist besorgt über den angespannten US-Arbeitsmarkt, der ein starkes Lohnwachstum antreibt. Dieses Lohnwachstum könnte nach Ansicht der Fed weiterhin zu weiterer Inflation führen.

Dies impliziert eine weitere Zinserhöhung um vielleicht 14 Prozentpunkte, wenn die Fed am 0.5. Dezember Zinsen festlegt, und möglicherweise weitere, kleinere Zinserhöhungen währenddessen die ersten Sitzungen der Fed im Jahr 2023.

Dennoch beginnen einige politische Entscheidungsträger zu vermuten, dass die Zinsen jetzt nahe an der Stelle gestiegen sein könnten, an der die Fed sie haben möchte. In dem Protokoll heißt es: „Eine beträchtliche Mehrheit der Teilnehmer war der Ansicht, dass eine Verlangsamung des Anstiegs [der Zinssätze] wahrscheinlich bald angemessen sein würde“. An dieser Stelle möchte die Fed jedoch darauf hinweisen, dass dies nicht bedeutet, dass sie die Zinsen senken wird, sondern sie einfach auf einem hohen Niveau halten wird, da die Auswirkungen der Geldpolitik im Laufe der Zeit zu spüren sind.

Festgefahrene Inflationsängste

Jüngste weicher werdende Inflationsdaten, einschließlich ein ermutigender CPI-Bericht nach der Novembersitzung der Fed, hat die Fed etwas in die Defensive gedrängt. Die Märkte haben die jüngsten Inflationsdaten relativ positiv interpretiert. Viele erwarten, dass die Fed ihre Zinserhöhungen bald zurücknehmen wird. Fed-Vertreter kommunizieren hier generell eine vorsichtigere Haltung. Die Fed wiederholte ihre Besorgnis, wie sie im Sitzungsprotokoll vom November geäußert wurde, und wies mehrfach darauf hin, wie wichtig es sei, die Inflation „gut verankert“ und die Inflation „inakzeptabel hoch“ zu halten.

Diese jüngsten Fed-Protokolle helfen, einige der offensichtlichen Trennungen zwischen der Fed und den Märkten zu erklären. Die Fed sieht, dass sich auch die Inflation verbessern könnte. Letztendlich ist das Ziel der Fed jedoch eine Inflation von 2 %, nicht eine fallende Inflation, und die Fed macht sich immer noch große Sorgen darüber, dass die Inflation außer Kontrolle gerät. Die Fed verwendet dafür den Begriff „nicht verankerte“ Inflation und befürchtet, dass dies auf verschiedene Weise geschehen könnte.

Lohnwachstumsrisiken

Die Hauptsorge der Fed besteht darin, dass die Inflation nicht relativ schnell auf das Ziel zurückfällt. Diese Befürchtungen sind zum Teil auf einen angespannten Arbeitsmarkt und ein relativ hohes Lohnwachstum zurückzuführen. Das Protokoll erwähnte, dass das Lohnwachstum für das Jahr bis September 5 weiterhin bei 2022 % liegt. Die Fed interpretiert ein starkes Lohnwachstum als potenzielles Anheizen der Inflation. So sehr die Märkte die Inflation direkt auf Anzeichen einer Abschwächung beobachten, die Fed würde auch gerne eine Abkühlung des Arbeitsmarktes sehen und glaubt, dass dies beginnen könnte. Die Fed diskutierte ein gewisses Risiko einer „Lohn-Preis-Spirale“, die die Inflation anheizt, obwohl dies nach Ansicht der Fed noch nicht eingetreten ist.

In dem Protokoll heißt es, dass ein unter dem Trend liegendes BIP-Wachstum bei der Inflationsbekämpfung „hilfreich“ wäre. Dies macht deutlich, wie engagiert die Fed in ihrem Inflationskampf ist. Stellt ein langsameres Wachstum als potenzielles Instrument zur Inflationsbekämpfung dar und nicht als Risiko für die Gesamtwirtschaft, wie die Fed es wahrscheinlich interpretieren würde, wenn die Inflation nicht so besorgniserregend wäre.

Abwärtsrisiken

Die Fed ist nicht unbedingt anderer Meinung als die Märkte, dass die Inflation nach unten tendieren könnte. Die Fed ist jedoch nach wie vor sehr besorgt über das Potenzial einer festgefahrenen Inflation, auch wenn dies nicht das wahrscheinlichste Szenario ist.

Wenn die Inflationserwartungen außer Kontrolle geraten, befürchtet die Fed, dass längere Zinsen erforderlich sein werden, um die Inflation wieder auf das Ziel zu bringen, und dies „kostspielig“ wäre. Die Fed wäre jetzt lieber vorsichtiger mit den Zinsen, anstatt die Arbeit nicht zu beenden und die Inflation länger deutlich über dem Ziel zu belassen.

Das anhaltend hohe Lohnwachstum ist einer der Gründe, warum die Fed noch nicht bereit ist, den Sieg im Inflationskampf zu erklären. Ein weiteres Risiko besteht nach Ansicht der Fed in einem zu frühen Ausstieg und den Kosten, wenn die Inflation zu lange hoch bleibt. Das ist ein Grund, warum wir mit einer weiteren bedeutenden Anhebung um vielleicht 0.5 Prozentpunkte rechnen sollten, wenn die Fed am 14. Dezember die Zinsen festlegt, aber bei den Sitzungen Anfang 2023 könnte die Fed zu kleineren Anhebungen übergehen oder die Zinsen stabil halten.