Lassen Sie sich nicht von einem Rückgang der US-Gesamtinflation täuschen. Die Märkte werden am Mittwoch auf eine andere Zahl eingestellt.

Händler, Investoren und Ökonomen rechnen alle damit, dass der Verbraucherpreisindexbericht vom Mittwoch einen Rückgang der jährlichen US-Inflationsrate für Juli zeigen wird. Aber es gibt noch eine andere Zahl, die in den Daten des Verbraucherpreisindex verborgen ist und die dazu neigt, die Märkte zu erschüttern.

Es wird als CPI-Kernwert im Jahresvergleich bezeichnet, ein Maß, das volatile Lebensmittel- und Energiekosten herausfiltert. In den 5.9 Monaten, die im Juni endeten, lag er bei 12 %, und die Konsensmeinung ist, dass er im Juli im Jahresvergleich auf 6.1 % steigen wird. Gargi Chaudhuri von BlackRock Inc., dem weltgrößten Vermögensverwalter, sieht den Kernwert kommt noch etwas höher rein, bei 6.2 %, während zwei Analysten von Goldman Sachs warnen, dass das kurzfristige Bild der US-Inflation „wahrscheinlich unbequem hoch bleiben wird“.

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Ein Anstieg der jährlichen CPI-Kernrate wäre von Bedeutung, da dies als Spiegelung des wahren zugrunde liegenden Inflationstrends angesehen würde – und gleichzeitig die weit verbreiteten Hoffnungen an den Finanzmärkten im vergangenen Monat zunichte machen, dass die Kursgewinne ihren Höhepunkt erreicht haben. Viele Händler und Investoren haben im Allgemeinen an der gesamten jährlichen Headline-CPI-Rate für Juli festgehalten, die Lebensmittel und Energie umfasst – und die Ansicht, dass sie wahrscheinlich von einem fast 8.7-Jahres-Hoch auf 8.8 % oder 41 % gefallen ist 9.1% im Juni, nach Berücksichtigung neuer Rückgänge der Gas- und Rohstoffpreise.

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„Die Inflationsaussichten bleiben die Hauptsorge der Anleger“, schrieben Tony Roth, Chief Investment Officer von Wilmington Trust Investment Advisors, und Luke Tilley, Chief Economist, am Dienstag in einer E-Mail. „Die anhaltende Inflation belastet die Stimmung bei Verbrauchern und Unternehmen, doch die Wirtschaftsdaten bleiben recht gemischt, und es werden Bedenken laut, dass eine aggressive Fed-Politik die USA in eine Rezession treiben könnte.“

„Während wir immer noch davon ausgehen, dass sich die Inflation in Zukunft verlangsamen wird, werden einige Komponenten hartnäckig hoch bleiben und die Aussichten erschweren“, sagten sie.

Es gibt zahlreiche Anzeichen für die breit angelegten Erwartungen der Finanzmärkte, dass die Inflation bald nachlassen wird: US-Aktien haben sich im Allgemeinen von ihren Tiefs Mitte Juni erholt, obwohl sie am Dienstag niedriger schlossen. Unterdessen sind die Renditen mittel- und langfristiger Staatsanleihen von ihren Höchstständen im Juni gesunken – zusammen mit Break-Even-Zinsen, so Tradeweb-Daten.

Auf dem rund um die Uhr laufenden Devisenmarkt, wo der Dollar empfindlich auf US-Datenüberraschungen reagiert, „muss der Markt entscheiden, ob eine Verlangsamung der Schlagzeilen wichtiger ist als ein klebriger und starker Kern“, sagten die TD Securities-Strategen Oscar Munoz, Mazen Issa und Gennadij Goldberg.

Bei der in Pennsylvania ansässigen Hirtle Callaghan & Co., die ein Vermögen von rund 20 Milliarden US-Dollar verwaltet, sagte Brad Conger, stellvertretender Chief Investment Officer, er glaube, dass sowohl die Inflation als auch die Bereitschaft der Federal Reserve, dagegen vorzugehen, unterschätzt würden. Conger sieht, dass sich das Inflationswachstum weg von Waren hin zu Dienstleistungen verlagert, stellt jedoch fest, wie schwierig es ist, das Preiswissen „wegzureißen“, sobald die Inflation Einzug gehalten hat.

„Angenommen, Sie arbeiten in einer Firma mit 1,000 Mitarbeitern“, schrieb Conger in einer E-Mail. „Im Monat Mai haben 28 Ihrer Kollegen gekündigt und neue Angebote angenommen … Ihr Arbeitgeber gewährt allen anderen die wirtschaftsweite durchschnittliche Stundenlohnerhöhung von 3.6 % auf Jahresbasis. Aber hier ist der Haken. Die 972 Verbliebenen wissen genau, was die Aussteiger an ihrer neuen Stelle angenommen haben. Es ist ihr neuer Reservepreis für Arbeit geworden. So entwickelt sich die Trägheit der Inflation und warum ist sie so schwer auszurotten.“

„Die Miete funktioniert genauso“, sagte der stellvertretende Chief Investment Officer. „Ein kleiner Teil der Neuvermietungen taucht im Durchschnitt auf, aber alle anderen wissen, wie hoch die neue Effektivmiete ist.“

Am Dienstag alle drei großen Aktienindizes
DJIA,
-0.18%

SPX,
-0.42%

COMP,
-1.19%
schloss niedriger, angeführt von einem Rückgang des Nasdaq Composite um 1.2 %, da die Anleger vor den CPI-Daten vom Mittwoch zögern, große Trades einzugehen. Unterdessen kehrte sich die Treasury-Kurve stärker um, als der Spread zwischen 2- und 10-jährigen Renditen auf ein Intraday-Tief von fast minus 50 Basispunkten zusammen mit dem 2-Jahres-Satz schrumpfte
TMUBMUSD02Y,
3.259%
schneller steigen als die 10-Jahres-Rate
TMUBMUSD10Y,
2.784%.