Fed-Protokoll Dezember 2022:

WASHINGTON – Vertreter der US-Notenbank haben sich dem Kampf gegen die Inflation verschrieben und gehen davon aus, dass höhere Zinssätze bestehen bleiben, bis weitere Fortschritte erzielt werden, so das Protokoll, das am Mittwoch von der Sitzung der Zentralbank im Dezember veröffentlicht wurde.

Bei einem Treffen, bei dem die politischen Entscheidungsträger ihren Leitzins um einen weiteren halben Prozentpunkt anhoben, betonten sie, wie wichtig es sei, eine restriktive Politik beizubehalten, während die Inflation unannehmbar hoch bleibt.

„Die Teilnehmer stellten im Allgemeinen fest, dass eine restriktive politische Haltung beibehalten werden müsste, bis die eingehenden Daten Vertrauen gaben, dass sich die Inflation auf einem nachhaltigen Abwärtspfad auf 2 Prozent befinde, was wahrscheinlich einige Zeit dauern würde“, heißt es in der Zusammenfassung des Treffens. „Angesichts der anhaltenden und inakzeptabel hohen Inflation kommentierten mehrere Teilnehmer, dass historische Erfahrungen vor einer vorzeitigen Lockerung der Geldpolitik warnen.“

Die Erhöhung beendete eine Serie von vier aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen um drei Viertelpunkte, während der Zielbereich für den Referenzzinssatz der Fed Funds auf 4.25 % bis 4.5 % angehoben wurde, den höchsten Stand seit 15 Jahren.

Beamte sagten auch, sie würden sich im weiteren Verlauf auf Daten konzentrieren und „die Notwendigkeit sehen, Flexibilität und Optionalität“ in Bezug auf die Politik beizubehalten.

Beamte warnten ferner, dass die Öffentlichkeit nicht zu viel über den Schritt des zinsbestimmenden Federal Open Market Committee lesen sollte, das Tempo der Erhöhungen zu verringern.

„Einige Teilnehmer betonten, dass es wichtig wäre, klar zu kommunizieren, dass eine Verlangsamung des Tempos der Zinserhöhungen kein Anzeichen für eine Schwächung der Entschlossenheit des Ausschusses sei, sein Preisstabilitätsziel zu erreichen, oder ein Urteil, dass die Inflation bereits auf einem Niveau sei anhaltenden Abwärtstrend“, heißt es im Protokoll.

Nach der Sitzung wies Fed-Vorsitzender Jerome Powell darauf hin, dass es zwar einige Fortschritte im Kampf gegen die Inflation gegeben habe, er jedoch nur zögerliche Anzeichen sehe und erwarte, dass die Zinsen auch nach Ende der Erhöhungen auf höheren Niveaus bleiben würden.

Das Protokoll spiegelte diese Stimmung wider und stellte fest, dass trotz der Marktpreise keine FOMC-Mitglieder Zinssenkungen im Jahr 2023 erwarten.

Die Märkte preisen derzeit die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen von insgesamt 0.5-0.75 Prozentpunkten ein, bevor sie innehalten, um die Auswirkungen der Erhöhungen auf die Wirtschaft zu bewerten. Laut Daten der CME Group erwarten Händler, dass die Zentralbank bei der nächsten Sitzung, die am 1. Februar endet, eine Erhöhung um einen Viertelpunkt genehmigen wird.

Die aktuelle Preisgestaltung deutet auch auf die Möglichkeit einer leichten Senkung der Zinsen bis Ende des Jahres hin, wobei der Tagesgeldsatz in einer Spanne von 4.5 % bis 4.75 % landen wird. Vertreter der Fed haben jedoch wiederholt Zweifel an einer Lockerung der Geldpolitik im Jahr 2023 geäußert.

Das Protokoll stellte fest, dass die Beamten mit zweifachen politischen Risiken ringen: Erstens, dass die Fed die Zinsen nicht lange genug hoch hält und die Inflation schwelen lässt, ähnlich wie in den 1970er Jahren; und zweitens, dass die Fed zu lange an einer restriktiven Politik festhält und die Wirtschaft zu sehr bremst, wodurch „potenziell die größten Belastungen für die am stärksten gefährdeten Bevölkerungsgruppen entstehen“.

Die Mitglieder sagten jedoch, dass sie die Risiken eher in einer zu frühen Lockerung und einer ungezügelten Inflation sehen.

„Die Teilnehmer gaben im Allgemeinen an, dass Aufwärtsrisiken für die Inflationsaussichten ein Schlüsselfaktor bleiben, der die Aussichten für die Geldpolitik prägt“, heißt es in dem Protokoll. „Die Teilnehmer stellten im Allgemeinen fest, dass es aus Sicht des Risikomanagements angemessen ist, eine restriktive politische Haltung über einen längeren Zeitraum beizubehalten, bis die Inflation eindeutig auf dem Weg zu 2 Prozent ist.“

Zusammen mit den Zinserhöhungen hat die Fed die Größe ihrer Bilanz verringert, indem sie jeden Monat Erlöse von bis zu 95 Milliarden US-Dollar aus fälligen Wertpapieren abfließen lässt, anstatt sie zu reinvestieren. In einem Anfang Juni gestarteten Programm schrumpfte die Bilanz der Fed um 364 Milliarden Dollar auf 8.6 Billionen Dollar.

Während einige der jüngsten Inflationskennzahlen Fortschritte zeigten, war der Arbeitsmarkt, ein kritisches Ziel der Zinserhöhungen, widerstandsfähig. Das Beschäftigungswachstum außerhalb der Landwirtschaft hat die Erwartungen für den größten Teil des vergangenen Jahres übertroffen, und die Daten vom früheren Mittwoch zeigten, dass dort die Zahl der Stellenangebote immer noch fast doppelt so hoch ist wie die Zahl der verfügbaren Arbeitskräfte.

Der von der Fed bevorzugte Inflationsmaßstab, der Preisindex der persönlichen Konsumausgaben abzüglich Nahrungsmittel und Energie, lag im November bei 4.7 % jährlich, nach seinem Höchststand von 5.4 % im Februar 2022, aber immer noch deutlich über dem Ziel der Fed von 2 %.

Ökonomen erwarten unterdessen weitgehend, dass die USA in den kommenden Monaten in eine Rezession eintreten werden, was das Ergebnis der Straffung der Fed und einer Wirtschaft ist, die mit einer Inflation zu kämpfen hat, die immer noch nahe dem 40-Jahres-Hoch liegt. Das BIP des vierten Quartals für 2022 liegt jedoch bei einer soliden Rate von 3.9 %, was laut der Atlanta Fed mit Abstand das beste Jahr ist, das mit aufeinanderfolgenden negativen Werten begann.

Der Fed-Präsident von Minneapolis, Neel Kashkari, sagte am Mittwoch in einem Beitrag für die Website des Distrikts, dass er einen Leitzins auf 5.4 % und möglicherweise noch höher steigen sieht, wenn die Inflation nicht nach unten tendiert.