Die Auflösung des Disney District durch DeSantis verblüfft die Bonitätsbewerter

(Bloomberg) – Der Versuch des Gouverneurs von Florida, Ron DeSantis, Walt Disney Co. durch die Auflösung seines Schuldverschreibungsbezirks zu bestrafen, hat zwei der großen Kreditratingunternehmen verwirrt, die ihren Kommunalanleihen gute Noten geben.

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Moody's Investors Service und S&P Global Ratings haben ihre Aussichten für die vom Reedy Creek Improvement District verkauften Grundsteueranleihen auf „in Entwicklung“ geändert – eine seltene Bezeichnung, die Anleihegläubigern keinen großen Einblick in die Entwicklung ihrer Investition gibt. Die ausstehenden Wertpapiere sind von Moody's mit Aa3 und von S&P mit AA- bewertet, dem vierthöchsten verfügbaren Rating.

„Entwicklungsszenarien tauchen nicht alle Tage auf“, sagte Geoffrey Buswick, Geschäftsführer im US-Finanzteam von S&P. „Sie sind typischerweise mit einem Ereignis verbunden, bei dem das Komitee je nach Ergebnis unterschiedliche Kreditpfade sehen könnte.“ Um dies ins rechte Licht zu rücken: Von den mehr als 20,000 von S&P bewerteten Kommunalpapieren gibt es nach Angaben des Unternehmens nur sechs, die einen Entwicklungsausblick haben.

Das bedeutet, dass je nachdem, wie die Auflösung verläuft, die Kreditqualität der Schulden des Distrikts „sich verbessern, gleich bleiben oder sich abschwächen könnte“, schrieben Analysten von Moody's in einem Bericht vom 26. April. Mitarbeiter von S&P stellten fest, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Anleihen durch die gesetzgeberische Maßnahme positiv oder negativ beeinflusst werden könnten, bei „mindestens eins zu drei“ liegt, aber „zukünftige Ereignisse bleiben unklar“.

Die Unbestimmtheit zeigt, wie ungewöhnlich es ist, dass der Gesetzgeber innerhalb weniger Tage einen Teil des Marktes für Kommunalanleihen im Wert von 4 Billionen US-Dollar auf den Kopf stellt. Die Republikaner Floridas brachten am 19. April den Gesetzentwurf ein, der Disney die Privilegien der Selbstverwaltung entziehen könnte, und in weniger als einer Woche verabschiedete er beide gesetzgebenden Kammern und wurde von DeSantis unterzeichnet.

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Nach Angaben von Bloomberg hat Reedy Creek Schulden in Höhe von rund 1 Milliarde US-Dollar ausstehend, darunter Grundsteuer und Versorgungsanleihen.

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In der Zwischenzeit nahm Fitch Ratings eine strengere Haltung ein und setzte die Anleihen auf einen negativen Wert. Die Auflösung des Bezirks und die Übertragung seines Eigentums würden kompliziert sein und die Wahrscheinlichkeit negativer Ratingmaßnahmen erhöhen, sagte Michael Rinaldi, Leiter der Ratingabteilung der US-Kommunalverwaltung bei Fitch.

Das Gesetz besagt, dass Reedy Creek ohne weitere gesetzgeberische Maßnahmen im Juni 2023 aufgelöst würde, wodurch die Interessengruppen etwa ein Jahr Zeit hätten, über die nächsten Schritte zu entscheiden – sei es die Übertragung von Zuständigkeiten auf andere lokale Regierungen oder die Schaffung eines Nachfolgebezirks. Doch vorerst scheint es so, als müssten Anleihegläubiger und Ratinganalysten einfach abwarten.

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