Die Strategen der Bank of America teilten den Kunden am Donnerstag in einer Notiz mit, dass sie nicht genügend Wegweiser sehen, um das Ende eines Bärenmarktes zu signalisieren. Stattdessen gibt es Anzeichen für Probleme – genug, um den Anlegern zu empfehlen, strategischer vorzugehen, anstatt einzuspringen.
Das BofA-Team sieht mehrere Gründe zur Vorsicht. Während an der Wall Street die Ansicht vertreten wird, dass es Zeit zum Kaufen ist, wenn alle bärisch sind, sehen diese Strategen diese Stimmung an der Main Street nicht. US-Haushalte repräsentieren ein Vermögen von 38 Billionen US-Dollar oder etwa 52 % des US-Aktienmarktes, und diese Leute haben noch nicht mit dem Verkauf begonnen.
„Haushalte haben in den letzten zwei Jahren bis zum Ende des ersten Quartals 5.9 Aktien im Wert von 2022 Billionen US-Dollar gekauft, wobei seit Covid in jedem Quartal Zuflüsse verzeichnet wurden“, schreiben die Strategen. „Historisch gesehen sind die letzten drei großen Markttiefs 1-2 Quartale nach erheblichen Verkäufen von Privatanlegern aufgetreten.“ Das „große“ Geld oder institutionelle Anleger kaufen auch immer noch, wie die Privatmärkte sehen solides Fundraising. Die privaten Märkte haben in diesem Jahr bisher 800 Milliarden US-Dollar aufgebracht – ein Tempo, das laut Preqin bis zum Jahresende 1.4 Billionen US-Dollar erreichen wird. Diese Art von Zuflüssen sowohl in den öffentlichen als auch in den privaten Markt ist ein weiteres Zeichen für das BofA-Team, dass der Markt keine „liquiditätsbeschränkte ‚Panik'“ erlebt hat, die typischerweise mit dem Ende eines Bärenmarktes einhergeht.
Nur 30 % der Indikatoren, die typischerweise vor Markttiefs aufleuchten, werden heute ausgelöst, so Savita Subramanian, Aktien- und Quant-Stratege der Bank of America, die möchte, dass mindestens 80 % der üblichen Wegweiser grün blinken.
Beispielsweise sind die Gewinnschätzungen seit dem Höchststand am Markt immer noch um 7 % gestiegen. Bei Markttiefs fallen sie in der Regel um durchschnittlich 19 %. Während der letzten fünf Rezessionen erreichte der S&P 500 den Boden, nachdem die Schätzungen gesenkt wurden, außer 1990, als die erwarteten Gewinne pro Aktie unverändert blieben, stellt sie fest.
Die Fed ist auch ein weiteres Anliegen. Der Ökonom Ethan Harris befürchtet, dass höhere Aktienkurse, engere Kreditspreads und niedrigere Anleiherenditen das Gegenteil von dem sind, was der Vorsitzende Jerome Powell und seine Crew sehen wollen, da dies ihren Kampf gegen die Inflation untergräbt. Je robuster das Wachstum und die Inflation sind, desto weiter muss die Fed mit den Zinsen gehen, um die Dinge abzukühlen.
Was sollten Anleger also tun?
BofA-Strategen empfehlen Kunden, die ihrer Meinung nach Bärenmarktrallyes zu nutzen, um ein wenig zu verkaufen, um Barmittel aufzubauen, oder in höherwertige Aktien mit starken und stabilen freien Cashflows und Dividenden umzuschichten. „Lassen Sie die Reinvestitionen von Dividenden- und Anleihekupons pausieren und nutzen Sie Techniken zur Gewinnung von Steuerverlusten, bevor Sie in diesem Jahr bessere Kaufgelegenheiten haben“, schreiben die Strategen in einer Mitteilung an die Kunden.
Der Rat von Michael Hartnett von der Bank of America: „Knabbern“, wenn der S&P 500 3600 erreicht, „beißen“ bei 3300 und „schlucken“ bei 3000. Das ist weit entfernt von den aktuellen 4241.33 des Index.
Im Moment sieht Hartnett die Inflation als zu hoch an, als dass die Fed sich drehen könnte. Dies würde wahrscheinlich schwächere Gehaltsdaten unter 100,000 Arbeitsplätzen, eine Spitzeninflation mit einem Anstieg des Verbraucherpreisindex von 0.0 % bis 2 % von Monat zu Monat, eine höhere Volatilität mit Spreads von Hochzinsanleihen von über 600 Basispunkten und einen Ölrückgang erfordern 80 Dollar pro Barrel und eine steilere Treasury-Kurve.
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