Entlarvung der Mythen – Sind Aktien seit 1966 wirklich nirgendwo hingegangen?

Unser Investment-Newsletter, Der kluge Spekulant, veröffentlichte kürzlich einen Bericht, der zeigt, dass Aktien steigenden Zinsen (und Inflation) gegenüber in der Vergangenheit gleichgültig waren. Tatsächlich haben sich Aktien, insbesondere solche der Value-Variante, im Durchschnitt gut entwickelt, egal ob die Zinsen steigen oder fallen.

Der umsichtige SpekulantErwägen Sie, höhere Zinsen anzufeuern – Der umsichtige Spekulant

Ein Leser widersprach unseren Argumenten, und ich gebe seine Kommentare wieder.

Ich schätze und empfehle Ihren Anlageansatz an der Börse. Einige dieser Diagramme sind jedoch kaum zu glauben. Für diejenigen von uns, die in den 70er Jahren während eines Zeitrahmens eskalierender Zinssätze investierten, drehte sich der Aktienmarkt, aber unter dem Strich bewegte er sich nur seitwärts … wie Sie sich vielleicht erinnern oder nicht erinnern, während dieser „Niemand“-Zeit für Aktien, Geld Markt-Investmentfonds rentierten mit 12 % bis 14 % und US-Treasuries und Investment-Grade-Anleihen sogar noch höher. Angesichts der grassierenden Inflation war es einfach kein kluger Zeitpunkt, an der Börse zu sein.

Wir schätzen jegliche Leserkommunikation und freuen uns immer über Herausforderungen an unseren Daten, aber dieser Kollege war nicht der erste, der die „Nirgendwo“-Behauptung aufstellte.

In der Tat Das Wall Street Journal schrieb letztes Jahr:

Wann immer die Märkte besorgniserregend werden, ist es hilfreich, sich historische Präzedenzfälle anzusehen. Wie schlimm könnte es werden?

Was US-Anleger in diesem Fall wahrscheinlich am meisten fürchten sollten, ist eine Wiederholung der Stagflation von 1966 bis 1982, als das Wirtschaftswachstum lückenhaft war, die Inflation jahrelang zweistellig blieb und die Aktien absolut nirgendwo hingingen.

Am 9. Februar 1966 schloss der S&P 500 bei einem damaligen Rekordwert von 94.06. Mehr als 16 Jahre später, am 12. August 1982, lag er bei 102.42.

Nach Angaben des Ökonomen Robert Shiller von der Yale University gingen die Unternehmensgewinne nach Inflation um 15 % zurück.

Ja, Aktien zahlten großzügige Dividenden und erreichten am Ende des Berichtszeitraums fast 6 %, aber die Inflation verschlang sie vollständig.

Diese Zeit war eine solche Tortur, dass sie den einzelnen Investor in eine vom Aussterben bedrohte Art verwandelte.

Eine solche Behauptung klingt insofern zutreffend, als der Dow Jones Industrial Average tatsächlich von Ende 1965 bis Ende 1981 an Boden verlor, aber diese Einschätzung ignoriert Dividenden und die Auswirkungen ihrer Reinvestition.

Einige haben vorgeschlagen, dass Dividenden nicht zählen. Wenn dies jedoch zuträfe, dürften die mit Anleihen erzielten Erträge ebenfalls nicht zählen, was den gesamten Sinn einer Investition in die Anlageklasse festverzinslicher Anlagen zunichte machen würde. Das Gleiche gilt für Geldmarktfonds und die meisten Banksparinstrumente, da die Kursrendite für diese Instrumente immer Null ist und Immobilien wahrscheinlich auch von viel geringerem Interesse wären, da Mieteinnahmen nicht zählen würden.

Offensichtlich ist es dumm, die Erträge zu ignorieren, die eine Investition generiert, und eine Analyse der Gesamtrendite, wie sich Aktien und Anleihen in diesen 16 Jahren entwickelt haben, ist gelinde gesagt aufschlussreich. Schließlich betrug die Gesamtrendite des Dow trotz eines Kursverlusts von fast 10 % im Berichtszeitraum 3.94 % pro Jahr und die des S&P 500 5.95 % pro Jahr.

Noch besser ist, dass die Gesamtrendite von Value-Aktien von Anfang 1966 bis Anfang 1982 hervorragende 13.39 % PRO JAHR betrug und verdeutlicht, warum wir Wert auf eine strenge Aktienauswahl legen. Unnötig zu sagen, dass wir nur hoffen können, dass wir einen weiteren „Seitwärts“-Markt wie diesen haben.

Sicherlich waren kurzfristige bargeldähnliche Instrumente in diesen 16 Jahren eine anständige Investition, auch wenn die jährliche Rendite von 6.8 % auf 30-Tage-US-Treasuries hinter der jährlichen Inflationsrate von 7.0 % zurückblieb.

Natürlich waren Anleihen miserable Anlagen, da langfristige Unternehmen 2.9 % pro Jahr und langfristige Regierungen 2.5 % pro Jahr einbrachten, also gab es einen massiven Kaufkraftverlust bei diesen angeblich sicheren festverzinslichen Instrumenten. Echte Anleihen hatten hohe Renditen, aber ein wichtiger Grund, warum sie in dieser Zeit so hoch waren, ist, dass ihre Kurse einbrachen!

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Renditen, und ich behaupte nicht, dass Aktien nicht im Kurs fallen werden – alles kann und wird passieren –, aber ich werde Behauptungen, die auf sachlich falschen oder unvollständigen Daten beruhen, immer in Frage stellen.

Wie wir nach dem Zitat von Vannevar Bush leben: „Angst kann nicht verbannt werden, aber sie kann ruhig und ohne Panik sein; Es kann durch Vernunft und Bewertung gemildert werden“, laden wir die Leute ein, sich selbst die Beschaffungsinformationen für unsere Rückgabezahlen anzusehen, die in der folgenden Tabelle angegeben sind. Schließlich besteht das Erfolgsgeheimnis bei Aktien darin, sich nicht vor ihnen zu fürchten!