Europa ist noch nicht von einer Energiekrise verschont geblieben

Bisher, ein Energiekrise einigermaßen abgewendet in Europa. Aber die Politik und das politische Risiko bleiben bestehen. Ölbullen sollten es nicht schwer haben, steigende Energiepreise zu prognostizieren, teilweise dank der EU.

Ein solches politisches Risiko, angeführt von der Preisobergrenze für russisches Öl, „könnte erhebliche und abrupte Veränderungen des breiteren Marktumfelds auslösen, die das ordnungsgemäße Funktionieren der Märkte und letztendlich die Finanzstabilität beeinträchtigen könnten“, a Bloomberg Artikel angegeben am 22. Januar. Die Preisobergrenze (bekannt als Marktkorrekturmechanismus) tritt am in Kraft 15. Februar.

Vorerst ist Brent-Rohöl, der meistnotierte Preis für die europäischen Ölmärkte, seit dem 30. Dezember stetig rückläufig. Ebenso wie der überaus wichtige niederländische Erdgasmarkt.

Robin Brooks, Chefökonom des Institute of International Finance, notiert am 26. Januar dass fallende Preise ein gemischtes Signal für Europa sind. Es gebe immer noch einen „Energieschock“, wenn nicht gar eine Krise, schrieb Brooks auf seiner Twitter-Seite. Die Strompreise sind in einigen Ländern höher, angeführt von Deutschland, dem Herzen der europäischen Wirtschaft.

Die Strompreise bleiben hoch für Europa im Vergleich zum Vorjahr, auch wenn die Rohstoffpreise gesunken sind. Einige Unternehmen haben Fabriken geschlossen. Dow Chemical entlässt über 2,000 Mitarbeiter und nennt als einen Grund die Energiekosten Bloomberg berichtete letzte Woche.

Die Europäische Union hat russisches Öl und Gas ziemlich erfolgreich von ihrer Energiematrix abgeschnitten, obwohl ein Teil des Gases immer noch durch Turkish Stream und als verflüssigtes Erdgas (LNG) zugeführt wird. Etwas russisches Rohöl kommt durch Umladungen herein. An deren Stelle treten neue Energiebündnisse mit Katar, Ägypten, Aserbaidschan (Erdgas) und die Vereinigten Staaten sind in den Vordergrund gerückt. Mindestens einer geht mit einem zusätzlichen politischen Risiko einher.

Russland raus. Wer ist dabei?

Die USA haben einen Teil der russischen Erdgasversorgung durch verflüssigtes Erdgas oder LNG ersetzt. Dies erfordert LNG-Häfen, die Europa mehr braucht, aber genug hat, um die USA zu ihrem wichtigsten LNG-Lieferanten zu machen. Die USA wurden dank Europa im ersten Quartal 2022 zum weltweit größten LNG-Exporteur, laut der Energieinformationsverwaltung.

Die LNG-Preise sind höher als die für Pipeline-Erdgas, sind aber derzeit nicht mit dem politischen Risiko oder dem schlechten Aussehen verbunden, mit Russland Geschäfte zu machen. Diese höheren Preise wurden von der EU im Jahr 2022 aus Notwendigkeit und Verzweiflung übersehen. Aber, ein Reuters-Kolumne von Gavin Maguire Der am 20. Dezember veröffentlichte Bericht weist darauf hin, dass sich die EU in diesem Jahr stärker auf die Kosten konzentrieren wird – und insbesondere auf Kostensenkungen. Ein solcher Schritt „kann deutlich machen, wie Europa weiterhin von importierten Energielieferungen abhängig ist“, schrieb Maguire.

In Anbetracht dessen musste sich die EU anderswo nach billigem Leitungsgas umsehen.

Russische Gasexporte machten früher etwa 40 % der gesamten von den europäischen Ländern importierten Gasmenge und 60 % der deutschen Importgasversorgung aus. Branchenschätzungen zufolge hat die EU in den letzten 20 Jahren ihre Käufe von russischem Gas um 150 % gesteigert.

Als wegen des Ukraine-Krieges Sanktionen gegen Russland begannen, sanktionierte Europa schnell russisches Öl und Gas. Russland revanchierte sich, indem es Europa den Zugang zu dem wichtigen fossilen Brennstoff noch schwerer machte. Europa hatte keine andere Wahl, als sich woanders umzusehen, auch wenn es trotz seines schmutzigen, umweltschädlichen Images auf russische und polnische Kohle angewiesen war – ein unappetitliches für Europas Establishment. Es erlaubte den Saudis, ihr Öl nach Europa zu exportieren und gleichzeitig die lokale Nachfrage durch russisches Rohöl zu ersetzen.

Aserbaidschan wurde eine Lösung für Erdgas im vergangenen Sommer. Das Land liefert bereits Öl und Gas nach Österreich, Bulgarien, Deutschland, Griechenland, Italien, Spanien, Irland, Portugal, Rumänien, Kroatien und Tschechien. Im Jahr 2022 erreichte das Volumen der aserbaidschanischen Gaslieferungen an die EU 12 Milliarden Kubikmeter, und das wird es auch Doppelimporte Erdgas bis 2027, hat die EU erklärt.

Aserbaidschan habe Italien bereits „vor der Deindustrialisierung gerettet“, sagte Matteo Villa, Leiter des DataLab des Institute for International Political Studies. Berichten zufolge gegenüber einer aserbaidschanischen Zeitung, die den Wert der zwei Jahre alten Transadriatischen Pipeline hervorhebt. Diese Pipeline ist mit der Transanatolischen Erdgaspipeline (TANAP) verbunden, die mit der Südkaukasus-Pipeline in Aserbaidschan verbunden ist.

Aserbaidschans Erdgas wird nicht ausreichen, um die Versorgungsengpässe Europas auszugleichen.

Russland hat die weltweit größte nachgewiesen Gasreserven mit 37.4 Billionen Kubikmetern (tcm). Aserbaidschan hat 2.5 Billionen Kubikmeter. Das benachbarte Turkmenistan hat 13.6 Billionen Kubikmeter (nach einigen Quellen 19 Billionen Kubikmeter). Und es gibt weitere 2.3 Billionen Kubikmeter in Kasachstan. Aber turkmenisches und kasachisches Gas müssten über Aserbaidschan durch eine transkaspische Verbindungsleitung nach Europa fließen. Das Problem ist, dass die Pipeline nicht existiert, außer auf dem Papier.

Europa wird für die Diversifizierung bezahlen müssen. Es geht mit einer anderen Reihe von Versorgungsrisiken einher. Ein weiterer Krieg ist einer von ihnen.

EU-Energiesicherheit noch nicht sicher

Es gibt zwei große Bedrohungen für die aserbaidschanische Gasversorgung des Westens: Russland und Iran.

Laut Medienquellen der US-Regierung, Russland hat Ex-CEO der Investmentbank Troika Dialog, Forbes-gelisteter Milliardär, entsandt

Ruben Vardanjan, um das defacto-Gesicht des Kreml in Aserbaidschan – Berg-Karabach zu werden. Er wurde gekrönt“Staatsminister” der Region, bekannt als „Artsakh“ an separatistische Armenier, ohne internationale Anerkennung und patrouilliert von russischen Militäreinheiten. Er lebt dort. Der größte Teil des Gebiets wurde im Herbst 2020 von Aserbaidschan zurückerobert. Trotz seiner engen Verbindungen zum Kreml ist es ihm gelungen, den westlichen Sanktionen zu entkommen.

Vardanyan beschlagnahmte angeblich Gold, Kupfer und Molybdän Minen gehört zu Aserbaidschan, daher gibt es dort laut EU Today, einer in London ansässigen Nachrichtenseite, die die Region abdeckt, einige Streitigkeiten. Vardanyan behauptet, dass Aserbaidschan dieses umstrittene Grenzgebiet „belagert“, das von Armeniern bevölkert ist, die vom russischen Militär beschützt werden. Vardanyan sagte, Aserbaidschan plane einen „Völkermord“ an 120,000 Armeniern, was zu diesem Zeitpunkt bereits mehr ist als die in Karabach lebende Bevölkerung.

Janusz Bugajski, Senior Fellow der Jamestown Foundation, schrieb in einem op-ed in The Hill vom 27. Januar: „Wardanyans Versuche, mit fiktiven Zahlen zu destabilisieren und zu manipulieren, wiederholen die von Putin angewandte Taktik, der die Zahlen der russischen Bevölkerung übertrieb, bevor er die Krim, den Donbass und andere Regionen in der Ostukraine annektiert hat.“

Business Analysten sehen die aserbaidschanische Grenzkrise als potenzielles Pulverfass. Das Worst-Case-Szenario ist, dass dieser Krieg ernsthaft wieder aufgenommen wird und die aserbaidschanischen Gasleitungen möglicherweise mit Versorgungsunterbrechungen konfrontiert werden.

In der Vergangenheit haben einige Mitglieder des Europäischen Parlaments dies getan forderte Sanktionen gegen Aserbaidschan wegen des Krieges, aber seit etwa 2014 nicht mehr. Im Dezember ein einzelner Kongressabgeordneter, republikanischer Abgeordneter Michael Garcia (CA-27), forderte Sanktionen. Kalifornien ist die Heimat einer großen armenischen Gemeinde.

Derzeit gibt es keine Hinweise auf Maßnahmen gegen Aserbaidschan.

Für die Energiesicherheit Europas sind Karabach und russische Interessen in Armenien potenzielle „Kill Switches“ für zuverlässiges aserbaidschanisches Erdgas.

Iranische Risiken eskalieren

Das andere Risiko ist der Iran, eine ständige Bedrohung.

Teheran hat seine eigenen Probleme mit Aserbaidschan. Erstens mag der Iran auch die engen diplomatischen Beziehungen Aserbaidschans zu Israel nicht, einem Land, das er nicht als Existenzrecht anerkennt.

Darüber hinaus wird vorgeschlagen Zangezur-Korridor, eine Transitroute, die Aserbaidschan und die Türkei verbinden würde, würde Land abfangen, das den Iran und Armenien verbindet. Der Iran hasst diese Idee laut Analyse von Jamestown Foundation im Herbst veröffentlicht.

Zangezur ist die oberste Priorität des aserbaidschanischen Präsidenten Ilham Aliyev. Es würde neue Autobahnen und Schienen bauen, keine Pipelines, und die EU würde es lieben, da sie gerade ein Abkommen mit ihnen unterzeichnet hat, in der Hoffnung, sie zu einem zuverlässigen, langfristigen Lieferanten fossiler Brennstoffe zu machen.

Letzte Woche veröffentlichte die iranische Revolutionsgarde eine Videowarnung an Aserbaidschan – einen Clip mit Kindern in Militärkleidung, die mit iranischen Flaggen an der Grenze stehen. Die AP berichtete von einer tödlichen Schießerei eines Wachmanns in der aserbaidschanischen Botschaft im Iran am Freitag und die Verwundung von zwei Botschaftsangestellten. Aserbaidschans Präsident Aliyev schloss die Botschaft und nannte den Angriff einen „Terroranschlag“. Der Iran entließ den diensthabenden Polizeichef sofort, ein Schritt, der von Baku als unzureichend angesehen wurde.

Wird ein kriegsmüder Markt auf der Grundlage dieses potenziellen Brennpunkts für die europäische Energieversorgung handeln? Es ist einen Blick wert.

Inzwischen…

Ölbullen sind bereit

Öl- und Gasbullen müssen die europäische Energiepolitik lieben.

Die Worst-Case-Szenarien für Europa sind in diesem Winter noch nicht eingetreten, aber das ist der Energierationierung, einem warmen Winter und niedrigeren Erdgaspreisen zu verdanken. Einige Länder sind besser dran als andere.

In den letzten drei und sechs Monaten ist der börsengehandelte Fonds FTSE Europe um 25 % bzw. 13 % gestiegen und hat den S&P 500 geschlagen. All dies ist auf die nachlassenden Wintersorgen an der Wall Street zurückzuführen. Europa ist im Geld.

Amerikanisches LNG, russische Kohle, Umladungen von russischem Rohöl und aserbaidschanischem Gas haben alle die Stimmung in Europa verbessert. Sie haben verhindert, was wie eine Katastrophe aussah.

Aber Europa ist noch nicht über dem Berg. Die der Europäischen Union neues Verbot auf Importe von in Russland raffinierten Erdölprodukten sowie die Preisobergrenze beginnen in wenigen Tagen. Weit entfernt vom europäischen Drama öffnet China wieder. Beide Änderungen können für Ölinvestoren gut sein.

Hier ist Goldmans Meinung:

Die größte Einschränkung wird die europäische Nachfrage, die anhaltenden Risiken im Zusammenhang mit neuen Energiegeschäften und Europas anhaltender Druck auf eine postfossile Brennstoffwirtschaft um jeden Preis sein.

Sollten Risiken für die aserbaidschanische Versorgung auftreten, sagte die Europäische Kommission, sie werde die Preisobergrenze aussetzen, wie Oil Price.com am 23. Januar feststellte.

„Die Kommission ist bereit, die Aktivierung des Mechanismus vorab auszusetzen, wenn eine Analyse der Europäischen Zentralbank, der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde und der ACER (EU-Energieregulierungsgruppe) zeigt, dass die Risiken die Vorteile überwiegen“, EU-Energiekommissarin Kadri sagte Simson.

Derweil bereitet die Aserbaidschan-Armenien-Krise der Versorgungssicherheit in der EU Sorgen. Brüssel könnte eine prominentere Vermittlerrolle zwischen den beiden Ländern einnehmen. Darüber hinaus wird sich Europa nach fossilen Brennstoffen noch anderswo umsehen müssen. Die USA, Katar, Algerien, Aserbaidschan, Norwegen, Nigeria und zukünftig Mosambik Offshore LNG bleiben Europas beste Diversifikationsstrategie. Mit der Wiedereröffnung Chinas wird der Wettbewerb um die Versorgung zunehmen und die Preise für Öl und Gas dürften steigen.

Der größte Vorbehalt für die Ölpreise wird die europäische Wirtschaft sein, die anhaltenden Risiken im Zusammenhang mit neuen Energiegeschäften und ihr Streben nach einer Wirtschaft nach fossilen Brennstoffen. Europas Aktienmarkt hat wie eine Wachstumsgeschichte ausgesehen. Die Geschäftstätigkeit hat nach neuesten Erkenntnissen angezogen PMI bereitngs. Damit sich die Aussichten weiter verbessern, werden Portfolioinvestoren und Unternehmen die Ukraine im Auge behalten. Und ob Europas Energieversorgungskette für die Fabriken und Bürotürme der EU dramafrei (und kostengünstig) bleibt oder nicht.