Europäische Unternehmen zeigen „überraschende Widerstandsfähigkeit“ – und einen besseren Wert als die USA

LONDON – Die europäischen Unternehmensgewinne waren im vierten Quartal 2022 überraschend robust, und die Outperformance der Aktien des Kontinents gegenüber den USA dürfte sich laut Angaben fortsetzen BlackRock.

Mit dem Ende der Berichtssaison hob der Wall-Street-Riese am Dienstag in einer Mitteilung hervor, dass die Ergebnisse des vierten Quartals in Europa zeigten, dass sich die Unternehmensgesundheit über die soliden Sektoren Banken und Energie der Region hinaus erstreckte.

„Unternehmen in Europa haben Analysten mit ihrer jüngsten Gewinnentwicklung überrascht. Die regionalen Aktienmärkte haben sich seit Jahresbeginn gut entwickelt, bleiben aber sowohl auf historischer Basis als auch im Vergleich zu US-Konkurrenten im Abschlag“, sagte Helen Jewell, stellvertretende Chief Investment Officer für EMEA bei BlackRock Fundamental Equities.

Banken und Energie erlebten ein Rekordquartal, BlackRock darauf hingewiesen, dass das Ergebnis auf der paneuropäischen Stoxx 600 Index auch ohne den Energiesektor bis Ende Februar jährlich um rund 8 % gestiegen.

„Europa ist die einzige Region weltweit, in der die Gewinnkorrekturen für 2024 gerade wieder im positiven Bereich liegen“, sagte Jewell.

„Auch die Gewinne in Großbritannien waren eine positive Überraschung, selbst wenn sie um die Größe des Finanz- und Energiesektors bereinigt wurden.“

Jewell deutete an, dass die Dynamik für europäische Banken, die durch positive Zinssätze Auftrieb erhalten haben, wahrscheinlich anhalten wird, da die Bewertungen attraktiv bleiben.

Der Euro Stoxx Banks Index war am Dienstagmorgen seit Jahresbeginn um fast 24 % gestiegen, aber Jewell merkte an, dass die Gewinnstärke bedeutet, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis unter dem langfristigen Durchschnitt des Sektors bleibt.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis bestimmt, ob ein Unternehmen über- oder unterbewertet ist, indem es seinen aktuellen Aktienkurs im Verhältnis zu seinem Gewinn pro Aktie misst.

„Wir haben Finanzwerte Mitte letzten Jahres positiv bewertet und glauben, dass der Sektor im Jahr 2023 eine weitere Outperformance erzielen kann, da die Europäische Zentralbank weiterhin an der Inflationskontrolle festhält und höhere Zinsen mehr Banken in die Lage versetzen könnten, Barmittel an die Aktionäre zurückzuzahlen. “, sagte Juwel.

Energiemajors in Großbritannien und Europa erzielte im vierten Quartal ein Rekordergebnis aufgrund steigender Öl- und Gaspreise, aber ein wärmerer Winter hat seitdem zu einer geringer als erwarteten physischen Nachfrage geführt.

Mittelfristig rechnet BlackRock nach wie vor mit Angebotsengpässen und sieht, dass die europäischen Ölkonzerne weiterhin massive Cashflows generieren.

„Diese Unternehmen handeln mit einem Abschlag gegenüber US-Konkurrenten und investieren weiterhin erheblich in erneuerbare Energieformen“, fügte Jewell hinzu.

Trotz der bisherigen Widerstandsfähigkeit betonte sie die Bedeutung der Gewinnmargen im Jahr 2023, da die Zentralbanken die Geldpolitik weiter straffen und eine Ära des billigen Geldes beenden.

Laut MSCI-Daten, die Ende Februar zusammengestellt wurden, übertrafen rund 60 % der europäischen Unternehmen die Umsatzerwartungen für das vierte Quartal, während nur rund 50 % ihre Gewinne übertrafen. In Großbritannien zeichnet sich ein ähnliches Bild ab

„Dies stimmt mit dem überein, was Unternehmen aus allen Sektoren uns über die zunehmenden Auswirkungen der Lohninflation in einer Zeit mitgeteilt haben, in der das verlangsamte Wirtschaftswachstum die Weitergabe von Kosten erschwert. Wir glauben, dass Unternehmen mit einem höheren Lohnkostenrisiko im Jahr 2023 weiterhin Probleme haben werden“, sagte Jewell.

„Wir sehen viele Möglichkeiten für Investoren in der Region, obwohl es wichtig ist, selektiv vorzugehen, da der Gewinnmargendruck zu einer Streuung über Sektoren und innerhalb von Branchen führen kann.“