(Bloomberg) – Beamte der Federal Reserve legten einen lang erwarteten Plan vor, ihre Bilanz um mehr als eine Billion US-Dollar pro Jahr zu verkleinern und gleichzeitig die Zinssätze „zügig“ anzuheben, um der höchsten Inflation seit vier Jahrzehnten entgegenzuwirken.
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Der Fahrplan für die Reduzierung der Vermögenswerte, die sie während der Pandemie gekauft hatten, wurde am Mittwoch im Protokoll ihrer März-Sitzung dargelegt, bei der die Beamten die Zinsen um einen Viertelpunkt anhoben. Sie debattierten darüber, größer zu werden, waren aber angesichts der durch den Einmarsch Russlands in der Ukraine verursachten Unsicherheit vorsichtig, wie aus den Aufzeichnungen ihrer Diskussion hervorgeht.
Darüber hinaus hielten „viele“, die an der Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve am 15. und 16. März teilnahmen, eine oder mehrere Erhöhungen um einen halben Prozentpunkt für möglicherweise angemessen für die Zukunft, wenn der Preisdruck nicht nachlässt.
Analysten sahen dies als Beweis dafür, dass die Beamten jetzt befürchten, dass sie früher gegen die Inflation hätten vorgehen sollen, und dass sie es nun eilig haben, ihren Hauptzinssatz – der derzeit in einem Zielbereich von 0.25 % bis 0.5 % liegt – auf neutral zu bringen, das theoretische Niveau, das beides nicht erreicht beschleunigt die Wirtschaft oder bremst sie.
„Das FOMC blieb viel zu lange viel zu locker und hat seinen Fehler erst spät erkannt“, sagte Stephen Stanley, Chefökonom bei Amherst Pierpont Securities LLC. „Sie bemühen sich jetzt darum, die Politik so schnell wie möglich wieder auf Neutralität zu bringen. Sobald sie zu einem annähernd neutralen Ergebnis gelangen, müssen sie im Laufe der Zeit feststellen, wie weit sie in den restriktiven Bereich vordringen müssen, um die Inflation wieder unter Kontrolle zu bringen.“
Die Bemühungen, die Bilanz zu verkleinern, werden eine deutliche Kehrtwende in Richtung Inflationsbekämpfung bewirken, da die Fed erst letzten Monat Anleihen kaufte, um eine reibungslose Beendigung der Pandemieunterstützung zu erreichen. Es wird erwartet, dass das FOMC die Bilanzverkürzung bei seiner nächsten Sitzung am 3. und 4. Mai genehmigen wird. Der Plan zur Reduzierung der Bilanz kam über eine Mitarbeiterpräsentation vor Beamten zustande.
Beamte schlugen vor, die Bilanz der Fed monatlich maximal um 60 Milliarden US-Dollar in Staatsanleihen und 35 Milliarden US-Dollar in hypothekenbesicherten Wertpapieren zu schrumpfen – entsprechend den Markterwartungen und fast doppelt so hoch wie der Spitzenwert von 50 Milliarden US-Dollar pro Monat, als die Fed ihre Bilanz das letzte Mal kürzte Blatt von 2017 bis 2019.
Sie befürworteten eine schrittweise Einführung dieser Obergrenzen über einen Zeitraum von mehr als drei Monaten „oder etwas länger, wenn die Marktbedingungen dies rechtfertigen“.
Das Protokoll der nichtöffentlichen Sitzung zeigte, dass die 16 teilnehmenden Beamten eine Anhebung der Zinssätze um 50 Basispunkte stark unterstützten.
„Viele Teilnehmer stellten fest, dass eine oder mehrere Erhöhungen des Zielbereichs um 50 Basispunkte bei künftigen Treffen angemessen sein könnten, insbesondere wenn der Inflationsdruck hoch bleibt oder sich verstärkt“, heißt es im Protokoll. „Die Teilnehmer waren der Meinung, dass es angemessen wäre, den geldpolitischen Kurs zügig in Richtung einer neutralen Haltung zu ändern.“
Der neutrale Zinssatz wird auf rund 2.4 % geschätzt, so die mittlere Schätzung der Beamten, die auf der Sitzung bekannt gegeben wurde. Beamte „wiesen außerdem darauf hin, dass je nach wirtschaftlicher und finanzieller Entwicklung ein Übergang zu einer strengeren Politik gerechtfertigt sein könnte“, heißt es im Protokoll.
Was Bloomberg Economics sagt
Das Protokoll liefert „eine mögliche Erklärung für Powells scharf restriktiven Ton bei der März-Sitzung: Es scheint, dass die Fed-Mitarbeiter – die im vergangenen Jahr einen freundlicheren Inflationsausblick hatten als die FOMC-Teilnehmer – merklich besorgter über die Inflationsentwicklung geworden sind.“
— Anna Wong, Chefökonomin der USA
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Seitdem haben die US-Notenbanker erklärt, dass sie ihre Politik schneller vorantreiben könnten, nachdem die Invasion Russlands die Lebensmittel- und Energiepreise in die Höhe getrieben hatte. Powell erklärte am 21. März, dass bei Bedarf im Mai eine Erhöhung um einen halben Prozentpunkt auf dem Tisch sei.
Da es nun gelingt, das klare politische Ziel zu neutralisieren, werden sich die Anleger darauf einstellen, wie schnell die Fed dieses Ziel erreichen will. Bei diesen Entscheidungen werden kurzfristige Daten zur Inflationsentwicklung eine große Rolle spielen. Powell sagte letzten Monat, dass „wir die Politik je nach Bedarf anpassen werden, wenn sich die Aussichten weiterentwickeln“.
Die Terminmärkte preisen bei der Mai-Sitzung mit hoher Wahrscheinlichkeit eine Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt ein. Die Auswirkungen der Bilanzverkürzung auf die Finanzierungsbedingungen dürften jedoch in der zweiten Jahreshälfte sorgfältig beobachtet werden.
„Ich denke, 50 Basispunkte werden eine Option sein, die wir zusammen mit anderen Dingen in Betracht ziehen müssen“, sagte Esther George, Präsidentin der Fed von Kansas City, am Dienstag in Bloomberg News. „Wir müssen sehr bewusst und zielstrebig vorgehen, wenn wir diese Unterkunft entfernen. Ich konzentriere mich sehr darauf, darüber nachzudenken, wie sich die Bilanz im Zusammenhang mit Leitzinserhöhungen verändert.“
Ein größeres Risiko und eine größere politische Herausforderung werden entstehen, wenn die russische Invasion in der Ukraine die hohen Lebensmittel- und Energiepreise lange genug anhält, um eine weitere Runde von Lohn- und Preiserhöhungen auszulösen. Dem müsste die Fed wahrscheinlich mit einer noch aggressiveren Politik begegnen, wenn sie beginnt, die Erwartungen an die Fähigkeit der Zentralbank, die Preise zu verankern, zunichte zu machen.
„Angesichts eines äußerst unsicheren und sich schnell verändernden wirtschaftlichen Hintergrunds hat die Fed von Reden zu Taten übergegangen“, sagte Guy LeBas, Chefstratege für festverzinsliche Wertpapiere bei Janney Montgomery Scott in Philadelphia. „Die finanziellen Bedingungen werden daher in den nächsten sechs Monaten größtenteils volatil bleiben.“
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/fed-lays-plan-prune-balance-211347654.html