Die Fed muss möglicherweise bis Anfang November umschwenken, wenn „etwas kaputt geht“: Scott Minerd

In einem Ausblick gepostet Auf der Guggenheim-Website wies Minerd auf die Interventionen der letzten zwei Wochen hin Bank of Japan zur Unterstützung des Yen und durch die Bank of England um dem britischen Rentenmarkt zu helfen, sind nur einige der beunruhigenden Anzeichen. Risse zeigen sich auch an den Kreditmärkten, wo Geschäfte aufgegeben werden; in einem Anstieg der Abflüsse von Investmentfonds; und in einem steigenden Dollar, der sich weltweit wie eine Abrissbirne verhält, sagte er. Hypothekenbesicherte Wertpapiere stehen unter Druck, während die implizite Volatilität an den Anleihen-, Aktien- und Devisenmärkten gestiegen ist – die alle die Anfälligkeiten aufdecken, die durch schnelle aggressive Zinserhöhungen in den USA und auf der ganzen Welt verursacht werden.

Die am Freitag veröffentlichten Daten verstärkten nur die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve die Zinssätze weiterhin schnell anheben wird, um die heißeste Inflationsstrecke der letzten vier Jahrzehnte einzudämmen. Die USA fügten hinzu 263,000 Arbeitsplätze im September, der kleinste Zuwachs seit 17 Monaten, aber gerade genug, um die politischen Entscheidungsträger auf Kurs zu halten. Unterdessen machen sich Händler darauf gefasst, dass der Verbraucherpreisindexbericht nächsten Donnerstag eine weitere jährliche Gesamtinflationsrate von über 8 % für den letzten Monat zeigen wird.

„Meine größte Sorge ist, dass eine weitere Straffung die Schwachstellen der Marktinstallation auf die Probe stellen wird“, schrieb Minerd am Donnerstag.

„Wir werden bald sehen, wie sich die Akteure verhalten, wenn die Marktspannungen zunehmen, wenn Zentralbanken auf der ganzen Welt gleichzeitig Liquidität in Rekordgeschwindigkeit entfernen“, sagte er. „Die Ereignisse der letzten Woche zeigen, dass Schattenmarktteilnehmer, von denen viele bereits stark gehebelt sind, mit eigenen Nachschussforderungen konfrontiert sind, was dazu führt, dass sie Positionen genau in dem Moment auflösen, in dem sie Liquidität bereitstellen und für Wertpapiere bieten sollten.“

Minerd ist am besten für Ausblicke bekannt, die einen meist pessimistischen Ton enthalten. Vor einem Monat, sagte er dass er den S&P 500 erwartet SPX angesichts eines weiterhin intakten Bärenmarktes bis Mitte Oktober um 20 % fallen. Am Donnerstag schrieb er, dass „das Ende der Straffung durch die Fed kommen wird, wenn etwas kaputt geht und die Fed keine andere Wahl haben wird, als das System wieder zu verflüssigen, ein Ereignis, das ich vor dem Jahresende und höchstwahrscheinlich vor dem Weltuntergang erwarten würde Serie." Spiel 7 des Herbstklassikers ist für den 5. November geplant.

Die Wahrscheinlichkeit von weiteren Black-Swan-Ereignissen wie den Turbulenzen auf dem britischen Anleihemarkt, die „das Potenzial hatten, sich in eine globale Finanzkrise zu verwandeln, wenn nicht das schnelle Handeln der BoE gewesen wäre“, wächst. Ein schwarzer Schwan wird als eine unvorhersehbare Entwicklung mit extremen Folgen definiert, und Minerd hat auf die Risiken hingewiesen, die seitdem entstehen könnten mindestens 2020.

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Die Anleger reagierten auf den Stellenbericht vom Freitag, indem sie alle drei großen US-Aktienindizes nach unten schickten, darunter auch Dow Industrials
DJIA,
-2.55%
fiel im Morgenhandel um rund 400 Punkte.

In der Zwischenzeit verkauften die Anleger Treasuries, was die Renditen auf breiter Front in die Höhe trieb. Die 10-Jahres-Rendite
TMUBMUSD10Y,
3.884%
stieg um 7 Basispunkte auf 3.89 %. Und Händler erhöhten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed um 75 Basispunkte im November von 82 % am Donnerstag auf fast 75 % am Freitag – was das Zinsziel der Fed-Fonds laut der Fed auf 3.75 % bis 4 % bringen würde CME FedWatch-Tool. Sie erhöhten auch die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Erhöhung um 75 Basispunkte im Dezember auf 24 % – gegenüber 7.4 % am Donnerstag.

In einem paradoxen Kern guter Nachrichten sagte Minerd, dass kurzfristig „ein Pivot der Fed gut für Anleihen und Risikoanlagen sein wird, die zu den heutigen Preisen billig sind“.

„Niemand wird eine Glocke läuten, wenn die Fed gezwungen ist, umzuschwenken. Anleger sollten sich mehr auf Value-Möglichkeiten konzentrieren, die es im Überfluss gibt, und aufhören, ihre Wunden zu lecken und zu versuchen, den Boden zu erreichen“, sagte er.