Die Fed-Protokolle deuten auf Inflationsoptimismus hin, prognostizieren jedoch hohe Zinsen für 2023

Die Federal Reserve (Fed) veröffentlichte die Protokoll der Grundsatzsitzung vom 13.-14. Dezember 2022 wo sie erhöhte Sätze 0.5 Prozentpunkte. Das Protokoll bestätigte, dass die Inflation in den letzten Monaten nachgelassen hat. Dennoch ist die Fed besorgt, dass ein hohes Lohnwachstum letztendlich verhindern könnte, dass die Inflation auf das 2%-Ziel der Fed zurückfällt.

Die Fed befürchtet, dass die Inflationsrisiken „nach oben verzerrt“ sind, und wollte betonen, dass „laufende Anhebungen des Zielbereichs für die Federal Funds Rate angemessen wären“. Sinkende Zinsen stehen in absehbarer Zeit nicht auf der Agenda der Fed. Insbesondere „erwartete kein Teilnehmer, dass es angemessen wäre, mit der Senkung des Federal Funds Rate Target im Jahr 2023 zu beginnen“.

Auf der Suche nach mehr Beweisen für eine Verbesserung der Inflation

Obwohl die Fed keine große Änderung ihres politischen Ansatzes veranlasste, erkannte sie dies an Die Inflation ging im Oktober und November „zurück“. obwohl sie „inakzeptabel hoch“ bleiben. Letztendlich betonte die Fed, dass es wesentlich mehr Anzeichen für Fortschritte brauche, um zuversichtlich zu sein, dass sich die Inflation auf einem nachhaltigen Abwärtspfad befinde.

Die Fed sieht also, dass die Inflation zurückgeht, glaubt aber, dass es ein langwieriger Weg zurück zu einer Jahresrate von 2 % sein könnte. Generell geht die Fed davon aus, dass die Preise für Waren gedämpft bleiben werden, und das sinkende Wohnkosten werden in den Inflationszahlen 2023 aufgegriffen. Es erwartet, dass die Dienstleistungskosten ebenfalls sinken, beobachtet aber das Lohnwachstum, um Hinweise darauf zu erhalten, dass dieser Trend auf dem richtigen Weg ist.

Aufschläge

Ein weiteres Thema, das die Fed genau beobachtet, sind Aufschläge für Waren und Dienstleistungen. Sie glauben, dass diese Aufschläge heute relativ hoch sind, obwohl es schwer zu sagen ist, und dass eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums erforderlich sein könnte, um sie zu senken und damit die Inflation weiter zu zähmen.

Arbeitsmarkt beobachten

So sehr die Fed auf Inflation abzielt, beobachtet sie doch genau den Arbeitsmarkt, der im Protokoll sowohl als „ziemlich angespannt“ als auch als „sehr angespannt“ beschrieben wurde. Der Arbeitsmarkt ist für die Fed so wichtig, weil sie glaubt, dass ein schnelles Lohnwachstum die Inflation hoch halten könnte.

Insbesondere bei der Erörterung der Inflationskomponenten argumentierte die Fed etwas optimistisch in Bezug auf ihre Prognosen, dass „die Inflation in den nächsten zwei Jahren deutlich zurückgehen würde. Es wurde erwartet, dass sich die Inflation der Kerngüter weiter verlangsamen würde, die Inflation der Wohnungsdienstleistungen sollte 2023 ihren Höhepunkt erreichen und dann zurückgehen, während die Inflation der Kerndienstleistungen ohne Wohnungsbau voraussichtlich zurückgehen würde, wenn das Lohnwachstum nachließ.“

Dies impliziert, dass die Fed insgesamt vorsichtig optimistisch in Bezug auf die Inflation ist, aber das Lohnwachstum besonders genau beobachtet. Wenn das Lohnwachstum nicht nachlässt, könnte die Fed besorgt sein, dass die Inflation hartnäckig hoch bleibt.

Rezessionsrisiko bleibt

Die Prognosen der Fed für das Wirtschaftswachstum verbesserten sich auf der Dezember-Sitzung im Vergleich zu den Novembersitzungen, aber da die Wohnbauinvestitionen „stark zurückgingen“, argumentierte die Fed, dass „das Wirtschaftswachstum 2023 immer noch deutlich nachlassen wird“. Die Fed sah die „Möglichkeit einer Rezession irgendwann im nächsten Jahr als plausible Alternative zur Basislinie“. Die Fed ist noch nicht bereit, eine Rezession zu prognostizieren, erkennt aber an, dass dies für 2023 möglich ist.

Ein Gleichgewicht der Risiken

Das Protokoll nannte auch zwei Hauptpolitikrisiken. Das erste Risiko besteht darin, dass die Fed nicht genug tut, um die Inflation zu bekämpfen, und sie länger als nötig mit „nicht verankerten Inflationserwartungen“ erhöht bleibt.

Zweitens tut die Fed zu viel, um die Inflation zu bekämpfen, indem sie die Politik „restriktiver als nötig“ hält und die Inflation sinkt, aber die USA sehen auch eine Rezession. In gewisser Weise macht sich die Fed Sorgen darüber, zu wenig zu tun, und sie macht sich Sorgen darüber, zu viel zu tun.

Richtlinienaktionen

Das Protokoll deutet stark darauf hin, dass die Fed die Zinsen bei ihrer nächsten Zinsfestsetzung erneut anheben wird Am Februar 1. Es ist auch wichtig zu beachten, dass die Fed, obwohl wir uns möglicherweise nahe am oberen Ende des Zinszyklus befinden, für 2023 keine Zinssenkungen erwartet.

Vergangene Zyklen

Wenn dies zutrifft, wäre es anders als in den meisten vergangenen Zyklen der letzten Jahrzehnte, als die Fed relativ schnell von einer Zinserhöhung zu einer Zinssenkung übergegangen ist. Allerdings blieben die Zinsen 2006/7 fast ein Jahr lang auf einem Plateau, die meisten anderen Perioden mit Spitzenzinsen dauerten höchstens ein paar Monate.

Entscheidung vom Februar

Wenn jedoch der Lohndruck nachlässt und die Inflation weiter nach unten tendiert, werden die Zinsen, selbst wenn sie nicht sinken, auch 2023 nicht viel weiter steigen. Die Fed beobachtet den Arbeitsmarkt sehr genau nach Anzeichen dafür, dass der Kampf gegen die Inflation gewonnen sein könnte.