Die VPI-Inflationszahlen vom Februar legen den Fokus auf die Eigenheimpreise

Die 12-Monats-US-Inflation für Februar belief sich auf 6.0 % und 5.5 %, sobald Nahrungsmittel und Energie gestrichen werden. Das entspricht weitgehend den Erwartungen, liegt aber deutlich über dem 2-%-Ziel der Fed. Auf Monatsbasis betrug die Inflation im Februar 0.4 % oder 0.5 % ohne Lebensmittel und Energie. Dies stützt die Erzählung, dass die Inflation trotz des Rückgangs von den Höchstständen im Sommer 2022 nicht schnell zurückgeht.

Wohnkosten

Ein Grund für die anhaltend hohe Inflation sind die Eigenheimpreise. Die Kosten für Notunterkünfte beliefen sich im Februar auf 0.8 % im Monatsvergleich und im Jahresvergleich auf 8.1 %, wie aus den CPI-Daten hervorgeht. Die Messung des CPI steht aufgrund der Berechnungsmethodik im Widerspruch zu anderen Datenquellen der Branche.

Branchendaten

Zillow schätzt, dass die Eigenheimwerte bis Februar im Jahresvergleich um 6.8 % gestiegen sind. RotflosseRDFN
Die Hauspreise sind bis Januar im Jahresvergleich um 1.4 % gestiegen. Der S&P/Case Shiller National Home Price Index weist für das Jahr bis Dezember einen Preisanstieg von 5.8 % aus, und aufgrund eines rückläufigen Trends könnten die Daten für Februar niedriger ausfallen. Zillow ist der einzige dieser anderen Datenanbieter, der zu diesem Zeitpunkt Daten bis Februar zeigt, aber die meisten anderen Schätzungen liegen unter der Berechnung der Kosten für Unterkünfte durch den CPI. Es geht nicht nur um die Immobilienpreise, Rent.com hat die Mietpreise bis Januar 2.4 im Jahresvergleich um 2023 % gestiegen, den geringsten Anstieg seit 20 Monaten. Alle diese Zahlen liegen deutlich unter der Zahl von 8.1 % des VPI.

Berechnungsmethoden

Dies spiegelt wahrscheinlich wider, wie der CPI die Kosten für Unterkünfte berechnet. Sie verwenden einen Panel-Ansatz für Stichproben über einen Zeitraum von sechs Monaten, was zu einer Verzögerung der aktuellen Wohnkosten führt. Soweit der CPI Daten zu Eigenheimpreisen von vor bis zu sechs Monaten betrachtet, bedeutet dies, dass sie seit dem Sommer keine leichte Abschwächung der Eigenheimpreise festgestellt haben. Dies bedeutet nun, dass die Inflation in CPI-Daten überbewertet sein könnte. Dies liegt daran, dass die Unterkunftskosten mehr als ein Drittel der Inflationsindexgewichtung ausmachen. Es ist auch besonders relevant an Wendepunkten bei den Immobilienpreisen, wie wir sie derzeit sehen können. Das impliziert dementsprechend auch, dass die Inflation auf Spitzenniveaus unterschätzt wurde, da der damalige Anstieg der Eigenheimpreise nicht vollständig erfasst wurde.

Fed-Reaktion

Die Fed ist sich dieses Problems bewusst, und der Fed-Vorsitzende Jerome Powell sagte, er gehe davon aus, dass die Kosten für Unterkünfte in diesem Jahr in den CPI-Daten sinken werden. Unter der Annahme, dass dies eintritt, könnte das Inflationsbild anders aussehen.

Dennoch ist der Zeitpunkt ungewiss. Wenn beispielsweise die Kosten für Unterkünfte in den CPI-Daten unverändert bleiben würden, würde die monatliche Inflation auf einem Niveau laufen, das viel näher am Ziel der Fed liegt, obwohl die jährliche Inflation noch einige Zeit brauchen würde, um nach unten zu tendieren. Selbst die Annahme von monatlichen Pauschalkosten für Unterkünfte kann in einer Zeit ungenau sein, in der Branchenquellen sinkende Immobilienpreise und Mieten sehen.

Die heutigen Daten werden die Fed nicht beruhigen, da die Inflation deutlich über ihrem Ziel bleibt und nicht so schnell wie erhofft fällt. Dennoch ist zunehmend die einmalige Behandlung der Unterkunftskosten innerhalb der CPI-Berechnung verantwortlich.

Dennoch wird die Entscheidung der Fed auf ihrer nächsten Sitzung, die Zinssätze am 22. März festzulegen, durch die Bankenkrise weiter erschwert. Die Fed hatte angedeutet, dass sie auf dem Weg zu einer bedeutenden Zinserhöhung seien, aber die jüngsten Störungen im Bankensektor, einschließlich des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank und der Signature Bank, haben dies in Frage gestellt, da die Fed möglicherweise keine weiteren Störungen verursachen möchte, je nachdem, wie Probleme im Bankensektor entwickeln sich weiter. Zins-Futures fordern derzeit höchstwahrscheinlich eine Erhöhung um 0.25 Prozentpunkte, mit einer gewissen Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen stabil hält. Das ist weniger als die bedeutungsvollen Erwartungen eines Anstiegs um 0.5 Prozentpunkte in der vergangenen Woche.