Lassen Sie nicht zu, dass die Anziehungskraft von Anleihen das Reinvestitionsrisiko verschleiert

Angesichts der Zinssätze auf dem höchsten Stand seit Jahrzehnten ist die Verlockung, in Anleihen zu investieren, zurückgekehrt. Damit einher geht eine weniger bekannte Art von Risiko. Es wird als „Reinvestitionsrisiko“ bezeichnet.

„Das Tolle an einer Anleihe ist, dass sie ein beständiges und verlässliches Einkommen zahlt. Die meisten Anleihen haben ein Fälligkeitsdatum, an dem dem Investor der ursprüngliche Kapitalbetrag zurückgezahlt wird“, sagt Herman (Tommy) Thompson, Jr., Finanzplaner bei der Innovative Financial Group in Atlanta. „Anleihen können auch gekündigt werden, was bedeutet, dass das Kapital vor dem zuvor vereinbarten Fälligkeitsdatum zurückgezahlt wird. In beiden Situationen muss der Anleger nun eine Anlage finden, die den Obligationenbestand ersetzt, aber es gibt keine Garantie dafür, dass eine Obligation ähnlicher Qualität mit den gleichen Erträgen verfügbar sein wird. Das ist das Reinvestitionsrisiko.“

Wenn die meisten Menschen in Betracht ziehen, Risiken anzulegen, denken sie an das Risiko des Kapitalverlusts. Das Jahr 2022 liefert reichlich Beweise für dieses Risiko. Die Märkte haben die Anleger in diesem Jahr weiter überrascht, indem sie ihnen beigebracht haben, dass dieses Kapitalrisiko nicht auf Aktien beschränkt ist.

Wie unterscheidet sich das Wiederanlagerisiko vom Zinsrisiko?

Auch Anleihen können Geld verlieren. Dies geschieht immer dann, wenn die Zinsen steigen. Dies wird als „Zinsrisiko“ bezeichnet. Da die Kurse von Anleihen mit den Zinssätzen schwanken, besteht beim Besitz von Anleihen ein inhärentes Risiko. Es bedroht den Kapitalwert der Anleihe. Natürlich können Sie im Gegensatz zu Aktien einen Kapitalverlust in dieser Anlageklasse vermeiden, indem Sie Ihre Anleihe einfach bis zur Fälligkeit halten.

Das Wiederanlagerisiko unterscheidet sich vom Kapitalrisiko. Sie bezieht sich nicht auf die Hauptinvestition, sondern auf die Erträge, die aus dieser Kapitalinvestition stammen oder erwartet werden.

„Das Reinvestitionsrisiko wird realisiert, wenn ein Anleger Kuponzahlungen aus bestehenden Investitionen reinvestieren möchte und feststellt, dass der neue Marktzinssatz für die Reinvestition niedriger ist als die bestehende Rendite“, sagt Richard Gardner, CEO von Modulus in Scottsdale, Arizona. „Dieses Risiko ist am akutesten, wenn man kündbare Anleihen in Betracht zieht, indem man nicht kündbare Anleihen zusätzlich zu Z-Bonds zu einer Möglichkeit macht, das Reinvestitionsrisiko zu reduzieren.“

Es steht außer Frage, dass die Zinsen ebenso wie die Aktienkurse steigen und fallen. Sie können dies nicht ignorieren, obwohl Sie fast zwei Jahrzehnte relativ unveränderlicher (und historisch niedriger) Zinssätze gesehen haben. Im Moment scheinen die Zinssätze für festverzinsliche Anleger recht attraktiv zu sein. Das Problem ist, was heute attraktiv ist, ist morgen möglicherweise nicht mehr verfügbar.

„Das Wiederanlagerisiko ist das Risiko, dass Anleger in Zukunft einen niedrigeren Zinssatz für ihre festverzinslichen Anlagen erhalten“, sagt Gregory DiMarzio, Vizepräsident und Portfoliomanager bei Rockland Trust in Worcester, Massachusetts. „Es ist ein Risiko, weil der zukünftige Zinssatz ihren Anlagebedarf erfüllen kann oder nicht. Jeder Anleger muss abwägen, wie lange er sein Kapital anlegen möchte, und es gibt einen Trade-off zwischen Liquidität und der Rendite, die er verdient.“

Wenn Sie in festverzinsliche Wertpapiere wie Anleihen investieren, werden Sie zum Kreditgeber. Tatsächlich leihen Sie dem Unternehmen, das die Anleihe anbietet, Geld. Dieses Darlehen generiert Zinsen, die der Kreditnehmer Ihnen zahlt. Sobald das Darlehen ausläuft, stehen Sie nun vor der Herausforderung, einen anderen Kreditnehmer zu finden, der Ihnen den gleichen Zinsbetrag zahlt.

„Das lässt sich viel einfacher an einem Beispiel erklären“, sagt Avanti Shetye, Gründer von Foolproof Financial Freedom in Ellicott City, Maryland. „Nehmen wir an, Sie besitzen ein hypothekenbesichertes Wertpapier mit Cashflows, die durch Hypothekenzahlungen von Hausbesitzern gedeckt sind. Wenn die Hypothekenzinsen fallen, neigen Hausbesitzer dazu, ihre Häuser zu refinanzieren und Kapital an ihre derzeitigen Kreditgeber zurückzugeben, die das Kapital wiederum an die Anleger dieser hypothekenbesicherten Wertpapiere zurückgeben. Anleger verlieren nicht nur die Möglichkeit, Zinsen auf das zurückgezahlte Kapital zu verdienen, sondern müssen dieses Kapital auch zu aktuellen Marktzinsen reinvestieren, die normalerweise niedriger sind.“

Warum sollten Sie sich Gedanken über das Wiederanlagerisiko machen?

Über den theoretischen Aspekt hinaus hat das Reinvestitionsrisiko sehr praktische Auswirkungen. Sie können sich auf diese Zinszahlungen verlassen, um die Ausgaben zu bezahlen. Wenn Sie diese Zahlungen bei Fälligkeit der Anleihe nicht auffüllen können, kann dies Ihren gewählten Lebensstil beeinträchtigen.

„Das Reinvestitionsrisiko kann sich erheblich auf die Gesamtrendite der Investition auswirken“, sagt Tommy Gallagher, ehemaliger Investmentbanker und Gründer von Top Mobile Banks, der in Bern, Schweiz, und Ann Arbor, Michigan, lebt. „Für Anleger ist es wichtig, bei der Anlage in festverzinsliche Wertpapiere das aktuelle und erwartete zukünftige Zinsumfeld zu berücksichtigen, um das potenzielle Wiederanlagerisiko zu minimieren.“

Wo es Risiken gibt, gibt es Chancen. Und genau das sehen im Moment diejenigen, die auf niedrig verzinsten Konten steckengeblieben sind.

„Es wirkt sich in beide Richtungen aus – in einem Umfeld steigender Zinsen nutzen Anleger steigende Zinsen, um in attraktivere Renditen zu reinvestieren“, sagt Rob Williams, Principal und Managing Director bei Sage Advisory Services in Austin, Texas. „Auf der anderen Seite sind Anleger anfällig dafür, weniger zu verdienen, wenn sie Cashflows in ein Umfeld mit fallenden Zinsen und ein erhöhtes Call-Risiko umschichten.“

Das Reinvestitionsrisiko ist für Anleger mit kurzfristigen Anlagezielen am größten. Wer langfristig denkt, hat mehr Spielraum.

„Solange Ihre Duration kürzer als Ihr Anlagehorizont ist, werden sich Ihre Anleihen höchstwahrscheinlich entweder erholen und Sie müssen Anleihen mit geringerer Rendite (höher bewertet) kaufen, oder Sie haben niedrigere Anleihekurse, können aber neue Anleihen zu höheren Preisen kaufen Preise“, sagt Rubin Miller, Chief Investment Officer bei Perspective Wealth Partners in Austin, Texas. „Beides ist kein großes Problem, wenn das Verhältnis zwischen Duration und Anlagehorizont richtig gestaltet ist.“

Wenn die Zinsen steigen, sind Anleihen möglicherweise eine attraktivere Anlage. Seien Sie jedoch vorsichtig. Die Dinge können sich ändern, insbesondere wenn eine Rezession auftaucht.