Der Inflationshandel mit Rohöl lässt nach, sagt Credit Suisse

(Bloomberg) – Der diesjährige herausragende Inflationshandel mit Rohstoffen gerät aufgrund der Befürchtung unter Druck, dass eine Rezession die Nachfrage nach Rohstoffen dämpfen wird.

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Das ist die Ansicht von Mandy Xu, Leiterin der Strategie für Aktienderivate bei der Credit Suisse Group AG, die sagte, dass Wetten auf den Derivatemärkten für Rohöl wachsende Spekulationen zeigen, dass die sich verschlechternden Wirtschaftsaussichten die Angebotsprobleme überwiegen könnten.

„Selbst bei Rohstoffen mit dem größten Angebotsengpass wie Öl sehen wir auf dem Derivatemarkt allmählich, dass die Leute anfangen, mehr Abwärtsrisiken einzupreisen“, sagte Xu in einem Interview mit Bloomberg Television.

Xu zitierte ein Maß aus dem Optionsmarkt, das als Put Skew bekannt ist, die Prämie, die ein Käufer zahlen muss, um sich gegen einen Kursrückgang gegenüber einem Anstieg zu schützen. Sie sagte, die steigende Schiefe signalisiere wachsende Besorgnis über zunehmende Abwärtsrisiken für das globale Wachstum.

Alles, von Industriemetallen bis hin zu Rohöl, ist in diesem Monat eingebrochen und hat eine Reihe von Rohstoffen auf den niedrigsten Stand seit März gedrückt. Befürchtungen, dass eine Straffung der US-Geldpolitik zu einer Rezession führen wird, halten die globalen Märkte fest und überschatten die Versorgungsprobleme bei Rohstoffen.

„Der einzige Sektor, der im Jahresverlauf gestiegen ist, ist der Energiesektor, und darauf heben wir nun seit ein paar Wochen in Bezug auf den nächsten potenziellen Schmerzpunkt für Investoren hin“, sagte Xu. „Das Rezessionsrisiko bedeutet, dass weiteres Aufwärtspotenzial in diesem Sektor wahrscheinlich begrenzt ist.“

Der Energiesektor im S&P 500 ist in diesem Jahr um 32 % gestiegen, die einzige Untergruppe des Index, die noch im grünen Bereich ist.

Laut Russell Hardy, Chief Executive Officer der Vitol Group, einem unabhängigen Ölhändler, ist es unwahrscheinlich, dass die Ölpreise fallen werden, da Chinas Kraftstoffnachfrage wieder anzieht und der Markt darum kämpft, das Angebot zu erhöhen. „Der Markt ist ein wenig besorgt darüber, dass uns die freie Kapazität ausgeht, und beginnt, dies in die Preise einzubeziehen“, sagte er am Dienstag auf einem Forum.

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„Schwächende Nachfrage“

Andere sind eher bearish.

„Ein sinkendes Preisprofil bei den meisten Bergbau- und Energierohstoffen ist angesichts schwächerer Nachfrageaussichten gerechtfertigt“, sagte Vivek Dhar, Rohstoffanalyst bei der Commonwealth Bank of Australia.

Die Aussicht auf steigende Preise „hängt wahrscheinlich davon ab, dass China seine Covid-Null-Politik lockert“, schrieb er am Donnerstag in einer Notiz und verwies auf Pekings Präferenz für Mobilitätseinschränkungen, um Virusausbrüche einzudämmen.

Dieser Weg für die Rohstoffpreise ist entscheidend für die globalen Märkte. Anhaltende Rückgänge können dazu beitragen, die Inflationserwartungen einzudämmen und den Zentralbanken ermöglichen, das Tempo der Zinserhöhungen zu verlangsamen, was möglicherweise Aktien und Anleihen stützt.

„Fallende Rohstoffe sollten begrüßt werden, da sie disinflationären Druck erzeugen“, schrieb Chris Weston, Forschungsleiter der Pepperstone Group, in einer Notiz. „Diese Dynamik wird für Aktien weitaus optimistischer, wenn sie von der Wahrnehmung eines steigenden Angebots und nicht von Nachfragebedenken angetrieben wird, was derzeit der Fall zu sein scheint.“

(Aktualisierungen, um einen Kommentar des Händlers im 8. Absatz hinzuzufügen)

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