Obwohl eine hohe Schuldenlast manchmal die Dividendenausschüttung eines Unternehmens beeinträchtigen oder verhindern kann, sollte die jüngste Phase historisch niedriger Fremdkapitalkosten Investoren mit Aktienerträgen ein wenig Trost spenden, wenn sie eine Reihe hoch verschuldeter Unternehmen in Betracht ziehen.
Dies ist eine der Beobachtungen eines aktuellen Forschungsberichts zu Dividenden, der untersucht, wie Unternehmen ihre Bilanzen in den letzten Jahren verwaltet haben.
Während die Zinssätze in letzter Zeit gestiegen sind, da die Federal Reserve ihren Straffungskurs fortsetzt und die Kreditkosten für Unternehmen in die Höhe treibt, „haben viele Unternehmen in den letzten zwei Jahren ihre Kapitalstruktur verbessert und so den Schlag höherer Zinssätze abgemildert“, schließt der von Ian verfasste Bericht VanderHorn, leitender Research-Analyst bei S&P Global Market Intelligence. Ungeachtet des jüngsten Zinsanstiegs nutzten viele Unternehmen in den letzten Jahren die extrem niedrigen Zinsen, indem sie ihre Schulden refinanzierten oder sogar abbezahlten.
Nehmen wir den Energiesektor. Das durchschnittliche Verhältnis von Nettoverschuldung zu Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen oder Ebitda für S&P 500-Energieunternehmen sei im vergangenen Jahr von 1.8 im Jahr 6.6 auf 2020 gesunken, betont er.
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„Anstatt sich zu refinanzieren, sind Energieerzeuger in der glücklichen Lage, ihre Schulden in großen Teilen abbezahlen zu können“, heißt es in dem Bericht. Und das hat ihre Dividenden erheblich verbessert – zusammen mit steigenden Öl- und Gaspreisen.
Eine weitere positive Entwicklung für Dividenden, zumindest vorerst, besteht darin, dass viele Unternehmen ihre Hauptschuldenzahlungen verschoben haben, was mehr Spielraum verschafft, „da kurzfristig weniger Bargeld benötigt wird“, heißt es in dem Bericht.
Der Bericht listet etwa 60 Unternehmen auf, die eine hohe Schuldenlast haben, aber dennoch eine Dividende zahlen. Dazu gehört der Nutzen
Süd
(Ticker: SO), der zuletzt eine Rendite von 3.6 % erzielte;
Ford Motor
(F), 2.9 %;
Deere
(DE), 1.3 %;
Dominos Pizza
(DPZ), 1.1 %; Und
MetLife
(MET), 3 %. Dem Bericht zufolge weisen alle ein Verhältnis von Nettoverschuldung zu Ebitda von mindestens fünf auf.
Einige dieser Unternehmen zeichnen sich jedoch durch relativ niedrige Dividendenausschüttungsquoten aus, also den Prozentsatz des Gewinns, der in Form von Dividenden ausgezahlt wird. „Wenn Sie einen geringen Prozentsatz Ihres Einkommens auszahlen, verbrauchen Sie nur einen geringen Prozentsatz Ihres Bargelds“, erklärt VanderHorn Barrons. „Es gibt mehr Flexibilität.“
Deere zahlte im vergangenen Geschäftsjahr, das im Oktober endete, Dividenden in Höhe von 3.32 US-Dollar je Aktie aus, bei einem Gewinn von 18.99 US-Dollar je Aktie, was einer Ausschüttungsquote von unter 20 % entspricht. Ford hat im vergangenen Herbst seine vierteljährliche Dividende wieder eingeführt nach einer Pandemiepause. Aber wenn die vierteljährliche Auszahlung von 10 Cent pro Aktie auf das Jahr umgerechnet wird, wären das 40 Cent mehr
FactSet
prognostizierte Gewinnschätzung für 2022 von 1.93 US-Dollar auf bereinigter Basis bei einer Ausschüttungsquote von weniger als 10 %.
Im Gegensatz dazu lag die Dividendenausschüttungsquote des S&P 500 laut S&P Dow Jones Indices Ende Dezember bei 29 %.
VanderHorn weist jedoch darauf hin, dass einige Sektoren von Natur aus viel höhere Ausschüttungsquoten aufweisen. Dazu gehören Versorgungsunternehmen und Immobilien, deren Ausschüttungsquote im S&P 500 zum 97.2. Dezember 87.2 % bzw. 31 % betrug. REITs müssen mindestens 90 % ihres steuerpflichtigen Einkommens an die Aktionäre ausschütten. Versorgeraktien sind oft mehr wegen ihres Einkommens als wegen ihres Kapitalzuwachses begehrt, und Anleger erwarten in der Regel angemessene Dividendenausschüttungen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass ein Anleger die Schuldenlast eines Unternehmens prüfen sollte, sie ist jedoch nicht unbedingt ein Ausschlag für die Dividende, insbesondere da viele Unternehmen ihre Kreditkosten gesenkt haben.
„Solange sie über genügend Cashflow verfügen, um den Schuldendienst zu decken, ohne andere Prioritäten bei der Kapitalallokation zu überlasten“, sagt VanderHorn, „sollte die Dividende nachhaltig sein.“
Schreiben an Lawrence C. Strauss bei [E-Mail geschützt]
