„Es ist unwahrscheinlich, dass die disinflationäre Dynamik zurückkehrt“, sagt Lagarde, Zinserhöhung im Juli – Trustnodes

„Selbst wenn die Angebotsschocks nachlassen, wird die disinflationäre Dynamik des letzten Jahrzehnts wahrscheinlich nicht zurückkehren. Infolgedessen ist es angemessen, dass die Politik zu normaleren Einstellungen zurückkehrt, anstatt zu solchen, die darauf abzielen, die Inflation von einem sehr niedrigen Niveau anzuheben.“

Das sagte Christine Lagarde, die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, während sie versuchte, einem inflationären Umfeld entgegenzuwirken, das nicht mit einer Überschussnachfrage gekoppelt ist. Sie sagte:

„Der Euroraum ist eindeutig nicht mit einer typischen Situation einer übermäßigen Gesamtnachfrage oder einer wirtschaftlichen Überhitzung konfrontiert. Sowohl Konsum als auch Investitionen bleiben unter ihrem Vorkrisenniveau und noch weiter unter ihren Vorkrisentrends.“

In einer Situation, in der es einen Nachfrageüberschuss gibt, würden sie die Zinsen über das hinaus anheben, was sie als neutral betrachten würden, sagte sie, aber obwohl es wohl an einem „neutralen“ Nachfrageniveau mangelt, werden sie „neutrale“ Zinsen anstreben, sagte sie.

Neutral ist in diesem Fall 2 %, wenn sich die Inflation auf diesem Niveau stabilisiert, wobei Lagarde erklärte, dass die Beibehaltung der Leitzinsen im aktuellen Umfeld „eine Lockerung der Geldpolitik darstellen würde, die derzeit nicht gerechtfertigt ist“.

Sie wird auch flink sein wie die Fed, obwohl es in diesem Fall Flexibilität, Optionalität und Gradualismus sind, wie:

„Angebotsschocks erhöhen kurzfristig die Inflation und verlangsamen das Wachstum. Das bedeutet, dass die Normalisierung der Politik sorgfältig an die Bedingungen angepasst werden muss, mit denen wir konfrontiert sind.“

Das einzige Argument, das sie dafür anführt, die Zinssätze letztendlich auf wahrscheinlich 2 % zu erhöhen, ist, dass Importe teuer werden:

„Ein großer Teil der Inflation, die wir heute erleben, wird von außerhalb des Euroraums importiert. Dies wirkt als „Terms of Trade“-Steuer, die das Gesamteinkommen der Wirtschaft verringert – selbst wenn wir die höheren Preise berücksichtigen, die von den Exporteuren erzielt werden.

Kumuliert vom zweiten Quartal 2021 bis zum ersten Quartal dieses Jahres hat der Euroraum 170 Milliarden Euro oder 1.3 % seines BIP an den Rest der Welt transferiert.“

Es ist ein Kompromiss zwischen Importen und Exporten, und da sogar Armani-Flip-Flops jetzt in China und nicht in Europa hergestellt werden, sind die Importe größer als die Exporte.

Dieser Schritt war jedoch unvermeidlich, da Geschäftsbanken unter anderem ein Gewinnmotiv für die Kreditvergabe benötigen, was 2 % Zinssätze bieten sollten.

Darüber hinaus verzeichnet Europa im ersten Quartal jetzt ein ordentliches Wachstum von 5.1 %, verglichen mit einem angeblichen Rückgang in den USA, wobei die EZB noch Zeit für das zweite Quartal lässt, bevor sie sich hoffentlich auf eine Rückkehr zu einem gewissen Inflationstrend mit anständiger Entwicklung zubewegt Wachstum.

Im Gegensatz zu Jerome Powell, dem Vorsitzenden der Fed, der sich mit einer Kontraktion im ersten Quartal wohl zu schnell bewegt hat, um dies zu beweisen, bewegt sich die EZB hier mit der Geschwindigkeit, die wir erwartet hätten.

Die europäische Wirtschaft sollte sich also nicht viel darum kümmern und wird hoffentlich den optionalen Gradualismus absorbieren, aber wie dieser Übergang bewerkstelligt wird, bleibt abzuwarten.