CPI-Inflationsbericht vom November liefert zwei alternative Anlagetrends

Der VPI-Bericht vom November von heute Morgen fügt eine weitere bemerkenswerte Verbesserung der Inflation hinzu. Die monatlichen Raten für alle Artikel fielen von den niedrigen Raten im Oktober von 0.4 % auf: einen nominalen (tatsächlichen) Rückgang von -0.1 % (-1.2 % annualisiert) und einen saisonbereinigten Anstieg von nur 0.1 % (1.2 % annualisiert). Welcher Anlagetrend ist nun also die bessere Wahl?

Die Wahl liegt bei uns, aber es ist keine einfache Entscheidung. Was die Situation kompliziert macht, ist, dass Wahl Nr. 2 (kurzfristiger Trend der Wall Street) Nr. 1 (langfristiger Trend der Federal Reserve) zu ersetzen scheint, aber das ist nicht der Fall. Stattdessen wählt es den Gewinner aus, mit dem wir zufrieden sind: Der erste – ein älterer und bekannter, wenn auch schwerfälliger Zug. Oder der zweite – ein neuerer und schnellerer Zug, der eine parallele Strecke hinunterrast.

Der unerschütterliche Motor Nummer Eins schleift den Berg hinauf, während Ingenieur Powell und sein Team auf den Sturm starren, der den Gipfel verdeckt. Der Refrain der Passagiere lautet: „Wie bald?“ „Noch nicht – Geduld“, lautet die Antwort. In der Zwischenzeit beschäftigt sich das Team mit alternativen Fortschrittsmessungen wie dem Zählen von Schwellen, dem Studieren der sich ändernden Vegetation, dem Messen der Höhe, dem Schätzen der Steigung und dem Bewerten der Gesundheit der Passagiere.

Shiny Engine Number Two lädt derweil das zweite Gleis auf. Mit der Wall Street an den Kontrollen und dem vergessenen Gepäckwagen auf einem Abstellgleis scheint es bereit zu sein, die Führung zu übernehmen. Alles, was benötigt wird, ist das versprochene „Summit“-Schild voraus. Es wird #2 in Führung bringen und damit #1 von seinen Kämpfen befreien.

Und hier sind wir also…

Der Inflationsbericht des Verbraucherpreisindex vom November verkündete der Wall Street gerade: „Sie sind der Gewinner!“ Nun zur großen Investment-Show, bei der sich die Federal-Reserve-Banker abklatschen. Hurra!

Aber warte…

Diese fast unmittelbaren Medienkommentare und Marktbewegungen müssen auf mutmaßlicher Einfachheit beruhen: Die Schlussfolgerung, dass die Welt in Ordnung ist, wenn die Top-Line-Inflationszahl niedriger ist. Niemand hat auch nur die Bindung des Berichts geknackt und darüber nachgedacht, was all diese anderen Zahlen bedeuten. Darüber hinaus werden, wie es üblich ist, wenn das Ziel darin besteht, Geld zu verdienen, gegenteilige Informationen (wie die „zu hohe“ Inflationsrate des Erzeugerpreisindex von letzter Woche) einfach vergessen. Die neue Nummer muss relevanter sein, oder?

(Weitere Informationen zur fehlenden Analyse finden Sie unter „Der kommende VPI-Inflationsbericht wird lückenhaft sein – also sehen Sie die Reaktionen der Medien und des Marktes skeptisch")

So, jetzt die große Frage…

Springen wir in Zug Nr. 2 oder bleiben wir bei Nr. 1 und warten auf weitere Beweise? (Wir alle wissen, dass „abwarten, bis sich der Staub gelegt hat“ die Strategie eines Verlierers ist – oder?) An solchen Stellen eine Entscheidung zu treffen, ist nicht einfach, weil die unmittelbare Geldmacherei stattfindet. Natürlich ist die Wall Street Vollmitglied dieser Partei, aber sollten wir das tun?

Stellen Sie sich die Entscheidung als Wahl zwischen zwei verschiedenen Trends vor.

Der erste (Zug Nr. 1) ist der längerfristige Trend mit der Inflation zu kämpfen und gleichzeitig eine Rezession zu vermeiden (AKA, eine sanfte Landung)

Zweitens (Zug Nr. 2) ist der kurzfristigere Trend Wegweiser schnell zu erkennen und darauf zu reagieren

So gesehen sehen wir, dass die Nutzung des kurzfristigen Trends zur Änderung unserer Sicht auf den längerfristigen Trend ein Rezept für eine Katastrophe ist. Es ist das eine oder andere.

Aber dann ist da noch die Federal Reserve …

Jetzt kommt die große Falte. Die meisten Federal-Reserve-Banker sind Ökonomen und/oder Anwälte und/oder Akademiker – keine Anlageexperten. Sie werden jedoch von den Ansichten der Wall Street beeinflusst. Das bedeutet, dass der Optimismus der Wall Street auf die Beratungen der Federal Reserve übergreifen könnte (tatsächlich nennt man sie jetzt „Debatten“ mit Implikationen echter Meinungsverschiedenheiten).

Dieser Einfluss ist deshalb so wichtig, weil er die Fed in der Vergangenheit in die Irre geführt hat.

Hinweis: Das erste Mal, dass ich einen solchen Effekt erlebte, war 1966. (Ich war 21, arbeitete an meinem Bachelor-Abschluss in Finanzen und war in meinem dritten Jahr im Aktienhandel.)

Die Federal Reserve, die die Preiserhöhungen, die das außergewöhnliche Wachstum der Blue-Chip-Unternehmen im Jahr 1965 begleiteten, als Inflation interpretierte, straffte Anfang 1966 die Geldpolitik. Es war eine wirksame Anstrengung, die BIP-Wachstumsrate (das damalige primäre Wirtschaftsmaß) erheblich zu senken und zu klopfen der Aktienmarkt stark nach unten. Aber im Herbst tauchten an der Wall Street Sorgen über zu viel, zu schnelles auf, so dass die Fed umkehrte, bevor das BSP negatives Realwachstum (Rezession) erreichte und bevor die Inflationsrate auf ihr Niveau von 1 % bis 2 % zurückkehrte.

Die neue Politik der Fed, die das Pendel zu leichtem Geld schwingen ließ, erfasste sofort die Wall Street, und die Aktienmarkt- und Investmentbanking-Aktivitäten von 1967-68 begannen ernsthaft. Leider auch die Inflation. Das war seine erste Achterbahnwelle, die sich in den 1970er Jahren wiederholte und schließlich in den 1980er Jahren ihren Höhepunkt (und Tiefpunkt) erreichte. Hier ist die Grafik dieser frühen Tage…

Die Quintessenz: Wählen Sie mit Bedacht

Auf leicht aussehende Gewinne zu verzichten, mag tollkühn erscheinen. Gegen einen gegenteiligen, längerfristigen Trend vorzugehen, kann jedoch schreckliche Folgen haben.

Aber dann gibt es noch das Federal Reserve Open Market Committee (FOMC). Wenn sie eine weniger restriktive Geldpolitik im Kopf haben und sie morgen (Mittwoch, 14. Dezember) bestätigen, könnten wir Zeuge einer Wiederbelebung des Wirtschaftswachstums und der Aktiengewinne werden. Und wie in praktisch allen vergangenen Zyklen werden dieses Wachstum und diese Gewinne in anderen Bereichen stattfinden als in der Vergangenheit.

Viel Spaß beim Investieren!