Die Titanen der Wall Street sind zu lautstarken Befürwortern von Anlagen in den Bereichen Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (ESG) geworden – darunter Führungskräfte der weltweit größten Vermögensverwalter, Banken und anderen Finanzinstitute.
Weniger bekannte Befürworter, aber vielleicht sogar einflussreicher, sind die Proxy-Beratungsfirmen ISS und Glass Lewis, die kontrollieren 97 Prozent des Proxy-Beratungsmarktes. Proxy-Beratungsfirmen beraten institutionelle Anleger (wie Vanguard, BlackRock und State Street) und Dutzende von staatlichen Rentensystemen, wie sie über Tausende von Aktionärsbeschlüssen abstimmen können, die jedes Jahr anfallen.
Trotz all dieser Begeisterung gibt es Gründe zur Skepsis. Wie ich dokumentiert habe hier, hier, hier und hier, sind ESG-Anlagen weit von dem Allheilmittel entfernt, das ihre Befürworter behaupten.
Was für Investitionen gilt, gilt auch für die vielen ESG-Proxy-Fragen, die auf den Hauptversammlungen von Unternehmen gestellt werden. Institutionelle Anleger sind verpflichtet (oder glauben, dass sie dazu verpflichtet sind), bei Aktionärsversammlungen über alle Stimmrechtsvollmachten abzustimmen und sich bei der Bewältigung dieser Herkulesaufgabe auf Stimmrechtsberatungsfirmen zu verlassen.
Das Problem entsteht, weil ESG-Proxy-Maßnahmen häufig negative Auswirkungen auf die Geschäftstätigkeit von Unternehmen haben. Dennoch unterstützen die Empfehlungen von ISS und Glass Lewis meistens ESG-Proxy-Maßnahmen – und viel öfter als die größten Vermögensverwalter. Dies ist beunruhigend, da diese Beratungsunternehmen erhebliche Interessenkonflikte in Bezug auf ESG haben.
Beginnend mit ISS war das Unternehmen einer der ersten Ersteller von ESG-Metriken wie seinen Environmental & Social (E&S) Quality Scores. Anfang 2018 ISS beschrieben diese Metriken als a
datengesteuerter Ansatz zur Messung der Qualität von Unternehmensangaben zu Umwelt- und Sozialthemen, einschließlich Nachhaltigkeits-Governance, und zur Identifizierung wichtiger Offenlegungslücken.
Das Unternehmen verfügt derzeit über ein Programm namens ISS ESG. Laut ihrer Website
Die ESG-Lösungen von ISS (ISS-ethix, ISS-climate und ISS-oekom) bieten ESG-Screening, Ratings und Analysen, die es Anlegern ermöglichen sollen, Richtlinien und Praktiken für verantwortungsbewusstes Investieren zu entwickeln und in ihre Anlagestrategien zu integrieren.
Wie für Glas Lewishat das Unternehmen eine strategische Partnerschaft mit Sustainalytics geschlossen, das Glass Lewis als „den führenden unabhängigen Anbieter von Global-Governance-Dienstleistungen“ beschreibt. Glas-Lewis
enthält Daten und Bewertungen von Sustainalytics im ESG-Profilabschnitt unserer Standard-Proxy-Paper-Berichte. Ziel ist es, zusammenfassende Daten und Erkenntnisse bereitzustellen, die von Kunden als Teil ihres Prozesses zur Integration von ESG-Faktoren in ihre gesamte Anlagekette effizient genutzt werden können, einschließlich der effektiven Abstimmung von Proxy-Voting- und Engagement-Praktiken mit Überlegungen zum ESG-Risikomanagement.
Glas Lewis' 2021 Richtlinien für ESG-Initiativen machten ihre Vorurteile deutlich, als sie behaupteten, dass der Klimawandel so wichtig sei
Wir empfehlen im Allgemeinen zugunsten von Aktionärsbeschlüssen, in denen Unternehmen aufgefordert werden, verstärkte Offenlegungen zu klimabezogenen Themen bereitzustellen, z.
Diese Programme veranschaulichen ihre klaren Interessenkonflikte in Bezug auf ihre Beratung von Kunden in ESG-bezogenen Stimmrechtsfragen. Trotz dieses Interessenkonflikts übt das Proxy-Advisory-Duopol unangemessenen Einfluss auf das Abstimmungsverhalten von Vermögensverwaltern aus. Laut einem 2021 Harvard Law School Veröffentlichung haben institutionelle Anleger, die mehr als 5 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten verwalteten, automatisch ohne weitere Prüfung für die Empfehlungen von ISS oder Glass Lewis gestimmt (eine Praxis, die als Robovoting bezeichnet wird).
Die Kombination aus den fragwürdigen Ergebnissen von ESG, dem klaren Interessenkonflikt der Proxy-Beratungsfirma und ihrem Einfluss auf die Abstimmung von Pensionsfondsmanagern wird jetzt mit Recht genau unter die Lupe genommen. Einundzwanzig republikanische Generalstaatsanwälte sind Befragen beider Proxy-Beratungsfirmen, ob die ESG-Befürwortung jeder Firma ihre treuhänderische Verantwortung verletzt. Unter ausdrücklicher Berufung auf die Klimaschutzpolitik des Duopols weisen die AGs darauf hin, dass die Firmen möglicherweise ihre „treuhänderischen Pflichten“, „vertraglichen Verpflichtungen“ und „gesetzlichen Pflichten“ verletzen.
Es gibt eine einfache Lösung für die Konflikte, die durch das Proxy Advisory Duopol entstehen. Da Vermögensverwalter im Auftrag der eigentlichen Anleger – also der Alltagsarbeiter, Anleger und Rentner, die ihr Geld in die Fonds stecken – investieren, sollte das Stimmrecht bei allen Stimmrechtsvollmachten auf diese Aktionäre übergehen. Infolgedessen könnten die tatsächlichen Investoren ihre eigenen Aktien abstimmen und ihre persönlichen Ansichten zu diesen wichtigen Geschäftsthemen zum Ausdruck bringen.
Zu diesem Zweck BlackRock kürzlich ihre Bemühungen um „Aktionärsdemokratie“ ausgeweitet
Wir glauben, dass Wahlmöglichkeiten mehr Vermögenseigentümer in die Lage versetzen können, eine tiefere und direktere Verbindung zu den Unternehmen aufzubauen, in die sie investiert sind, und es der Unternehmensleitung ermöglichen, die Ansichten dieser Vermögenseigentümer zu kritischen Governance-Fragen besser zu verstehen.
Die Ermächtigung der tatsächlichen Aktionäre des Unternehmens, ihre Ansichten zu ESG-Themen zu äußern, wird dazu beitragen, den übermäßigen Einfluss des Proxy-Beratungsduopols auf den Aufsichtsrat des Unternehmens, einschließlich ESG-Themen, zu beseitigen. Es wird auch dazu führen, dass ESG-Themen aufgrund der Fähigkeit ihrer Befürworter, die Aktionäre von ihrem Wert zu überzeugen, und nicht aufgrund der Voreingenommenheit von Proxy-Beratungsfirmen angenommen oder nicht bestanden werden. Letztendlich schafft ein solcher Prozess ein effektiveres Umfeld für die Unternehmensführung.
Quelle: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/