Fed-Protokoll: Mai 2022 – Die Geldpolitik könnte sich in restriktives Terrain bewegen

Beamte der Federal Reserve betonten Anfang dieses Monats die Notwendigkeit, die Zinssätze schnell und möglicherweise stärker anzuheben, als die Märkte erwarten, um ein aufkeimendes Inflationsproblem anzugehen, wie aus dem am Mittwoch veröffentlichten Protokoll ihrer Sitzung hervorgeht.

Die politischen Entscheidungsträger sahen nicht nur die Notwendigkeit, die Leitzinsen um 50 Punkte zu erhöhen, sondern sagten auch, dass ähnliche Erhöhungen bei den nächsten Sitzungen wahrscheinlich notwendig sein würden 

Sie stellten außerdem fest, dass die Politik möglicherweise über eine „neutrale“ Haltung hinausgehen muss, in der sie das Wachstum weder unterstützt noch einschränkt, eine wichtige Überlegung der Zentralbanker, die sich auf die Wirtschaft auswirken könnte.

„Die meisten Teilnehmer waren der Meinung, dass eine Erhöhung des Zielbereichs um 50 Basispunkte bei den nächsten Sitzungen wahrscheinlich angemessen wäre“, heißt es im Protokoll. Darüber hinaus gaben die Mitglieder des Offenmarktausschusses der Federal Reserve an, dass „je nach den sich entwickelnden wirtschaftlichen Aussichten und den Risiken für die Aussichten eine restriktive Politik durchaus angemessen sein könnte.“

Auf der Sitzung vom 3. bis 4. Mai genehmigte das FOMC, das die Zinsen festlegt, eine Erhöhung um einen halben Prozentpunkt und legte ab Juni einen Plan vor, um die Bilanz der Zentralbank in Höhe von 9 Billionen US-Dollar, die hauptsächlich aus Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren besteht, zu reduzieren.

Das war die größte Zinserhöhung seit 22 Jahren und erfolgte zu einem Zeitpunkt, als die Fed versuchte, die Inflation auf ein 40-Jahres-Hoch zu drücken.

Die Marktpreise gehen derzeit davon aus, dass die Fed bis Ende des Jahres einen Leitzins von etwa 2.5 % bis 2.75 % einführen wird, was mit der Einschätzung vieler Zentralbanker von einem neutralen Zinssatz im Einklang stünde. Aussagen im Protokoll deuten jedoch darauf hin, dass der Ausschuss bereit ist, darüber hinauszugehen.

„Alle Teilnehmer bekräftigten ihr starkes Engagement und ihre Entschlossenheit, die notwendigen Maßnahmen zur Wiederherstellung der Preisstabilität zu ergreifen“, heißt es in der Zusammenfassung des Treffens.

„Zu diesem Zweck waren sich die Teilnehmer darüber einig, dass der Ausschuss den geldpolitischen Kurs zügig in Richtung einer neutralen Haltung verschieben sollte, und zwar sowohl durch Erhöhungen des Zielbereichs für den Leitzins als auch durch Reduzierungen der Bilanzsumme der Federal Reserve“, heißt es weiter .

Was die Bilanz betrifft, so ist geplant, jeden Monat eine Obergrenze an Erlösen zuzulassen, die bis August 95 Milliarden US-Dollar erreichen wird, darunter 60 Milliarden US-Dollar für Staatsanleihen und 35 Milliarden US-Dollar für Hypotheken. Aus dem Protokoll geht außerdem hervor, dass ein vollständiger Verkauf hypothekenbesicherter Wertpapiere möglich ist, wobei dies rechtzeitig im Voraus angekündigt werden muss.

In dem Protokoll wurde die Inflation 60 Mal erwähnt, wobei die Mitglieder ihre Besorgnis über steigende Preise zum Ausdruck brachten, obwohl sie zuversichtlich waren, dass die Politik der Fed und die Lockerung mehrerer Faktoren wie Lieferkettenprobleme in Kombination mit einer strafferen Geldpolitik die Situation verbessern würden. Andererseits stellten die Beamten dies fest der Krieg in der Ukraine und für Covid-Die damit verbundenen Lockdowns in China würden die Inflation verschärfen.

Auf seiner Pressekonferenz nach der Sitzung unternahm Fed-Chef Jerome Powell den ungewöhnlichen Schritt, sich direkt an die amerikanische Öffentlichkeit zu wenden, um das Engagement der Zentralbank für die Eindämmung der Inflation zu betonen. Letzte Woche sagte Powell in einem Interview mit dem Wall Street Journal, dass es „klarer und überzeugender Beweise“ dafür bedarf, dass die Inflation auf das 2-Prozent-Ziel der Fed sinkt, bevor die Zinserhöhungen aufhören.

Mit ihrer Entschlossenheit, die Inflation zu senken, gingen Bedenken hinsichtlich der Finanzstabilität einher.

Beamte äußerten Bedenken, dass eine strengere Politik zu Instabilität sowohl im Finanzministerium als auch am Rohstoffmarkt führen könnte. Insbesondere warnte das Protokoll vor „den Handels- und Risikomanagementpraktiken einiger wichtiger Teilnehmer an den Rohstoffmärkten, die für die Aufsichtsbehörden nicht vollständig sichtbar waren“.

Probleme beim Risikomanagement „könnten zu einem erheblichen Liquiditätsbedarf bei großen Banken, Broker-Dealern und ihren Kunden führen.“

Dennoch blieben die Beamten bestrebt, die Zinsen zu erhöhen und die Bilanz zu reduzieren. Im Protokoll heißt es, dass die Fed dadurch „später in diesem Jahr gut positioniert“ wäre, um die Auswirkungen der Politik auf die Inflation neu zu bewerten.