Laut David Kelly von JPMorgan Chase & Co. sehen die Renditen festverzinslicher Wertpapiere „alles gut aus“, und vielleicht möchten Sie einige erhalten, solange Sie noch können.
Es handelt sich um einen „einmaligen Verkauf“, sagte Kelly, Chief Global Strategist bei JP Morgan Asset Management, am Montagnachmittag auf der Bühne der Exchange-Veranstaltung im Hotel Fontainebleau in Miami Beach, Florida. „Setzen Sie jetzt Ihre festverzinslichen Positionen ein“, sagte er, da diese Renditen in ein paar Jahren „nicht verfügbar sein werden“.
Die Federal Reserve begann im vergangenen Jahr, die Zinssätze schnell anzuheben, um den Anstieg der US-Inflation während der Pandemie zu dämpfen. Die Fed hatte ihren Leitzins gesenkt auf Null setzen März 2020 inmitten der COVID-19-Krise, um die Wirtschaft zu unterstützen, und begann nicht, sie zu erhöhen, um der steigenden Inflation entgegenzuwirken bis 2022. März.
Jetzt liegt der Leitzins der Fed im Bereich von 4.5 % bis 4.75 %, während die Renditen von US-Staatsanleihen weit über dem Niveau von vor einem Jahr liegen. Einige Anleger erwarten jedoch, dass die Fed ihre Zinserhöhungen in diesem Jahr unterbrechen – oder möglicherweise sogar kürzen – könnte, wenn die Inflation abkühlt und sich die US-Wirtschaft verlangsamt.
Die letzten drei Jahre haben laut Kelly eine „unglaubliche Achterbahnfahrt“ erlebt.
Die Rendite der 10-jährigen Schatzanweisung
TMUBMUSD10Y,
stieg am Montag auf 3.632 %, während zweijährige Renditen
TMUBMUSD02Y,
stieg auf 4.454 % im Gefolge eines überraschend starken Arbeitsmarktberichts, laut Dow Jones Market Data. Anleiherenditen und Preise bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen.
„Im Moment befinden wir uns also nicht in einer Rezession“, sagte Kelly, aber „wir stehen am Rande“ einer Art wirtschaftlicher Verlangsamung. Während die US-Wirtschaft seiner Ansicht nach nicht „am Rand einer Klippe“ steht, befindet sie sich doch am „Rand eines Sumpfes“, der vielleicht nicht tief ist, aber schwer herauszukommen sein könnte.
„Die Verbraucherausgaben werden sich zwangsläufig verlangsamen“, sagte er.
Unterdessen blieb der US-Arbeitsmarkt trotz der aggressiven Zinserhöhungen der Fed bisher stark, wobei die Arbeitslosenquote im Januar auf 3.4 % fiel, den niedrigsten Stand seit 1969.
Siehe: Der Beschäftigungsbericht zeigt einen Anstieg der US-Beschäftigung um 517,000 im Januar
Kelly beschrieb den Arbeitsmarkt als „wirklich seltsam“, mit mehr Stellenangeboten als Arbeitssuchenden. Es gebe eine „enorme überschüssige Nachfrage nach Arbeitskräften“, sagte er und verwies auf ein unzureichendes Angebot an Arbeitskräften nach einem Rückgang der Einwanderung, Babyboomer, die die Erwerbsbevölkerung verlassen, und langem COVID, was dazu führt, dass die Zahl der arbeitsfähigen Menschen fast nicht wächst.
'Aufreizend'
Der überraschend starke Beschäftigungsbericht für Januar, der war veröffentlicht vom US Bureau of Labor Statistics am 3. Februar, zeigte Anzeichen einer Abkühlung des Lohndrucks. Der durchschnittliche Stundenverdienst im Januar verlangsamte sich im Jahresvergleich auf 4.4 %. Das liege unter der Inflationsrate der USA, sagte Kelly.
Die Inflation, gemessen am Verbraucherpreisindex, lag bei zu 6.5 % in den 12 Monaten bis Dezember, laut einem Bericht des Bureau of Labor Statistics im vergangenen Monat. CPI-Daten für Januar werden am 14. Februar veröffentlicht.
„Alles, was das Lohnwachstum bewirkt, ist, das Tempo der nachlassenden Inflation zu verlangsamen“, sagte Kelly. Die Inflation, gemessen an den CPI-Daten, lief so heiß wie 9.1 % im Juni.
Anstelle der gefürchteten „Lohnspirale“, bei der steigende Löhne dazu beitragen, die Inflation weiter anzuheizen, wirken die Stundenlöhne eher wie ein „schleichendes“ Treppensteigen, sagte Kelly und bezog sich dabei auf das Federspielzeug.
Er sagte, er erwarte, dass die Inflation irgendwann wieder auf 2 % zurückkehre, und äußerte sich besorgt darüber, dass die Fed die Geldpolitik angesichts einer sich abschwächenden Wirtschaft weiter straffen werde. „Sie ziehen zu fest an“, sagte er.
Ein wirtschaftlicher Hintergrund mit niedriger Inflation und langsamem Wirtschaftswachstum ist laut Kelly im Allgemeinen „gut für alle Finanzanlagen“.
Was die Aktien betrifft, erwartet er, dass internationale Aktien die USA im Jahr 2023 übertreffen werden.
International übergewichtig?
„Niemand ist international übergewichtig, weil International uns jahrelang enttäuscht hat“, sagte Kelly. „Ich denke, international wird die USA dieses Jahr wieder schlagen.“ International sei „viel billiger“ und zahle bessere Dividendenrenditen, sagte er.
Sowohl Aktien als auch Anleihen brachen letztes Jahr angesichts steigender Zinsen ein.
Im Jahr 2023 wird der iShares MSCI ACWI ex US ETF
ACWX,
die ein Engagement in Aktien von Industrie- und Schwellenmärkten bietet, aber die USA ausschließt, ist laut FactSet-Daten bis Montag um 7.1 % gestiegen. Dem steht ein Gewinn von 7.2 % für den SPDR S&P 500 ETF Trust gegenüber
SPION,
im gleichen Zeitraum.
Im vergangenen Jahr stürzte der SPDR S&P 500 ETF Trust um 19.5 % ab und sank damit tiefer als die 18.2 % des iShares MSCI ACWI ex US ETF, wie FactSet-Daten zeigen.
„In den nächsten Jahren sollte der Dollar fallen und die Rendite internationaler Investitionen steigern“, sagte Kelly.
Lesen: Warum BlackRock „ausgewählte“ Aktien in Schwellenländern bevorzugt, wenn der US-Dollar schwächelt
Quelle: https://www.marketwatch.com/story/edge-of-a-swamp-jpmorgan-strategist-sees-one-time-only-sale-in-fixed-income-as-us-economy-slows- 11675774251?siteid=yhoof2&yptr=yahoo