Tief invertierte Treasury-Kurve verfehlt knapp das Erreichen des 41-Jahres-Meilensteins

Über einen Großteil des Tages schien der Spread auf Kurs zu sein, sein Tief vom 7. Dezember von minus 84.9 Basispunkten zu übertreffen, und schien auf das negativste Niveau seit dem 2. Oktober 1981 zuzusteuern, als er laut Angaben minus 96.8 Basispunkte erreichte Dow Jones-Marktdaten. Stattdessen fiel er knapp unter die Dezembermarke.

Die fortgesetzte Inversion kommt zu einer Zeit, in der sich Anleger und politische Entscheidungsträger auf weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve und eine Phase der Disinflation oder einer Verlangsamung der Inflation einstellen, die einige Zeit in Anspruch nehmen könnte, um sich durchzuarbeiten. Eines möglich Silberfutter Hinter den Bewegungen am Rentenmarkt am Donnerstag steht, dass viele Anleger zu glauben scheinen, dass die Federal Reserve an ihrer Inflationsbekämpfungskampagne festhalten – und sie letztendlich gewinnen wird.

Die Aktien erholten sich am Donnerstag zunächst, gaben die Gewinne aber gegen Mittag wieder auf. Alle drei großen Aktienindizes beendeten den Tag mit dem Dow Jones Industrial Average im Minus
DJIA,
-0.73%
um 0.7 % nach unten, der S&P 500
SPX,
-0.88%
fiel um 0.9 % und der Nasdaq Composite um 1 %.

Börse heute: Dow gibt Gewinne auf, da das felsige Handelsmuster anhält

„Unser Aufruf, dass 2s/10s -100 Basispunkte erreichen, ist wieder auf dem Tisch, nachdem er weniger realistisch erschien“, sagten die BMO Capital Markets-Strategen Ian Lyngen und Ben Jeffery Ende letzten Jahres, als der Spread bei rund minus 55 Basispunkten schloss eine Notiz Donnerstag.

Für einen Großteil des Donnerstags schien der 2er/10er-Spread bereit zu sein, tiefer in den negativen Bereich zu gehen als jemals zuvor seit Oktober 1981, als die jährliche Gesamtinflationsrate des Verbraucherpreisindex über 10 % lag, die Fed-Funds-Rate bei etwa 19 % lag. unter Volcker, und die US-Wirtschaft befand sich mitten in einem davon schlimmste Abschwünge seit der Weltwirtschaftskrise.

Aber nach einer schwachen Auktion für 30-jährige Anleihen am Nachmittag in den USA erholte sich der 10-jährige Zinssatz zusammen mit fast jeder anderen Rendite auf der gesamten Kurve, als die Anleger Treasuries verkauften.

Ein negativer 2s/10s-Spread bedeutet einfach, dass der 2-jährige Treasury-Satz weit über seinem 10-jährigen Gegenstück gehandelt wird, da Anleiheinvestoren und -händler kurzfristige Fed-Zinserhöhungen zusammen mit einer niedrigeren Inflation und/oder einem schlechten Wirtschaftsausblick berücksichtigen die langfristige.

Normalerweise sollten Treasury-Spreads bei guten Aussichten nach oben tendieren; es fällt ab und wird negativ, wenn der Pessimismus größer ist. Je negativer der Spread, desto negativer die Botschaft vom Anleihenmarkt, so die Überlegung – obwohl die Strategen von Goldman Sachs und der Pionier der Zinskurvenforschung, Campbell Harvey, davor gewarnt haben, Inversionen mit Rezessionen in Verbindung zu bringen.

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Händler, Strategen und Investoren haben zwischen zwei Narrativen hin- und hergewechselt, was den wahrscheinlichsten Inflationspfad betrifft. Einer davon ist, dass die USA auf eine Periode von zusteuern könnten „vorübergehende Disinflation“, in der sich eventuelle abkühlende Kursgewinne als flüchtig herausstellen. Die andere ist, dass es eine geben könnte schnell und überraschend Rückgang der Inflation, wobei die jährliche Gesamtrate des Verbraucherpreisindex innerhalb weniger Monate auf 2 % zusteuert, in der Ansicht, dass die US-Wirtschaft eine Rezession nicht vermeiden kann.

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Peter Zaleski, Wirtschaftsprofessor an der Villanova University, sieht die beiden Narrative im Wesentlichen als ein und dasselbe an, wobei der einzige Unterschied in der eigenen Meinung zur Stärke der US-Wirtschaft besteht – ein Schlüsselfaktor dafür, wie schnell die Inflation sinken kann.

Bei anderen Anleihemarktbewegungen am Donnerstag ein zweiter Rezessionsindikator – der Spread zwischen den Zinssätzen für 3-Monats-T-Bills
TMUBMUSD03M,
4.739%
und die 10-jährige Treasury-Rendite – ging auf minus 105.7 Basispunkte, gegenüber einem Rekordtief von minus 127.73 Basispunkten, das am 18. Januar festgelegt wurde.