Dow stürzt ab, da Inflationsdaten Marktschockwellen auslösen: Was Anleger wissen müssen

Das Auch die Weltbank hat darauf hingewiesen als sie am Dienstag vor einer „andauernden Phase schwachen Wachstums und erhöhter Inflation“ warnte und gleichzeitig ankündigte, dass sie gerade ihre Aussichten für das globale Wirtschaftswachstum um fast einen vollen Prozentpunkt gesenkt habe.

Am Freitag ging es dann richtig zur Sache. Der Mai-Wert des US-Verbraucherpreisindex – ein aufmerksam verfolgter Indikator für den Preisdruck in der Wirtschaft – dämpfte die Hoffnungen an der Wall Street und in Washington, DC, dass die Inflation bereits einen „Höhepunkt“ erreicht habe. Stattdessen belief sich die Gesamtinflation für Mai auf annualisiert 8.6 %, ein neues Zyklushoch.

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Viele Ökonomen stellten schnell fest, dass die USA noch nicht ganz in die Stagflation abgeglitten sind. Nicht mit dem nach wie vor äußerst robusten Arbeitsmarkt. Auch die US-Wirtschaft im ersten Quartal abgeschlossenr, aber nur wenige erwarten, dass sich das im zweiten Quartal wiederholt.

Angesichts der Warnzeichen ist es wichtig zu wissen, wie sich die Stagflation auf Portfolios und Ersparnisse auswirken könnte.

Unterm Strich gilt: aus Aktien
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zu Gold
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Wenn die Stagflation Realität wird, haben die Anleger laut einer Handvoll Ökonomen, Portfoliomanager und Marktexperten deprimierend wenige Möglichkeiten, sich gegen die Gegenreaktion zu schützen.

Warum sollte Stagflation ein Problem sein?

Stagflationsbefürchtungen konzentrieren sich oft auf die Inflationsseite der Gleichung. Wie die VPI-Zahl vom Freitag bestätigte, beschleunigte sich das Tempo der Inflation im Mai auf ein neues Zyklushoch.

Die Daten lösten eine Flut von Reaktionen von Ökonomen aus, darunter Teams von Capitol Economics, Barclays und Jeffries, die vorschlugen, dass die Federal Reserve sich für eine Anhebung des US-Dollars entscheiden könnte Federal Funds Rate um 75 Basispunkte wenn sich sein politisches Gremium nächste Woche trifft, oder vielleicht bei der nächsten Sitzung im Juli.

Andere machten sich über den Begriff der „Spitzeninflation“ lustig, die Vorstellung, dass der Preisdruck im März seinen Höhepunkt erreicht habe und dann als Reaktion auf die Maßnahmen der Fed nachlasse. Die erste Wanderung der Feds zu seinem Leitzins seit 2018 kam im März, gefolgt von Plänen für viel höhere Zinssätze in diesem Jahr.

Die CPI-Daten waren nicht die einzigen alarmierenden Datenpunkte, die am Freitag veröffentlicht wurden. Das Verbraucherumfrage der University of Michigan, zeigte auch, dass die Verbraucher jetzt noch pessimistischer sind als in den Tiefen der Finanzkrise.

Was das Tempo des Wirtschaftswachstums betrifft, gibt es Anzeichen dafür, dass die US-Wirtschaft im ersten Halbjahr auf ein negatives Wachstum zusteuern könnte. Die GDPNow-Prognose der Atlanta Fed geht davon aus, dass das Wirtschaftswachstum im zweiten Quartal bei 0.9 % liegen wird, nach einem Rückgang um 1.5 % während des Quartals das erste Viertel.

Die meisten Ökonomen definieren eine Rezession als zwei aufeinanderfolgende Quartale mit wirtschaftlicher Schrumpfung. Selbst wenn sich die Prognose der Atlanta Fed bewahrheiten würde, würden sich die USA technisch gesehen nicht in einer Rezession befinden, selbst wenn die Wirtschaft im ersten Teil des Jahres schrumpfen würde.

Was der Arbeitsmarkt sagt

Die Beschäftigung bleibt im Moment der einsame Lichtblick der Wirtschaft: Die Arbeitslosenquote blieb im Mai bei 3.6 % wie die US-Wirtschaft 390,000 Arbeitsplätze geschaffen.

Allerdings fordern die steigenden Kosten für Konsumgüter ihren Tribut. Revolvierende Verbraucherkredite in den USA – im Wesentlichen ein Stellvertreter für die Verwendung von Kreditkarten – explodierten Anfang dieses Monats auf fast Rekordniveau.

„Ist das ein Zeichen für die Gesundheit der Verbraucher – oder eher ein Verbraucher, der vor Schmerzen am Ende des Zyklus aufschreit, während seine Einkommen durch die Krise der Lebenshaltungskosten erdrückt werden?“ fragte Albert Edwards von der Société Générale kürzlich in einer Kundenmitteilung.

Tom Porcelli, ein US-Ökonom bei RBC Capital Markets, stimmte zu, dass dies Anlass zur Sorge geben könnte. „Die Kreditnutzung hat ziemlich schnell zugenommen, ich denke nicht, dass das eine gute Entwicklung ist“, sagte er während eines Telefongesprächs mit MarketWatch.

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Dennoch wird es mehr brauchen als nur eine steigende Inflation und ein nachlassendes Wirtschaftswachstum: Auch der US-Arbeitsmarkt müsste einen Schlag erleiden und die Arbeitslosigkeit wieder näher an 5 % treiben.

Wenn die Federal Reserve die Zinssätze weiter erhöht, und exogene Faktoren wie der Krieg in der Ukraine und erhöhte Rohstoffpreise
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Rohstoffpreise weiter in die Höhe treiben und die Unternehmensgewinne schmälern, ist es möglich, dass amerikanische Unternehmen gezwungen sein könnten, Kürzungen vorzunehmen. Nur dann würden Ökonomen allgemein zustimmen, dass die „Stagflation“ eingetreten ist.

Wie könnten Märkte reagieren?

Der schwierigste Aspekt bei der Positionierung eines Portfolios für diese Art von Umfeld ist, dass sich Aktien und Anleihen wahrscheinlich nicht gut entwickeln werden.

In einem stagflationären Umfeld haben Sie im Grunde eine Rezession, die sich negativ auf die Verbrauchernachfrage und die Unternehmensgewinne auswirkt, sowie auf eine hohe Arbeitslosigkeit, die sich auf die Zuflüsse des Einzelhandels in Aktien auswirken könnte.

Auf der festverzinslichen Seite der Gleichung könnte eine hartnäckig hohe Inflation die Federal Reserve dazu zwingen, die Zinssätze hoch zu halten, während sie versucht, den Preisdruck in den Griff zu bekommen. Steigende Inflationserwartungen erhöhen oft die Laufzeitprämie – das heißt, den Betrag, den Anleger verlangen, um sie für das Risiko des Haltens länger laufender Anleihen zu entschädigen.

Mark Zandi, Ökonom bei Moody's Analytics, wies in einer kürzlich erschienenen Forschungsnotiz darauf hin, dass die Laufzeitprämie für langlaufende Staatsanleihen während der Stagflation in den 5er und frühen 1970er Jahren über 1980 % lag. Gerade jetzt, die Treasury-Rendite
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3.163%
Die Kurve ist im Wesentlichen flach, was bedeutet, dass die Preise für längerfristige Staatsanleihen wesentlich niedriger und die Renditen steigen müssten, wenn ein solches Umfeld eintreten sollte.

„Man kann sich wirklich nirgendwo verstecken“, sagte Mohannad Aama, Portfoliomanager bei Beam Capital Management.

Früher Gold
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ist der bevorzugte sichere Hafen für Anleger in Zeiten von Turbulenzen an den Märkten. Gold buchte seinen besten Tag seit ungefähr einer Woche am Freitag, obwohl es nach dem CPI-Bericht vom Freitag zunächst auf das schwächste Niveau seit drei Wochen gefallen ist.

Obwohl die Futures für das gelbe Metall mit fast 1,875.50 $ pro Unze laut Dow Jones Market Data im März immer noch mehr als 8 % unter dem Jahreshoch von 2,040.10 $ lagen, was viele Anleger von seiner Entwicklung seit Anfang 2022 enttäuscht zurückließ. Das glänzende Metall hat seinen Wert besser gehalten als Aktien.

Treasury inflationsgeschützte Wertpapiere
TRINKGELD,
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sind eine Option für Anleger, die ihr Geld vor den Verwüstungen der Inflation schützen möchten. TIPS, wie sie genannt werden, sahen ihre Renditen laut Tradeweb-Daten auf dem höchsten Niveau seit März 2020.

Auf dem Weg in ein stagflationäres Umfeld wäre es auch vernünftig zu erwarten, dass der US-Dollar bei steigenden Zinssätzen weiter an Wert gewinnt.

Aber sobald die Stagflation einsetzt, wird die Fed wahrscheinlich gezwungen sein, eine Wahl zu treffen: Erhöht die Zentralbank die Zinsen weiter, um die Inflation zu bekämpfen, oder senken die Fed-Beamten die Zinsen, um zu versuchen, die Wirtschaft wiederzubeleben?

In diesem Szenario erwartet Steven Englander, Global Head of G-10 FX Research bei Standard Chartered, dass sie sich für Letzteres entscheiden werden.

„Ich denke, die Fed wird in dieser Welt Kompromisse eingehen“, sagte er gegenüber MarketWatch.

US-Aktien beendeten die Woche am Freitag deutlich niedriger und fielen, nachdem die Inflationsdaten veröffentlicht wurden. Der S&P-500-Index
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verlor in dieser Woche 5.1 % und verbuchte laut Dow Jones Market Data den größten zweiwöchigen prozentualen Rückgang seit dem 27. März 2020. Der Dow
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Der Nasdaq Composite Index fiel in dieser Woche um 4.6 %
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hat seit Montag 5.6 % verloren.

Vorausschauend ist es eine arbeitsreiche Woche für die USA Wirtschaftsdaten. Aber alle Augen werden auf die zweitägige geldpolitische Sitzung der Fed gerichtet sein, die am Mittwoch zu Ende geht, gefolgt von einer Pressekonferenz um 2:XNUMX Uhr US-Ostküstenzeit mit Fed-Vorsitzendem Jerome Powell.