Mythen entlarven – Sind steigende Zinsen schlecht für Aktien?

In der letzten Woche kam es zu einem Ausverkauf der Aktien, als die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen auf über 4 % stieg, und erholte sich dann, als die Rendite der Benchmark-Staatsanleihen wieder unter dieses Niveau fiel. Während zahlreiche Faktoren kurzfristige Schwankungen am Aktienmarkt beeinflussen, ziehen viele den natürlichen Schluss, dass höhere Zinsen schlecht für Aktien sind und umgekehrt.

Es ist schwer, mit einer solchen Behauptung zu argumentieren, dass Aktien attraktiver sind, wenn man sie mit einer Treasury-Rendite von 3.95 % vergleicht, als mit 4.05 %, aber alle Dinge sind nie gleich. Tatsächlich brachen die Märkte am Mittwoch aufgrund einer etwas stärker als erwartet ausgefallenen Zahl über die Gesundheit des verarbeitenden Gewerbes ein, was die Chancen auf einen Anstieg des Leitzinses der Fed um 50 Basispunkte bei der bevorstehenden FOMC-Sitzung erhöhte.

Die Aktienkurse erholten sich jedoch am Donnerstag, obwohl die Anleiherenditen noch höher stiegen, wobei gemäßigte Kommentare des Gouverneurs der Atlanta Fed, Raphael Bostic, darauf hindeuteten, dass er glaubt, dass die Fed die Zinserhöhungen auf 25 Basispunkte als Katalysator belassen kann.

Sowohl Aktien als auch Anleihen erlebten am Freitag eine große Rallye, obwohl Daten über die Gesundheit der entscheidenden Dienstleistungssektoren besser als prognostiziert eintrafen, was darauf hindeutet, dass die Wirtschaft in besserer Verfassung sein könnte als gedacht … was die Chance auf eine restriktivere Federal hätte erhöhen sollen Reservieren.

DIE ZAHLEN LÜGEN NICHT

Wir bemühen uns stets, über die Schlagzeilen hinauszugehen und die herkömmliche Meinung herauszufordern, indem wir die historischen Beweise analysieren. Unser Investment-Newsletter, Der kluge Spekulant, hat kürzlich einen Sonderbericht veröffentlicht, der untersucht, wie sich Aktien bei steigenden und fallenden Zinsen entwickelt haben.

Der umsichtige SpekulantErwägen Sie, höhere Zinsen anzufeuern – Der umsichtige Spekulant

Ein Umfeld mit steigenden Zinsen verstärkt die Besorgnis, dass Risikoanlagen, einschließlich Aktien, aufgrund der höheren Kapitalkosten im Preis fallen werden. Tatsächlich zeigen unsere Analysen, dass Aktien in der Vergangenheit gegenüber steigenden Zinsen gleichgültig waren. So seltsam es auch klingen mag, historische Marktdaten aus mehr als fünf Jahrzehnten zeigen, dass Value-Anleger von höheren Zinsen stark profitieren.

Wir sind der Meinung, dass die oben gezeigte Überschussrenditemethode die Analyse verbessert, da der Vergleich die Verzerrung beseitigt, die mit dem tatsächlichen Zinsniveau einhergeht. Sicher, es ist leicht zu argumentieren, dass dieses Mal anders ist (jedes Umfeld ist anders), aber wir haben die historischen Renditezahlen auch auf andere Weise in Scheiben geschnitten und gewürfelt.

Das einzige, was wir mit Gewissheit wissen können, ist, dass steigende langfristige Zinssätze schlecht sind für … langfristige Anleihen.

Die Markthistorie deutet auch darauf hin, dass das derzeitige Zinsniveau die Anleger ebenfalls nicht besonders beunruhigen sollte, auch wenn es ein wenig schockierend ist zu sehen, wie die Hypotheken- oder anderen Schuldenzinsen von extrem niedrigen Niveaus in die Höhe schnellen. Steigende Zinsen sind ein normales Marktphänomen und sollten Anleger nicht davon abhalten, den Kurs beizubehalten. Der Aktienmarkt scheint immer am Rande des Abgrunds zu stehen, dennoch lassen wir uns von kurzfristigen Sorgen nicht von der Begeisterung für die langfristigen Perspektiven unserer Value-orientierten, breit diversifizierten Portfolios trüben.

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zu meinem eigenen Portfolio am Montag. Medtronic ist ein Medizintechnikunternehmen, das medizinische Geräte und Technologien für Krankenhäuser, Ärzte, Kliniken und Patienten entwickelt, herstellt und vermarktet.

Die Aktien liefen 2022 dem Gesamtsektor zuwider und verloren ein Viertel ihres Wertes gegenüber einem Einbruch des S&P 4 Health Care Index um 500 %, aber Gegenwind wie Probleme in der Lieferkette im Zusammenhang mit Chips und das von COVID betroffene Verfahrensvolumen scheinen nachzulassen . Medtronic legte einen angemessenen Finanzbericht für das dritte Quartal vor und verdiente 3 US-Dollar pro Aktie (gegenüber 1.30 US-Dollar geschätzt) mit starken Ergebnissen in den Kategorien Herzrhythmus und Herzinsuffizienz, Neuromodulation und strukturelles Herz.

Nach Rückrufen früherer Modelle hatte MDT trotz breiter Akzeptanz außerhalb der USA (18 % Wachstum im letzten Quartal) Mühe, die FDA-Zulassung für seine neueste Insulinpumpe zu erhalten. Ich bleibe also geduldig angesichts der historischen Bilanz des Unternehmens (und einiger neuerer Hürden, die außerhalb seiner Kontrolle liegen). Medtronic hat in der Vergangenheit einen Marktanteil von rund 50 % in seinem Kerngeschäft mit Herzgeräten gehalten und ist führend bei Produkten für die Wirbelsäule, Insulinpumpen und Neuromodulatoren für chronische Schmerzen. Ich schätze seine Produkte für akute Eingriffe und seine Pipeline für eine Vielzahl chronischer Krankheiten sehr.

Qualitativ hochwertige MDT-Trades mit einem NTM-KGV von 15.5, weit unter der historischen Norm. Die Rendite beträgt 3.3 %.