Fed-Protokoll November 2022:

Vertreter der US-Notenbank waren sich Anfang dieses Monats einig, dass kleinere Zinserhöhungen erfolgen sollten, sobald sie die Auswirkungen der Politik auf die Wirtschaft bewerten, wie das am Mittwoch veröffentlichte Sitzungsprotokoll zeigte.

Die Zusammenfassung der Sitzung spiegelte Aussagen wider, die mehrere Beamte in den letzten Wochen gemacht haben, und wies auf bevorstehende kleine Zinserhöhungen hin. Die Märkte gehen allgemein davon aus, dass der zinsbestimmende Federal Open Market Committee im Dezember auf eine Erhöhung um 0.5 Prozentpunkte zurücktreten wird, nachdem vier Mal in Folge eine Erhöhung um 0.75 Prozentpunkte erfolgt ist.

Obwohl sie andeuteten, dass kleinere Schritte bevorstehen, sagten Beamte, dass sie immer noch wenig Anzeichen für ein Nachlassen der Inflation sehen. Einige Ausschussmitglieder äußerten sich jedoch besorgt über die Risiken für das Finanzsystem, falls die Fed weiterhin mit demselben aggressiven Tempo voranschreiten sollte.

„Eine deutliche Mehrheit der Teilnehmer war der Ansicht, dass eine Verlangsamung des Wachstumstempos wahrscheinlich bald angemessen sein würde“, heißt es in dem Protokoll. „Die unsicheren Verzögerungen und Größenordnungen, die mit den Auswirkungen geldpolitischer Maßnahmen auf die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation verbunden sind, gehörten zu den Gründen, die genannt wurden, warum eine solche Einschätzung wichtig war.“

Das Protokoll stellte fest, dass die kleineren Zinserhöhungen den politischen Entscheidungsträgern die Möglichkeit geben würden, die Auswirkungen der Reihe von Zinserhöhungen zu bewerten. Die nächste Zinsentscheidung der Zentralbank ist am 14. Dezember.

In der Zusammenfassung wurde festgestellt, dass einige Mitglieder angaben, dass „eine Verlangsamung des Wachstumstempos das Risiko einer Instabilität im Finanzsystem verringern könnte“. Andere sagten, sie würden gerne warten, um das Tempo zu verringern. Beamte sagten, sie sehen das Gleichgewicht der Risiken für die Wirtschaft jetzt nach unten verzerrt.

Die Märkte suchten nicht nur nach Hinweisen darauf, wie die nächste Zinserhöhung aussehen könnte, sondern auch darauf, wie weit die politischen Entscheidungsträger im nächsten Jahr gehen müssen, um zufriedenstellende Fortschritte bei der Bekämpfung der Inflation zu erzielen.

Beamte des Treffens sagten, es sei für die Öffentlichkeit genauso wichtig, sich mehr darauf zu konzentrieren, wie weit die Fed mit den Zinsen gehen werde, anstatt „auf das Tempo weiterer Erhöhungen des Zielbereichs“.

In den letzten Tagen haben die Beamten weitgehend übereinstimmend über die Notwendigkeit gesprochen, den Inflationskampf aufrechtzuerhalten, und gleichzeitig darauf hingewiesen, dass sie das Niveau der Zinserhöhungen zurücknehmen können. Das bedeutet eine hohe Wahrscheinlichkeit für einen Anstieg um 0.5 Prozentpunkte im Dezember, aber noch einen unsicheren Verlauf danach.

Die Märkte erwarten 2023 einige weitere Zinserhöhungen, die den Leitzins auf rund 5 % bringen, und dann möglicherweise einige Senkungen, bevor das nächste Jahr endet.

Das Erklärung nach dem Treffen vom zinsbestimmenden Federal Open Market Committee fügte einen Satz hinzu, den die Märkte als Signal interpretierten, dass die Fed in Kürze kleinere Erhöhungen vornehmen wird. Dieser Satz lautete: „Bei der Bestimmung des Tempos zukünftiger Erhöhungen des Zielbereichs wird der Ausschuss die kumulative Straffung der Geldpolitik, die Verzögerungen, mit denen die Geldpolitik die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation beeinflusst, sowie wirtschaftliche und finanzielle Entwicklungen berücksichtigen.“

Die Anleger sahen dies als Anspielung auf eine verringerte Intensität der Zinserhöhungen nach vier aufeinander folgenden Erhöhungen um 0.75 Prozentpunkte, die den Leitzins der Fed für Tagesgeld auf eine Spanne von 3.75 bis 4 % brachten, den höchsten seit 14 Jahren.

Mehrere Fed-Beamte haben in den letzten Tagen gesagt, dass sie im Dezember mit einer wahrscheinlichen Bewegung um einen halben Punkt rechnen.

„Sie kommen an einen Punkt, an dem sie sich nicht mehr so ​​schnell bewegen müssen. Das ist hilfreich, da sie nicht genau wissen, wie stark sie straffen müssen“, sagte Bill English, ein ehemaliger Fed-Beamter, jetzt an der Yale School of Management. „Sie betonen, dass die Politik mit Verzögerungen funktioniert, daher ist es hilfreich, etwas langsamer vorgehen zu können.“

Die Inflationsdaten zeigten in letzter Zeit einige ermutigende Anzeichen, blieben aber deutlich über dem offiziellen Ziel der Zentralbank von 2 %.

Der Verbraucherpreisindex stieg im Oktober gegenüber dem Vorjahr um 7.7 %, der niedrigste Stand seit Januar. Eine Messgröße, der die Fed jedoch genauer folgt, der Preisindex der Ausgaben für den persönlichen Verbrauch ohne Lebensmittel und Energie, zeigte im September einen jährlichen Anstieg von 5.1 %, ein Plus von 0.2 Prozentpunkten gegenüber August und den höchsten Wert seit März.

Diese Berichte kamen nach der Fed-Sitzung im November heraus. Mehrere Beamte sagten, dass sie die Berichte positiv bewerteten, aber mehr sehen müssten, bevor sie eine Lockerung der Straffung der Politik in Betracht ziehen.

Die Fed war in letzter Zeit das Ziel einiger Kritik, dass sie zu stark straffen könnte. Die Sorge ist, dass sich die politischen Entscheidungsträger zu sehr auf rückwärtsgerichtete Daten konzentrieren und Anzeichen dafür verpassen, dass die Inflation nachlässt und sich das Wachstum verlangsamt.

English erwartet jedoch, dass die Fed-Beamten ihren gemeinsamen Fuß auf der Bremse halten, bis es deutlichere Signale gibt, dass die Preise fallen. Er fügte hinzu, dass die Fed bereit sei, eine sich verlangsamende Wirtschaft zu riskieren, während sie ihr Ziel verfolgt.

„Sie haben Risiken in beide Richtungen, wenn sie zu wenig und zu viel tun. Sie haben ziemlich deutlich gemacht, dass sie die Risiken einer aus dem Ruder gelaufenen Inflation und die Notwendigkeit einer wirklich großen Straffung als das größte Risiko ansehen“, sagte er. „Es ist eine harte Zeit, Jay Powell zu sein.“