Der CPI-Inflationsbericht vom Januar, der am Dienstag um 8:30 Uhr ET herausgegeben wird, wurde als Schlüsseldatenveröffentlichung für die geldpolitischen Aussichten der Fed und die Richtung des S&P 500 aufgebaut. Das ist so übertrieben. Sicher, die Wall Street könnte eine schöne Rally bekommen, wenn der CPI-Inflationsbericht kühler als erwartet ausfällt, oder etwas Verkaufsdruck, wenn er auf der heißen Seite ist. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass der CPI eine Haltbarkeit von mehr als 24 Stunden hat.
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Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, hat deutlich gemacht, was seiner Meinung nach die wichtigste Inflationskategorie für die Fed-Politik ist: Kerndienstleistungen ohne Wohnungsbau, eine Untergruppe des Preisindex für persönliche Konsumausgaben des Handelsministeriums. Die Inflation in diesen Kerndiensten ist eng mit dem angespannten Arbeitsmarkt und dem starken Lohnwachstum verbunden. Ökonomen werden den CPI-Bericht nach Hinweisen auf die Inflationsaussichten durchkämmen. Aber sie werden nicht in der Lage sein, sicher zu sagen, was die neuen VPI-Daten für die Richtung von Powells bevorzugtem Inflationsmaß bedeuten, wenn es am 24. Februar veröffentlicht wird. Diese Ungewissheit spiegelt die ernsthaften Mängel des VPI wider.
VPI-Inflationserwartungen
Ökonomen erwarten, dass der Verbraucherpreisindex insgesamt im Januar um 0.5 % steigen wird, nachdem der Dezember um 0.1 % nach oben revidiert wurde. Die Jahresrate dürfte von 6.2 % auf 6.5 % rutschen. Der Kern-VPI ohne Lebensmittel und Energie wird voraussichtlich um 0.3 % steigen. Das würde die Kern-VPI-Inflationsrate auf 5.5 % senken.
Der S&P 500 wird unabhängig von Powells Fokus auf Schlagzeilen und Kerninflation reagieren. Etwas Aufmerksamkeit wird der VPI-Inflation für Dienstleistungen abzüglich der Wohnungsmieten geschenkt. Viele Leute zitieren das als Stellvertreter für Powells zentrale Nichtwohnungsdienste, obwohl es nicht einmal annähernd der Fall ist.
Die Anleger wurden darauf konditioniert, auf den CPI zu reagieren, weil Datenüberraschungen letztes Jahr wirklich zu einigen dramatischen Marktschwankungen geführt haben, sowohl als der CPI heiß lief als auch als er sich abkühlte. Aber es hat jetzt viel weniger Nutzen. Wenn die Gaspreise steigen, hinkt der VPI etwa einen Monat hinterher, wenn er dies meldet. Wenn die Miete sinkt, teilt Ihnen CPI dies mehr als sechs Monate später mit. Während der CPI die Warenpreise gut verfolgt, fallen diese jetzt und sind für die Fed kein großes Problem.
Mängel des VPI-Inflationsberichts
Also, was ist das Problem? Betrachten Sie die Dienstleistungen abzüglich der Miete der Unterkunftskategorie. Erstens beinhaltet es die Energiedienstleistungskomponente, die nicht Teil der Kernausgaben ist. Wenn Sie das ausschließen, müssen Sie die Inflation nur für 25 % des Haushaltsbudgets verfolgen. Die Kategorie schließt Ausgaben in Restaurants und Hotels aus. Es beinhaltet Krankenversicherungskosten, aber die Tracking-Methodik des Arbeitsministeriums kann zu seltsamen Ergebnissen führen. Die jüngste annualisierte 3-Monats-Inflationsrate der Krankenversicherung beträgt -38 %.
Wenn Sie Energiedienstleistungen und Krankenversicherung abziehen und dann Verpflegungsdienstleistungen und Unterkunft hinzufügen, können Sie eine Kategorie finden, die eine gewisse Ähnlichkeit mit PCE-Kerndienstleistungen ohne Wohnungswesen hat. Die neuesten revidierten Daten vom Dezember zeigen, dass die Inflation in dieser Kategorie im vierten Quartal um annualisierte 5.7 % gestiegen ist, verglichen mit 4 % im Oktober. IBD wird diese Zahlen am Dienstag aktualisieren.
Im Vergleich dazu belief sich die Inflationsrate für PCE-Kerndienstleistungen ohne Wohnungsbau im Dezember auf 4.1 % und ging von 4.7 % im Oktober zurück.
Die große Diskrepanz unterstreicht die Mängel der CPI-Daten. Nicht zuletzt deckt es nur 30 % des Haushaltsbudgets ab. Im Vergleich dazu decken die PCE-Kerndienstleistungen ohne Wohnungsbau 50 % der Haushaltsausgaben ab.
Finanzdienstleistungen sind ein großer Unterschied und machen 0.2 % der CPI-Ausgaben, aber fast 5 % der PCE aus. Letztere umfassen die Kosten für Finanzdienstleistungen, die ohne explizite Gebühren erbracht werden. Ein Beispiel dafür sind entgangene oder reduzierte Zinsen auf Giro- und Sparkonten.
Gesundheitswesen: CPI Vs. PCE
Der größte Unterschied zwischen PCE und CPI betrifft das Gesundheitswesen. PCE umfasst Gesundheitsausgaben, die von Arbeitgebern und der Regierung getragen werden. Aus diesem Grund machen Gesundheitsdienste fast 16 % der PCE-Ausgaben aus, während medizinische Dienste weniger als 7 % der CPI-Budgets ausmachen.
Der beste Hinweis auf die Inflation der PCE-Gesundheitsdienste wird nicht vom CPI, sondern vom Erzeugerpreisindex vom Donnerstag kommen. Die PPI-Komponente für medizinische Dienstleistungen fließt direkt in die PCE ein, schrieben Ökonomen der Deutschen Bank in einer Mitteilung vom Freitag. Sie fügten hinzu, dass die Nachrichten über die Inflation im Gesundheitswesen positiv sein könnten. Nach den großen Preiserhöhungen für PCE-Gesundheit im Januar der letzten zwei Jahre könnte die Reduzierung einer Pandemieerhöhung der Medicare-Arztgebühren ab dem 1. Januar zu einer milderen Inflation beitragen.
S&P 500 Rallyes vor VPI
Der S&P 500 legte am Montag um 1.1 % zu und kletterte wieder über das Niveau von 4100. Die Wall Street schien am Dienstag die Angst vor einem heißen CPI-Wert abzulegen. In jedem Fall könnte das Aufwärtspotenzial der aktuellen Rallye jedoch kurzfristig begrenzt sein. Am Mittwoch wird ein heißer Bericht über die Einzelhandelsumsätze erwartet, der Befürchtungen schüren könnte, dass die US-Wirtschaft eine neue Dynamik erlangt hat, die noch höhere Zinssätze erfordern wird.
Am Montagnachmittag preisen die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von knapp über 50 % ein, dass die Fed sie durchsetzen wird drei weitere Viertelpunkt-Zinswanderungen, bis zu einem Bereich von 5.25 % bis 5.5 %.
Aber bis dahin werden viele Daten herauskommen, und der VPI vom Dienstag wird lange in Vergessenheit geraten. Als größtes Risiko im Inflationsausblick sieht Powell den angespannten Arbeitsmarkt. Wenn sich der Arbeitsmarkt verlangsamt und das Lohnwachstum weiterhin moderat bleibt, ist eine dritte Zinserhöhung nicht erforderlich. Dennoch sind noch viele weitere Fortschritte erforderlich, bevor die Fed ihre Wachsamkeit aufgibt. Zwei weitere Zinserhöhungen sind praktisch garantiert, und das Ausmaß der Verlangsamung, die erforderlich ist, um eine dritte zu vermeiden, ist noch nicht klar.
Bis zum Handelsschluss am Montag hat sich der S&P 500 um 15.7 % von seinem Bärenmarkt-Schlusstief erholt, bleibt aber 13.7 % unter seinem Allzeit-Schlusshoch.
Lesen Sie unbedingt IBDs The Big Picture jeden Tag, um mit der Marktrichtung und deren Bedeutung für Ihre Handelsentscheidungen Schritt zu halten.
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Quelle: https://www.investors.com/news/economy/fade-the-cpi-inflation-report-what-matters-to-the-fed-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo