Benommene und erschöpfte Aktienkäufer können endlich zu Atem kommen

(Bloomberg) – Börsenanleger, die nach einem brutal volatilen Jahr 2022 auf eine Verschnaufpause hoffen, haben die Geschichte – und Optionshändler – auf ihrer Seite.

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Mit einer Verlangsamung der Inflation, die Spekulationen stützt, dass die Federal Reserve sich dem Ende ihrer Zinserhöhungen nähert, erwarten Händler von Aktienderivaten eine Pause von den Turbulenzen, die letztes Jahr durch die Märkte rasten. Das hat die sogenannte Volatilitätskurve – ein Diagramm, das die Erwartungen für die Schwere der Kursschwankungen in den kommenden Monaten zeigt – an jedem Punkt niedriger gemacht als vor einem Jahr.

Auch andere historische Datenpunkte deuten darauf hin, dass der Optimismus der letzten zwei Wochen nicht unangebracht ist. Unter anderem: Seit 1950, während der Rezession Anfang der 1970er Jahre und nach dem Platzen der Dotcom-Blase zu Beginn dieses Jahrhunderts, die drei Jahre dauerte, gab es nur zwei aufeinanderfolgende jährliche Börseneinbrüche. Nichts in dieser Richtung wird für 2023 erwartet, zumindest unter den Basisszenarien der meisten Wall-Street-Strategen.

„Angesichts des schlechten letzten Jahres gibt es so viele schlechte Nachrichten, die wahrscheinlich bereits in den Märkten eingepreist sind“, sagte Ryan Detrick, Chief Market Strategist bei der Carson Group. Er glaubt, dass die USA eine Rezession vermeiden können, was ein „wichtiger positiver Katalysator“ für Aktien wäre. „Bei der Inflation sehen wir Schritte in die richtige Richtung. Das ist der Schlüssel zum ganzen Puzzle.“

Natürlich sollten Anleger von hier aus keinen völlig reibungslosen Ablauf erwarten. Tatsächlich war der Januar nach einem zweistelligen jährlichen Einbruch in der Vergangenheit ein harter Monat für den S&P 500 Index.

Dennoch stieg der S&P 500 letzte Woche um 2.7 % und ist im Jahresverlauf um mehr als 4 % gestiegen. Am Donnerstag berichtete das Arbeitsministerium, dass der Verbraucherpreisindex im Dezember gegenüber dem Vormonat gesunken ist und den geringsten jährlichen Anstieg seit Oktober 2021 verzeichnete. Die Daten wurden weithin als Spielraum für Fed-Beamte angesehen, um das Tempo der Zinserhöhungen im Februar weiter zu verringern Treffen.

Die Geschichte geht weiter

Diese Aktienmarktgewinne sind willkommene Neuigkeiten für Aktienbullen, nachdem der S&P 500 im Jahr 19 einen Verlust von mehr als 2022 % verzeichnete, der schlimmste Schlag seit der Finanzkrise 2008. Die gute Nachricht ist, dass auf solche rückläufigen Jahre normalerweise eine Erholung folgt: Der S&P 500 hat sich von ihnen in den nächsten 15 Monaten um durchschnittlich 12 % erholt, laut Daten seit 1950, die von der Carson Group zusammengestellt wurden.

„Die Märkte könnten gute Gründe haben, das Glas wegen der Inflation halb voll zu sehen und die restriktive Rhetorik der Zentralbank abzulehnen“, sagte Emmanuel Cau, Stratege bei Barclays Plc.

Dennoch gibt es immer noch Gründe für anhaltende Besorgnis unter Aktienanlegern, die in der Woche bis zum 2.6. Januar 11 Milliarden US-Dollar aus US-Aktienfonds abgezogen haben, heißt es in einer Mitteilung von Citigroup Inc., in der Daten von EPFR Global zitiert werden.

Es ist möglich, dass die Fed den Erwartungen des Marktes letztendlich trotzen könnte. Beamte weisen zum Beispiel darauf hin, dass Händler sich irren, wenn sie noch in diesem Jahr mit Zinssenkungen rechnen. Und die neuesten Unternehmensgewinnberichte werden gerade erst veröffentlicht und tragen ihre eigenen Risiken.

Diejenigen, die skeptisch sind, dass die Gewinne vom Januar nachhaltig sein werden, können auch auf ihren eigenen Präzedenzfall verweisen. In den vier Fällen, in denen die Märkte seit der Jahrhundertwende zweistellige Rückgänge in einem Jahr verzeichneten, sind die Aktien im ersten Monat des folgenden Jahres dreimal gefallen.

Aber im Moment erwarten Händler zumindest keine großen Schocks. Die beiden wichtigsten Wirtschaftsberichte des Monats – die Beschäftigungszahlen und der Verbraucherpreisindex – wurden bereits veröffentlicht und zeigten, dass das Wachstum weiterhin anhält und die Inflation nachlässt.

Der Cboe VIX Index – ein Maß für prognostizierte Preisschwankungen im S&P 500, der sich normalerweise in die entgegengesetzte Richtung des Index bewegt – schloss letzte Woche bei etwa 18, dem niedrigsten Stand seit letztem Januar.

Institutionelle Anleger haben in den letzten Wochen ihre Short-Wetten auf Aktien eingedeckt und Anfang dieses Monats ihre Netto-Long-Position auf den höchsten Stand seit Mai 2022 erhöht, wie die Analyse von CFTC-Daten von Ned Davis Research zeigt.

„Wenn es eine Rezession gibt, die etwa zwei Quartale dauert, sollten die Märkte in der zweiten Jahreshälfte eine Erholung einpreisen“, sagte Ed Clissold, Chefstratege für die USA bei Ned Davis Research. „Wenn es weiterhin günstige Inflationsdaten gibt und die Gewinne ziemlich gut ausfallen, könnten Sie argumentieren, dass Hedgefonds ihre Short-Positionen weiterhin decken werden, was ein ziemlich guter Treibstoff für die Fortsetzung der Rally wäre.“

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